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南华锌日报：避险情绪升温，锌价下跌20250604

2025-06-04南华期货健***

AI智能总结

核心矛盾：上一交易日锌价弱势运行。本周宏观事件众多，市场避险情绪增加，有色金属普跌。基本面方面，供给端下半年预期宽松，但当前库存处于历年低位，沪伦比值走弱及进口盈亏负值导致进口窗口关闭。锌精矿进口增量显著，6月供给宽松预期已形成，空头逻辑主要关注锌锭累库情况。需求端终端开工率受端午节前影响小降，整体稳定符合预期。短期内锌价预计偏弱震荡，重心下移，长期看跌。
利多因素：库存绝对水平不高；降息及消费利好政策；冶炼厂减停产。
利空因素：需求不及预期及宏观不确定性；下游逢低采买导致支撑力度不足；远期宽松预期。
重要新闻：无。
最新价格预测区间：22180-22800元/吨。
当前波动率：12.38%，历史百分位13.9%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
- 原料库存较低：多做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。
关键数据：
- 锌现货价格：SMM 0#锌均价22770元/吨，日跌60元/吨；SMM 1#锌均价22700元/吨，日跌60元/吨。
- 升贴水：上海升贴水1700元/吨，广东升贴水4600元/吨，天津升贴水1800元/吨。
- LME价格：LME 0-3个月锌价2698美元/吨，涨82.98%；LME 3-15个月锌价2698美元/吨，跌21.74%。
- 沪伦比：锌沪伦比80，跌0.56%。
- 期货库存：沪锌主力仓单16750吨，伦锌库存138150吨，减少1000吨。
研究结论：短期内锌价维持偏弱震荡，长期看跌，需关注库存及需求变化。

南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号： Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位13.9%套保比例建议入场区间卖出75%22700暂无暂无暂无买入50%21700暂无暂无暂无核心矛盾：缓慢下移，长期看跌为主。利多因素：2.降息以及消费利好政策。3.冶炼厂减停产。利空因素：3.远期宽松预期。重要新闻：无。

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