能源产业链周度策略

能源产业链周度策略摘要原油：【行情复盘】上周国内SC原油整体震荡走弱，不断接近前期低点。【重要资讯】1、高盛：现预计欧佩克+将在8月份最终实现41万桶/日的增产（与7月份持平）。除了美国页岩油以外的强劲供应增长将在2025年和2026年分别带来100万桶/日和150万桶/日的供应盈余。维持谨慎的布伦特原油/WTI原油价格预测，2025年剩余时间平均为每桶60美元/56美元，2026年平均为每桶56美元/52美元。2、伊朗原子能组织负责人穆罕默德·伊斯拉米周六称，伊朗在有关伊朗核计划的谈判中取得了进展。据伊朗国家通讯社援引埃斯拉米的话报道：“我们看到，在与美国（就伊朗核计划）的间接谈判中取得了一定进展。”特朗普此前称，与伊朗达成的新核协议应允许美国销毁伊朗的任何核设施。与此同时，他还指出，他相信与伊朗的协议可以在“未来两周内”达成。3、欧佩克+声明：八个成员国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将在七月份增产41.1万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停或逆转。他们还确认，将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。【市场逻辑】OPEC+7月继续加速增产令油价走势承压，但地缘局势持续紧张，俄乌冲突加剧对油价形成提振。【交易策略】地缘冲突加剧，油价受提振，节后预计小幅高开。操作上维持反弹抛空的思路，下方支撑位445-450，上方压力位470-475。期权方面，建议买入原油虚值看跌期权。沥青：【行情复盘】期货市场：上周沥青期货整体震荡转弱。现货市场：上周国内沥青现货价格小幅推涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3580元/吨，山东3625元/吨，华南3380元/吨，西北3900元/吨，东北3890元/吨，华北3645元/吨，西南3810元/吨。【重要资讯】1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-28日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.7%，环比下降3.1%。而根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青炼厂5月排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。6月份国内沥青总排产量为230.9万吨，环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增 作者： 加18.0万吨，增幅8.5%。2、需求方面：沥青需求季节性恢复，北方地区需求尚可，但不分地区降雨对需求形成阻碍，整体需求增长受限。3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-29日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为86.9万吨，环比上涨1.1万吨，国内104家贸易商库存为187.4万吨，环比下降0.3万吨。【市场逻辑】成本预计再度反弹，而沥青现货低库存也有一定支撑。【交易策略】成本支撑，沥青节后预计小幅高开。操作上建议单边观望为宜，套利方面仍可关注做多沥青盘面利润的操作，下方支撑位3400-3450，上方压力位3550-3600。高低硫燃料油：【行情复盘】上周高低硫燃料油整体震荡有所转弱。【重要资讯】1、东西方套利经济性下降继续限制5月从西方流入新加坡的套利货数量，新加坡5月预计从西方接收130万-140万吨低硫燃料油，低于4月的约150万-160万吨，但预计6月亚洲套利货供应将增加。2、需求方面：航运市场表现稳定支撑船燃需求，但炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求进入旺季，整体需求有所改善，支撑高硫需求。3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至5月28日当周，新加坡燃料油库存上涨83.2万桶达到2233.8万桶的4周高点。【市场逻辑】成本预计再度反弹，低硫供给预期增加令低硫结构转弱，而高硫发电需求改善支撑高硫走势。【交易策略】成本驱动，高低硫燃料油节后预计小幅高开。操作上建议空配低硫，套利方面可关注做空高低硫价差（Lu-Fu）的机会，Fu下方支撑位2900-2950，上方压力位3000-3050,Lu下方支撑位3350-3400，压力位3450-3500。 第1页请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略.............................................................................................................................2第二部分能源品种行情回顾......................................................................................................................2第三部分能源产业链数据跟踪..................................................................................................................2第四部分能源产业链套利数据跟踪...........................................................................................................6第五部分能源品种期权数据跟踪...............................................................................................................8 请务必阅读最后重要事项第一部分能源品种策略表1：品种逻辑原油OPEC+7月继续加速增产令油价走势承压，但地缘局势持续紧张，俄乌冲突加剧对油价形成提振。沥青成本预计再度反弹，而沥青现货低库存也有一定支撑。高硫燃料油成本预计再度反弹，高硫发电需求改善支撑高硫走势。低硫燃料油成本预计再度反弹，低硫供给预期增加打压低硫基本面。资料来源：方正中期研究院第二部分能源品种行情回顾表2：合约开盘价收盘价SC原油主连459.50447.90沥青主连34803457高硫燃料油主连29922903低硫燃料油主连34883428资料来源：方正中期研究院第三部分能源产业链数据跟踪图1：三大基准原油走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 结算价452.60344029383458 图2资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美国库欣库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图8：美国原油加工量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：美国馏分油库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图7：美国炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：山东地炼开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图14：原油与沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：中国主营炼厂开工率资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：国产重交沥青价格资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图17：沥青炼厂库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：中国高硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：沥青社会库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：中国低硫燃料油产量资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分能源产业链套利数据跟踪图23：Brent-SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图25：美国汽油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：SC原油月差资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：美国柴油裂解价差资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：沥青山东基差资料来源：同花顺,方正中期研究院图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图29：沥青与SC原油价差资料来源：同花顺,方正中期研究院图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第五部分能源品种期权数据跟踪图35：原油期权总成交量、持仓量资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：原油期权认购、认沽成交量资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：原油期货历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。