黄金周报：地缘冲突加剧，利多黄金

创元研究创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z00216282025年6月2日 目录目录..............................................................2一、周度宏观回顾..................................................31.1主要数据回顾............................................................3二、主要观点......................................................8 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度宏观回顾1.1主要数据回顾黄金周度数据：本周沪金主连跌8.3元/克，周度跌幅1.06%，上海Au（T+D）现货黄金跌7.69元/克，周度跌幅0.99%；COMEX黄金主连跌8.2美元/盎司，周度跌幅0.24%；伦敦货黄金跌6.18美元/盎司，周度跌幅0.18%；SPDR持仓周度持仓增加7.74吨。COMEX期货库存周度增加0.03吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少5.02吨，期货周度库存小幅增加，现货周度持仓减少。4月LBMA库存增加47.34吨，Au（T+D）交收量周度减少4.29吨。内盘现货黄金当前溢价-9.17元/克。其他宏观资产走势：道琼斯指数周度涨667，涨幅1.60%，纳斯达克周度涨376.56，涨幅2.01%，标准普尔周度涨108.87，涨幅1.88%，伦敦金融时报指数周度涨68.41，涨幅0.79%，法国CAC40指数跌15.41，跌幅0.2%，德国法兰克福DAX指数涨293.88，涨幅1.24%，上证指数周度跌0.88，跌幅0.03%，深证成指跌91.78，跌幅0.91%，恒生指数周度跌443.29，跌幅1.88%，日经225指数涨345，涨幅0.93%。10年期美债收益率周度跌0.1%至4.41%，1年期美债收益率跌0.04%至4.11%，10年期日债收益率跌0.041%至1.5180%，1年期日债收益率涨0.042%至0.5990%；WTI原油现货周度跌0.26美元/桶至60.94美元/桶，布伦特原油现货周度跌1.09美元/桶至63.35美元/桶；美元指数周度涨0.3173至99.4408。比特币周度跌13161元/个，跌幅1.66%。20242025-01-162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-16美国:国债收益率:10年 3图2：日本国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80002024-12-252025-01-012025-01-082025-01-152025-01-222025-01-292025-02-052025-02-122025-02-192025-02-262025-03-052025-03-122025-03-192025-03-262025-04-022025-04-092025-04-162025-04-232025-04-302025-05-07日本:政府债券收益率:1年日本:政府债券收益率:10年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图5：英国国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究图7:美国股指走势3.003.504.004.505.005.502024-10-042024-10-182024-11-012024-11-152024-11-292024-12-132024-12-272025-01-102025-01-24英国:国债收益率:1年350003700039000410004300045000470002024-04-262024-05-262024-06-262024-07-262024-08-262024-09-26道琼斯工业平均指数 资料来源：同花顺、创元研究图6：法国国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究图8：中国股指走势2.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80002024-01-022024-01-162024-01-302024-02-132024-02-272024-03-12法国:国债收益率:1年2,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002024-10-162024-11-062024-11-272024-12-182025-01-082025-01-29上证综合指数 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图9：日经225走势资料来源：同花顺、创元研究图11：法国CAC40指数走势资料来源：同花顺、创元研究25,000.0027,000.0029,000.0031,000.0033,000.0035,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.002024-10-112024-10-252024-11-082024-11-222024-12-062024-12-202025-01-03东京日经225指数6,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002024-10-102024-10-242024-11-072024-11-212024-12-052024-12-192025-01-022025-01-16法国巴黎CAC40指数 资料来源：同花顺、创元研究图10：德国DAX指数走势资料来源：同花顺、创元研究图12：英国富时100指数走势资料来源：同花顺、创元研究15,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.002024-10-082024-10-222024-11-052024-11-192024-12-032024-12-172024-12-312025-01-14德国法兰克福DAX指数7,000.007,200.007,400.007,600.007,800.008,000.008,200.008,400.008,600.008,800.009,000.002024-10-102024-10-242024-11-072024-11-212024-12-052024-12-192025-01-022025-01-16伦敦金融时报100指数 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图15：SPDR持仓资料来源：同花顺、创元研究图17：上海黄金期货库存和COMEX期货库存资料来源：同花顺、创元研究810.00830.00850.00870.00890.00910.00930.00950.00970.002024-06-132024-07-132024-08-132024-09-132024-10-132024-11-13SPDR:黄金:持仓量(吨)5007009001100130015002025-03-052025-03-122025-03-192025-03-262025-04-022025-04-09COMEX黄金库存（吨）上海期货交易所黄金库存（吨） 资料来源：同花顺、创元研究图16：iShares持仓资料来源：同花顺、创元研究图18：LBMA黄金库存资料来源：同花顺、创元研究350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.002024-01-032024-01-172024-01-312024-02-142024-02-282024-03-132024-03-272024-04-102024-04-242024-05-082024-05-222024-06-052024-06-192024-07-032024-07-172024-07-312024-08-142024-08-28iShares:黄金:持仓量(吨)8420.008470.008520.008570.008620.008670.008720.008770.002024-022024-032024-042024-052024-062024-07LBMA黄金库存（吨） 资料来源：同花顺、创元研究图22：黄金需求资料来源：同花顺、创元研究-10000100020002015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-09黄金需求量:合计黄金需求量:ETF投资需求黄金需求量:珠宝首饰黄金需求量:央行净买入黄金需求量:技术领域黄金需求量:金条和金币总需求 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图21：黄金供给资料来源：同花顺、创元研究-400-20002004006008001000120014002022-032022-062022-092022-122023-032023-06黄金供应量:矿产金黄金供应量:生产商对冲 二、主要观点图23:南华商品指数本周数据方面来看，黄金收跌，美股指数收涨，欧洲主要股指涨跌不一，国内股指周度收跌，日本股指收涨；美债短端收益率收跌，长端收益率收跌，10年期日债收益率收跌，1年期日债收益率收涨，1年期德国国债收益率收跌，10年期德国国债收益率收跌，1年期英国国债收益率收涨，10年期英国国债收益率收跌；原油周度收跌；美元指数收涨；商品指数收跌。黄金周度收跌，SPDR持仓周度增加，上海期货黄金库存周度不变，美国期货黄金库存小幅增加，上海现货黄金持仓周度减少，比特币周度下跌。美国方面，周一公布4月耐用品订单月率-6.3%，前值由9.2%下调7.5%，5月谘商会消费者信心指数98，前值85.7；周四公布周度申请失业金人数24万人，前值22.6万人；周五公布4月核心PCE年率2.5%，前值2.7%，4月核心PCE月率0.1%，持平前值0.1%，4月个人支出月率0.2%，前值0.7%，5月1年期通胀预期6.6%，前值7.3%。整体来看现实通胀和预期通胀回落，就业依然较强。本周美联储官员暗示今年保持两次降息预期。本周黄金先出现回落，假日期间贵金属市场整体先回落后反弹。周五国际黄金夜盘回调，周一再次反弹上涨。假日期间影响黄金价格的主要因素为地缘政治，6月1日俄罗斯国内发生较大规模桥梁破坏事件，同时俄罗斯西伯利亚地区军事基地遭遇袭击，随后乌克兰袭击俄罗斯多个军用机场，乌克兰方面表示对俄罗斯的蛛网行动造成俄罗斯70亿美元损失。当前俄乌第二轮伊斯坦布尔谈判在即，但根据乌克兰方面提出的停战条件基本难以达成。胡塞武装再次袭击以色列机场，以色列再次袭击加沙地区造成至少三十人死亡，哈马斯随后表示愿意开展新一轮加沙停火协议谈判。英国首相斯塔默表示将恢复英国战备状态。地缘政治持续紧张升级，驱动周一黄金上涨。预期本周国内市场开市后，黄金将继续上涨。中长期受美国债务问题，全球地缘2,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002,900.002024-06-122024-07-03 8来源：同花顺、创元研究 9政治，央行购金等影响影响，中长期看多黄金不变。对于白银，短期依然维持金强银弱格局，中长期需要等待全球经济边际修复，美联储降息，或将驱动白银上涨行情。 创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经