黑色钢材周报：铁水见顶被逐步验证

创元研究创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217联系人：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn从业资格号：F031154182024年6月3日 目录一、钢材：铁水见顶被逐步验证.......................................31.1情绪悲观，现实缓慢走弱..................................................31.2钢坯：..................................................................81.3供应：.................................................................101.4成材库存：.............................................................121.5需求：.................................................................15 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、钢材：铁水见顶被逐步验证1.1情绪悲观，现实缓慢走弱期货：本周螺纹钢2510合约-2.75%（-85），收于2928，10螺纹基差159（+15）。热卷2510合约-3.54%（-113），收于3076，10热卷基差114（+33）元。卷螺差115（-19），南北价差-50（+20）。假期期间，美国总统特朗普表示，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%，主要影响集中于美洲钢材，中国直接出口较少，影响较有限，值得注意的是4月镀锌卷板出口有较大增长，后续或缩量。同时江苏6月份开始，谷电时间有所调整，冬夏两季将中午11-12点调整为谷电计价，中午时间得益于新能源电力存在，成本进一步降低。总的来看峰谷平时间总长不变，但结构调整，使得谷电成本下降，同样交易电价5月出现较大降幅。测算谷电成本下降30-40元左右。现货：关税缓和一个月后，出口订单仍不温不火，预期的需求大幅恢复并不存在，家电为例，海外库存备货较好，未出现降关税后大幅补库，需求主要源自于国内家装空调，但根据后续季节性变化，需求计算将与去年持平，年初增长势头不在，需求偏差。汽车方面，经销商库存压力显现，关注冷轧压力持续显现，冷热价差收缩至350元，理记亏损，关注压力向热卷传导。假期后，日本、独联体、印度、越南、阿联酋均跌价4-10美元，中东方坯涨价5美元，折算出口利润约64元，可作为上边际参考。中长期来看，铁水见顶逐步证实，炉料加速坍塌，钢厂打到成本，若检修增加，维持紧平衡，价格或缓慢下移。短期来看，成材定价靠近长流程利润，螺纹基差持续走阔，存在收基差风险。 3 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究图3：螺纹：杭州中天资料来源：Wind,Mysteel,创元研究图5：热卷商品曲线资料来源：Wind,Mysteel,创元研究-400-300-200-100010020030040001-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08螺纹基差：杭州：中天2021202229503000305031003150320032503300HC06HC07 HC08 HC09 HC10 HC11 HC12 HC01 HC02 HC03 HC04热卷商品曲线今日 资料来源：Wind,创元研究图4：热轧基差：杭州汇总资料来源：Wind,创元研究图6：热卷约持仓资料来源：Wind,创元研究-400-20002004006008001000120001-0202-01 03-02 04-01 05-05 06-04 07-04 08-03 09-02 10-09 11-08 12-08热轧基差：杭州20212022050000010000001500000200000010/2011/111/1311/2512/712/1912/311/131/252/62/183/2热卷10合约持仓量HC2110HC2410 上日 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind,Mysteel,创元研究图9：铁矿石商品曲线资料来源：Wind,Mysteel,创元研究图11：卷螺差600650700750800I06I07I08I09I10I11I12铁矿石商品曲线今日上日050100150200250300期货卷螺差2024年 资料来源：Wind,创元研究图10：铁矿石合约持仓资料来源：Wind,创元研究图12：螺矿比010000020000030000040000050000060000070000080000090000010000009/2010/110/1210/2311/311/1411/2512/612/1712/28I2109I220934567891月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月92021年2022年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind,Mysteel,创元研究图13：价差一周变化资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：图15：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图17：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749515344家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐山（周)202420252024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/03钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究051015202530352023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/06 资料来源：Mysteel,创元研究图18：唐山钢厂钢坯日均外卖量资料来源：Mysteel,创元研究0123456713 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153钢坯日均外卖量（唐山)20212022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：短流程产量(右轴）9111315171921（兔）年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究图22：螺纹钢产量资料来源：Mysteel,创元研究100150200250300350400-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5产量（牛）年（龙）年 资料来源：富宝资讯,创元研究图23：热轧卷板产量资料来源：Mysteel,创元研究250270290310330350-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-11产量（牛）年（虎）年（龙）年（蛇）年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：91113151719212325（兔）年91113151719212325（兔）年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究图27：螺纹钢厂内库存资料来源：Mysteel,创元研究0100200300400500600-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3厂库（牛）年（龙）年 资料来源：Mysteel,创元研究图28：螺纹钢厂库变动资料来源：Mysteel,创元研究-40-2002040-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7（牛）年（龙）年 资料来源：Mysteel,创元研究图32：热轧卷板总库存变动资料来源：Mysteel,创元研究图34：热轧卷板社会库存变动资料来源：Mysteel,创元研究-30-20-10010203040506070-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5库存变化（牛）年（龙）年-30-20-100102030405060-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5-3-1 1 3 5 7 9 1113151719212325（牛）年（龙）年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究图31：热卷总库存资料来源：Mysteel,创元研究图33：热卷社会库存资料来源：Mysteel,创元研究250300350400450500-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5（牛）年（龙）年50100150200250300350400-25-23-21-19-17-15-13-11-9-7-5（牛）年（龙）年 资料来源：Mysteel,创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：579111315171921（兔）年8/39/310/311/312/32025 资料来源：Mysteel,创元研究图40：混凝土发运量资料来源：Mysteel,创元研究0501001502002503003504001/32/33/34/35/3混凝土：发运量：中国2022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究图39：水泥出库量资料来源：Mysteel,创元研究01002003004005006007001/32/33/34/35/3水泥：出库量：中国2023 （1）地产高频数据监测图41：30大中城市商品房成交总面积图43：30大中城市商品房成交-二线城市13 5 7 9 1113151719212325272931333537394143454749515330大中城市:商品房成交面积（日）20242025月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日30大中城市商品房成交-二线城市2025年 资料来源：Wind,创元研究图44：30大中城市商品房成交-三线城市资料来源：Wind,创元研究0501001502002503001月1日1月14日1月26日2月5日2月18日3月2日3月12日3月24日4月6日4月16日30大中城市商品房成交-三线城市2022年 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind,创元研究资料来源：Wind,创元研究0204060801001201401601月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日2022年2023年 （2）热卷出口高频数据监测图45：热卷CFR加权平均价差（美元/吨）图46：热卷FOB加权平均价差（美元/吨）资料来源：Mysteel,创元研究图47：热卷FOB出口价格：东南亚-中国（美元/吨）图48：热卷FOB出口价格：印度-中国（美元/吨）资料来源：Mysteel,创元研究0102030405060708090100热轧板卷：国际市场：市场价：中国（日）CFR进口均价4004505005506006507008月13日8月23日9月2日9月12日9月22日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2024年2025年-150-100-500501001502002503003501月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8日11月7日12月7日 印度FOB-中国FOB2021年2022年一季度二季度度 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研