核心观点
Dr. Reddy's Q4净利润同比增长22%,超市场预期,主要得益于NRT业务整合、新产品获批放量以及核心业务稳定增长。毛利率下滑主要由于仿制药价格下降、上年同期确认里程碑收入以及工厂剥离产生一次性成本。
关键数据
- Q4营收:850.6亿卢比,同比增长20%
- Q4净利润:159.4亿卢比,同比增长22%
- 全球仿制药业务:753.7亿卢比,同比+23%
- 北美:355.9亿卢比,同比+9%
- 欧洲:127.5亿卢比,同比+145%
- 印度:130.5亿卢比,同比+16%
- 新兴市场:139.8亿卢比,同比+16%
- 药品服务和API业务:95.63亿卢比,同比+16%
- EBITDA:247.5亿卢比,同比增长32%
- EBITDA利润率:29.1%,同比提升2.7pct
- 税前利润(PBT):200.5亿卢比,同比增长25%
- 税后利润(PAT):159.4亿卢比,同比增长22%
研究结论
- 2026财年展望:收入预计两位数增长,EBITDA利润率维持25%
- 业务布局:巩固仿制药业务,加快布局消费者健康、创新药与生物类似药,计划在欧洲推出利妥昔单抗、贝伐珠单抗等生物类似药,在加拿大推出司美格鲁肽仿制药
- NRT业务整合:持续推进北欧地区NRT业务整合
风险提示
地缘政治风险、政策风险、产品价格持续下降风险、研发不及预期风险、环保风险