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拜耳AG：绿色萌芽；基于强劲财务表现及改善前景，将目标价上调至25欧元

2025-05-27 巴克莱银行杨静🍦

核心观点：巴西尔公司（Bayer AG）在 2025 年第一季度表现出色，主要得益于新产品的推出和核心业务的稳健增长。制药业务增长强劲，支持了公司对 2025 财年业绩的预期。作物和消费者健康业务也按计划进行，尽管面临一些监管和利润率压力。分析师将目标价上调至 25 欧元，反映了强劲的业绩表现。
关键数据：
- 制药业务在 2025 年第一季度表现强劲，主要受新产品 Nubeqa 和 Kerendia 的推动。
- 巴西尔公司预计 Eylea 的年销售额将达到 30 亿欧元，其中 8mg 高剂量 Eylea 在 2025 年第一季度市场份额达到 20%。
- 预计 Elinzanetant 在 2025 年中期获得美国监管批准，将进一步增强制药部门的业绩。
- 消费者健康业务在 2025 年第一季度的息税折旧摊销前利润率（EBITDA）下降了 22.8%，但公司对达到 23-24% 的利润率目标充满信心。
- 巴西尔公司预计 2025 年的直接关税影响已控制在目标范围内。
- 美国最高法院对草甘膦审查的裁决预计将于 6 月或 10 月做出。
- P3 Asundexian OCEANIC-STROKE 试验的结果是巴西尔公司在 2025 年下半年的重要催化剂。
研究结论：分析师将目标价上调至 25 欧元（2025 年每股收益 25 倍），维持“持股观望”评级。他们认为，尽管巴西尔公司仍处于转型初期，且 SCOUTS 试验结果具有不确定性，但公司未来的前景正在改善，且制药业务增长强劲，使其成为具有吸引力的投资标的。