东兴晨报

分析师推荐 本期编辑 分析师：孟斯硕010-66554041mengssh@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070004 【东兴策略】A股策略周报：指数维持区间震荡（20250604） 指数维持区间震荡：随着端午节假期关于中美关税消息影响，市场对关税关注度上升，市场风险偏好有所降低，港股开盘出现明显调整，市场整体趋于谨慎，应该看到，关税仍然是未来一段时间扰动市场的重要因素，在中期仍旧充满不确定性，对市场有一定的压制作用。国家统计局公布了5月官方PMI数据，制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。整体来看，5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，显示经济出现温和回暖迹象，5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），环比变化明显超季节性，主要是关税战冲击缓解之后抢出口等因素作用。总体来说，在政策面和基本面维持稳定的前提下，市场缺乏引领市场打破区间震荡的重要因素，因此，指数继续维持区间震荡的可能性较大。 东兴证券研究所金股推荐 A股策略:在指数维持区间震荡的前提下，建议维持中等仓位，可参与市场结构性投资的机会。我们认为，在7月之前市场有望维持大的区间震荡走势，由于市场成交量维持在较低水平，市场成交难以支撑大市值板块持续上涨，因此，市场热点轮动态势将会十分明显，即使人工智能、机器人等产业向好的主线，目前量能情况下也难有整体性上涨基础，因此，积极参与主线轮动将是较为合理的策略。在2季度存在业绩压力的预期下，对于低估值板块可逢低布局，随着利率持续下行，机构资金尤其是中长线资金配置的方向仍在低估值高分红板块。一旦进入6月之后，市场开始重新回归业绩预期，低估值板块有望迎来恢复性反弹。 投资建议：建议在目前量能水平，积极关注热点轮动中的中期投资机会。以创新药、军工、计算机等为代表的主线板块，从中期角度来看，存在持续走强的趋势性行情，建议重点关注。同时，对竞争格局恶化的汽车、新能源以及部门消费品行业，可关注调整后的布局机会。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东 兴 电 子 】 激 光 雷 达 行 业 五 问 五 答— —新 技 术 前 瞻 专 题 系 列 （ 九 ）（20250530） Q1:激光雷达是什么？激光雷达是一种非接触式探测和测距方法。该技术通过发射光脉冲击中附近物体后测量反射回波信号的特性来精确地计算每个物体的距离。它是由以下部件组成的传感器系统：激光器(laser)发出特定波长的激光，经过旋转机构(scanning)实现区域的快速扫描，反射回来的激光经过滤光片(spatial？&？spectral？filter)滤除环境干扰，最终通过光电检测器（photodetector）将光信号转换成易测量的电信号进行检测。 Q2:激光雷达的优势与挑战有哪些？激光雷达目前具有：超高分辨率、三维成像能力、精准测距与速度测量、全天候工作、稳定性和可靠性等优势。但与此同时CoWoS面临：成本高昂、数据处理压力大、环境适应性欠佳、续航及安全性挑战。 Q3:激光雷达应用市场现状如何？激光雷达市场规模持续壮大，预计2024年全球激光雷达市场规模已达512亿元。激光雷达广泛应用于汽车及非汽车行业，如机器人、智慧城市及V2X等领域。2023年之前，机器人是激光雷达的核心应用。服务、工业、以及人形机器人场景爆发给激光雷达带来广阔前景。近年，随着全球自动驾驶从L2向L3+跨越，车载激光雷达市场规模高速攀升，产能和交付量爆发式增长。2024年全球汽车激光雷达市场销售额达到了950.27百万美元，应用于ADAS的份额为80.6%，中国厂商以超过80%的份额领跑市场。 Q4:中国大陆主要有哪些企业参与？目前国内禾赛科技、速腾聚创、图达通等企业参与。禾赛科技自建研发中心与量产工厂，大大简化传统的TX/RX架构，降低成本并提高性能，第四代芯片架构将于2025年全面量产，已与国内前五Robotaxi企业达成合作；速腾聚创发布全球首款“千线”超长距数字化LiDAR EM4、全球首款192线半球形数字化LiDAR Airy等革命性新品；图达通是激光雷达行业唯一一个同时拥有1550nm和905nm产品量产落地经验的独角兽企业，拟赴港上市，估值达110亿元。 Q5:激光雷达的技术趋势是怎样的？1.激光雷达测距：ToF仍为主流，FMCW未来可期；2.固态激光雷达有望成为最优选择；3.905nm光源仍将占据主导地位；4.数字化是激光雷达突破性能天花板的关键，SPAD技术是未来固态激光雷达发展的关键。 风险提示：下游需求放缓、技术导入不及预期、客户导入不及预期、贸易摩擦加剧。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913研究助理：李科融执业编码：S1480124050020电话：021-65462501） 重要公司资讯 1.健友股份：子公司健进制药的盐酸肼屈嗪注射液，20mg/mL，单剂量的ANDA申请获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准(ANDA号：217501)。该药品适用于严重原发性高血压患者在无法口服给药或需紧急降压的情况下使用。（资料来源：同花顺） 2.万泰生物：公司全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的九价人乳头瘤病毒疫苗(大肠埃希菌)(商品名称：馨可宁9)获批上市。此前全球范围内仅有一款九价HPV疫苗上市，为默沙东的佳达修9。（资料来源：同花顺） 3.宇瞳光学：在泰国成立的生产基地正式投产。宇瞳光学泰国工厂一期工程已顺利运营，计划产能模造玻璃镜片200万片/月、光学镜头500万支/月。（资料来源：同花顺） 4.龙源技术：公司于2025年6月4日召开第六届董事会第十次会议，审议通过《关于设立龙源技术南非分公司的议案》，同意公司设立龙源技术南非分公司。（资料来源：同花顺） 5.敷尔佳：公司第三类医疗器械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料”通过临床试验伦理审查，并在黑龙江省药品监督管理局完成备案，已进入临床试验阶段。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.生态环境部、文化和旅游部、中国文联、中国作协四部门：联合印发《关于进一步加强生态文化建设的指导意见》，意见从加强生态文化研究传承、强化生态文化传播推广、推动生态文化转化利用三个方面明确了生态文化建设的主要任务。（资料来源：同花顺） 2.深圳市商务局、市发展改革委：联合印发《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》，明确提出到2030年，可数字化交付的服务贸易规模占全市服务贸易总额的比重提高至50%以上；到2035年，比重提高至55%以上。（资料来源：同花顺） 3.国家铁路局：组织编制《老旧型铁路内燃机车动力源系统改造管理规定》，向社会公开征求意见。运用状态良好且有改造价值的老旧型铁路内燃机车可实施改造，原机车运用年限原则上不超过20年；改造机车运用年限与原运用年限累加计算。（资料来源：同花顺） 4.泸州：力争今年全市新能源汽车配套产业规模突破50亿元，新能源汽车保有量达到6.5万辆，各类充电桩达到2.9万根。措施明确，将继续加大新能源乘用车促销和补贴，对符合购买新能源乘用车的个人消费者最高补贴3500元/人。（资料来源：同花顺） 5.财政部、生态环境部、国家发展改革委、水利部、国家林草局：发布《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》，提出到2027年，长江、黄河干流统一的横向生态保护补偿机制建成，各地基本建立覆盖辖区内重点河流的跨区域流域横向生态保护补偿机制。（资料来源：同花顺） 6.人力资源社会保障部、工业和信息化部、商务部、全国工商联：组织开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，将在30个左右具备条件的城市开展先行先试，通过3年左右的努力，培育一批面向制造业的专业人力资源服务机构，打造一批融合发展平台载体和联合体，发展一批支持制造业高质量发展的人力资源服务创新技术、产品、模式，形成一批推动人力资源和实体经济、科技创新深度协同的政策体系和有效模式。（资料来源：同花顺） 7.中国统计信息中心：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年5月下旬与5月中旬相比，11种产品价格上涨，38种下降，1种持平。（资料来源：同花顺） 8.美国白宫：当地时间6月3日发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。（资料来源：同花顺） 9.工业和信息化部：1—4月，规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%，增速分别比同期工业、高技术制造业高4.9个和1.5个百分点。主要产品中，微型计算机设备产量1.05亿台，同比增长4.7%。（资料来源：同花顺） 10.河南生猪市场：4日出栏均价为14.21元/公斤，较昨日降0.19元/公斤。 需求跟进乏力，屠宰企业收购积极性不佳，养殖端毛猪成交不畅，预计明日行情或仍偏弱震荡。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴固收】上周央行持续净投放流动性，存单利率短期存压——货币市场跟踪及研判（20250527） 上周资金面宽松不及预期。上周央行持续通过OMO净投放流动性，同时开展5000亿MLF操作（估计5月MLF净投放3750亿元）。上周全周央行公开市场净投放流动性9600亿，但在税期走款影响下，资金面没有明显宽松，周中利率小幅上行，全周R001、R007呈V型走势。考虑到本周逆回购到期规模由上周的4860亿上升至9460亿元、政府债缴款以及资金跨月需求，预计本周资金面仍面临一定考验。 存款等银行负债端利率仍处下行通道。上周LPR和存款利率下调均落地，落实潘行长此前新闻发布会有关要求，下降幅度与政策利率下调10BP基本一致，长期限存款利率下调幅度略超预期，或反映当前降低银行负债成本的政策力度在加大。结合1Q25货币政策执行报告“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”有关表述，预计存款利率仍处在下行通道之中。 中长期来看存单利率仍将下行，短期存在上行压力。5月降准降息后，隔夜资金利率较快下行至1.60%，存单利率下行至1.65%附近，目前已维持近三周或达央行合意水平；中长期来看，国内基本面压力仍存，货币政策整体上易松难紧，叠加银行负债端降成本压力，存单利率向下概率较大；短期来看，月末半年末以及缴税等推动资金面边际收紧，加之6月存单大量到期续发压力，短期内存单利率或存上行压力。6月同业存款到期规模从5月的2.50万亿元大幅上升至4.14万亿元，到期续发压力大幅加大。今年年初以来国股行负债偏紧，10Y国债-1Y国股存单利差一直为负，5月降准降息后该利差转正。 利率债观点：二季度债券市场调整幅度可控，上行调整是交易机会。4月以来，外需的压力与不确定性、叠加国内基本面的基础仍不牢靠，使得二季度国内的对冲政策进一步发力。当前降准降息落地，基本面的现实仍有待于中美贸易最终影响落地与政策对冲的效果观察，债市定价权重向基本面倾斜，短期内利率债或维持窄幅震荡。中长期维度，我们继续持债券收益率震荡下行的观点。当前国内就业、地产、人口结构等一系列问题催生的需求不足，对于政策合力的要求较高。政策组合拳中，降低实际利率水平的货币政策仍将是重要一环。在经济确定性企稳回升前，市场利率仍需波动下行。策略上，建议10Y国债在1.60%-1.70%区间波段交易；久期中性。 风险提示：关税政策超预期影响、流动性及资本市场预期外波动等。 （分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66554013） 【东兴房地产】房地产百强房企1-5月销售数据点评：5月销售额同比降幅收窄，市场仍面临压力（20250604） 根据克而瑞的数据