增量四季基金（英）

核心观点与关键数据

• 宏观经济环境：当前全球经济面临诸多不确定性，美国特朗普政府的贸易政策和货币政策引发市场担忧，可能导致全球孤立主义加剧，并对美国国债和股票市场造成负面影响。
• 市场表现：Incrementum All Seasons Fund (IASF) 在 2024 年表现不佳，但与纯粹的投资于股票或主题基金的策略相比，其在市场低迷时期的韧性表现良好。IASF 的投资策略旨在保护资本并实现长期实际回报，其投资组合以股票为主，并采用多资产配置策略。
• 投资策略：IASF 避免长期国债投资，专注于具有潜力的股票，特别是那些具有实物资产、价值和防御性特征的股票。目前，能源、航运、贵金属生产和新兴市场价值是 IASF 投资组合中的主要主题。
• 关键数据：
  • IASF 的 EUR-I 投资组合在 2025 年 5 月 16 日的净值为 173.72 欧元，年度收益率为 3.41%。
  • IASF 的股票投资组合占比约 77%，其中能源领域占比 20%，航运领域占比 15%，贵金属生产商占比 13%，其他原材料生产商占比 7%，新兴市场价值股票占比 6%。
  • IASF 持有大量对冲美国股票指数的空头头寸，目前占比约 46%。
  • IASF 的贵金属投资组合在过去六年中实现了翻倍，目前占比约 30%。
  • IASF 的美元投资组合占比约 20%，预计未来国际地位将下降，投资组合将更加多元化。

研究结论

• 市场趋势：IASF 认为，美国股票市场目前被高估，未来可能出现轮动，而具有实物资产、价值和防御性特征的股票将提供更好的长期回报。
• 投资策略：IASF 将继续坚持其多资产配置策略，并保持对冲美国股票市场的空头头寸，同时关注新兴市场价值股票和贵金属的投资机会。
• 风险提示：美国政府的贸易政策和货币政策可能引发全球经济风险，导致市场波动加剧，投资者应保持谨慎。