黄金周报：地缘冲突加剧，利多黄金

核心观点与关键数据

• 黄金价格走势：本周沪金主连跌8.3元/克（跌幅1.06%），上海Au（T+D）现货黄金跌7.69元/克（跌幅0.99%）；COMEX黄金主连跌8.2美元/盎司（跌幅0.24%），伦敦货黄金跌6.18美元/盎司（跌幅0.18%）。SPDR持仓周度增加7.74吨。
• 库存变化：COMEX期货库存周度增加0.03吨，上海期货库存周度不变，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少5.02吨，期货周度库存小幅增加，现货周度持仓减少。4月LBMA库存增加47.34吨，Au（T+D）交收量周度减少4.29吨。内盘现货黄金当前溢价-9.17元/克。
• 其他宏观资产走势：美股指数收涨，欧洲主要股指涨跌不一，国内股指周度收跌，日本股指收涨；美债短端和长端收益率均收跌，10年期日债收益率收跌，1年期日债收益率收涨；原油周度收跌；美元指数收涨；商品指数收跌。
• 美国经济数据：4月耐用品订单月率-6.3%，前值由9.2%下调7.5%；5月谘商会消费者信心指数98，前值85.7；周度申请失业金人数24万人，前值22.6万人；4月核心PCE年率2.5%，前值2.7%；4月个人支出月率0.2%，前值0.7%；5月1年期通胀预期6.6%，前值7.3%。

主要观点

• 地缘政治影响：假日期间，地缘政治紧张升级（俄罗斯桥梁破坏、乌克兰袭击、胡塞武装袭击以色列等），驱动周一黄金上涨。中长期受美国债务问题、全球地缘政治、央行购金等因素影响，看多黄金。
• 白银走势：短期维持金强银弱格局，中长期需等待全球经济边际修复、美联储降息，或将驱动白银上涨。

研究结论

• 黄金短期受地缘政治驱动上涨，中长期看多。
• 白银短期金强银弱，中长期需等待经济修复和美联储降息。