2024年9月美联储议息会议点评：美联储降息路径仍不确定

9月美联储如期降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.50%降至4.75%至5.0%。本次降息符合市场预期，但年内后续降息幅度低于预期，市场预期11月、12月将分别降息25bp。美联储下调了年内GDP增速和PCE通胀预期，调高失业率预期，预计2024年第四季度GDP同比增速为2.0%，失业率预期为4.4%，PCE通胀预期为2.3%。鲍威尔表示抗击通胀尚未胜利，未来利率政策仍将取决于经济数据，强调没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定。

美联储降息路径仍不确定。美国经济韧性仍在，居民和企业持续去杠杆，资产负债表比较健康，降低了经济大幅衰退的概率。房地产市场可能再次改善，金融条件的改善会进一步刺激消费。美国通胀上行风险消退，但核心通胀体现一定的粘性，未来服务通胀可能维持在较高水平。住房通胀可能上升，不排除美国经济再次加速扩张、出现二次通胀的可能。

资产价格走势显示市场对未来美联储大幅降息存疑。议息会议结果公布后，美国国债收益率、美元指数迅速下跌，现货黄金价格和纳斯达克指数冲高，但鲍威尔发言后市场预期开始回摆。

降息大周期下，债券、黄金值得关注。从历史三次降息周期看，国债收益率均大幅回落，黄金价格大概率上行，同时美股下跌。在降息周期的大背景下，仍需根据不同阶段经济和情绪走势等因素，对不同资产的阶段性走势进行判断。