- 核心观点：美国国际贸易法庭（CIT）裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多个国家征收的全面关税是越权行为，要求特朗普政府在10天内停止加征相关关税。特朗普政府已提起上诉，联邦巡回上诉法院已批准临时暂缓令，恢复关税执行至6月9号。
- CIT裁决对关税的具体影响：若裁决正常执行，今年以来美国所有援引IEEPA加征的关税（包括对中国20%芬太尼关税、对墨西哥和加拿大25%芬太尼关税、对除墨西哥和加拿大以外国家加征的对等关税）都将失效，美国整体关税率将由当前的15%-16%左右降至7.2%左右。
- 特朗普关税政策合法性的主要争议点：争议一是特朗普是否有权力依据IEEPA绕开国会征收全球普遍性关税；争议二是贸易逆差和芬太尼流入是否构成“异常或特殊威胁”，以及采取关税政策与应对该威胁的关系。
- 特朗普的关税政策目前状态：仍在生效执行中，特朗普政府已提起上诉，联邦巡回上诉法院已批准临时暂缓令，恢复关税执行至6月9号。
- 后续关键时间点：联邦巡回上诉法院6月中旬前是否会批准长期暂缓令；上诉流程可能持续数月时间，最终有可能上诉至最高法院。
- 如果特朗普最终败诉，可能采取的弥补手段：可能通过《1974年贸易法》第122条、301条款、232条款、《1930年关税法》第338条等继续实行当前关税计划。
- 市场目前如何看待特朗普关税政策的前景：外资普遍认为CIT裁决对特朗普关税政策影响有限，主要原因是政府有其他征收关税的渠道来填补可能的禁令缺口。
- 关键数据：
- 美国红皮书商业零售同比增速：5月24日当周为6.1%。
- 美国30年期抵押贷款利率：5月29日为6.89%。
- 美国初请失业金人数：5月24日当周为24万人。
- 美国续请失业金人数：5月17日当周为191.9万人。
- RJ/CRB商品价格指数：5月30日为290.4，较一周前-2.1%。
- 美国汽油零售价：5月26日为3.03美元/加仑。
- 美国彭博金融条件指数：最近一周为0.34。
- 欧元区彭博金融条件指数：最近一周为1.41。
- 美国高收益公司债利差：5月30日为3.15bp。
- 美国投资级公司债利差：5月30日为0.95bp。
- 10年期美欧国债利差：5月30日为180bp。
- 10年期美日国债利差：5月30日为289bp。
- 研究结论：特朗普随意祭出关税威胁的能力客观上有所降低，关税落地的时效性会有一定折扣，可能由依据IEEPA条款可立即落地关税变成需要经历数月的调查后再落地关税。
