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布依格（EN）：布伊格（EN FP）：年初表现良好，买入；目标价上调至41欧元

2025-05-15 汇丰银行大王雪

Bouygues集团2025年第一季度业绩超出预期，总销售额同比增长0.9%，经营利润（COPA）达到6900万欧元，市场预期为3500万欧元。所有业务板块均对超额表现做出贡献。集团重申2024年销售额和COPA将略有增长的目标，实现这些目标压力较小。管理层提到部分客户因宏观和地缘政治不稳定而采取观望态度，但建筑业务积压工作量达到创纪录水平，足以覆盖2025-26年的活动量。

报告识别出两个可能有利于集团盈利能力的积极因素：一是法国电信运营商SFR可能被出售，竞争对手正在选择顾问为运营商的潜在分拆做准备，这将使所有参与者受益；二是Equans运营利润率的改善，集团提到利润率可能高于4%（此前为约4%的指引），将2025年预测小幅上调至4.1%自4%。集团维持了2027年5%的指引。

维持买入评级，新的目标价设定为41欧元（原为40欧元），因建筑活动估值倍数上调，以更好地反映同行估值水平以及Bouygues表现稳健的情况。报告认为电信和Equans的利好因素将超过潜在更严峻的宏观环境的影响。

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布依格（EN）：布伊格（EN FP）：年初表现良好，买入；目标价上调至41欧元

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