CPI较低，但首次降息的时间仍不确定

土耳其通胀数据显示，5月CPI同比增速放缓至35.4%，低于市场预期，主要受食品价格意外下降拖累。食品CPI环比下降0.7%，远低于历史平均水平，对整体CPI的贡献为-0.2个百分点。核心CPI（剔除食品、能源、酒精、烟草和黄金）环比上升2.4%，服务业通胀和非租金服务CPI也继续改善。租金通胀同比仍高达84.9%，对整体CPI贡献4.9个百分点。

尽管通胀数据总体表现良好，但土耳其央行（CBT）是否会重启降息周期仍存在不确定性。市场原本预期6月将降息，但鉴于基数效应减弱，未来通胀降温速度可能放缓。分析师预计6月CPI同比增速将放缓至约1.5%，核心CPI同比增速将放缓至约1.7%。当前低通胀环境为6月降息提供了支持，但CBT可能仍需观察未来两周资金利率走势，若上限利率（49%）没有向基准利率靠拢，则可能选择在7月再启动降息周期。CBT对5月通胀数据的表态将是关键。

研究结论：预计CBT将在6月会议上降息，但若资金利率上限没有变化，则可能选择在7月降息。未来通胀降温速度可能放缓，CBT将更关注月度CPI表现。