海外周报第93期：七问特朗普关税政策“违法”事件

未经许可，禁止转载每周经济观察2025年6月3日证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001证券分析师：夏雪邮箱：xiaxue@hcyjs.com执业编号：S0360524070004相关研究报告《【华创宏观】端午消费：出行低于预期，“新”消费有亮点——每周经济观察第22期》2025-06-02《【华创宏观】多数出口货量高频回落——每周经济观察第21期》2025-05-26《【华创宏观】美欧日5月制造业PMI回升——海外周报第92期》2025-05-25《【华创宏观】五问“大而美法案”——海外周报第90期》2025-05-19《【华创宏观】WEI指数维持在5%以上——每周经济观察第20期》2025-05-18华创证券研究所 ——海外周报第93期 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号年内四季度即可作出最终裁决。（六）如果特朗普最终败诉，可能采取哪些弥补手段？可能通过122条款+301条款组合的方式，继续实现对重点国家进口商品普征关税。首先，援引《1974年贸易法》第122条，其允许总统在国际收支出现严重赤字，或者美元快要大幅贬值时，为了保护美国经济，迅速对所有进口商品征收最高15%的关税，期限最长150天，此后是否延长需要国会决定。同步，对重点国家发动301调查（针对所谓知识产权重点国家，调查时限一般是6个月），调查结束后，征收关税，没有税率上限和时间要求。再次，通过232条款对重点行业加征关税，类似于当前执行的钢铝和衍生品、汽车和零部件关税。此外，《1930年关税法》第338条授权总统在发现外国“歧视性待遇”时，无需调查即可加征最高50%的关税，也是一个潜在选项。（七）市场目前如何看待特朗普关税政策的前景？外资普遍认为国际贸易法庭的裁决影响有限，主要原因是政府有其他征收关税的渠道来填补可能的禁令缺口，无非是影响关税落地的节奏而已。风险提示：美国法律体系复杂，关税政策波动超预期 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、七问特朗普关税政策“违法”事件.........................................................................5（一）特朗普关税政策“违法”事件始末？.................................................................5（二）CIT裁决对关税的具体影响？..............................................................................5（三）特朗普关税政策合法性的主要争议点？.............................................................6（四）特朗普的关税政策目前还在执行吗？.................................................................7（五）后续关键时间点？.................................................................................................7（六）如果特朗普最终败诉，可能采取哪些弥补手段？.............................................8（七）市场目前如何看待特朗普关税政策的前景？.....................................................8二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪.........................................................................9（一）未来一周重要经济数据及事件.............................................................................9（二）过去一周重要数据回顾.........................................................................................9（三）周度经济活动指数...............................................................................................10（四）需求.......................................................................................................................101、消费：美国红皮书商业零售同比增速回升.........................................................102、地产：美国按揭贷款利率边际抬升，房贷申请数量震荡回落.........................10（五）就业：美国初请和续请失业金人数均明显回升...............................................11（六）物价：大宗价格回落，美国汽油零售价震荡...................................................11（七）金融.......................................................................................................................121、金融状况：最近一周美欧金融条件边际趋松.....................................................122、离岸美元流动性：最近一周离岸美元流动性偏稳，欧元对美元基差边际改善...............................................................................................................................123、信用利差：美国公司债利差边际收窄.................................................................134、国债利差：美日利差收窄.....................................................................................13 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1特朗普对等关税发布以来，法律争议不断.............................................................5图表2美国进口有效关税率的变化.....................................................................................6图表3部分外资机构对于CIT裁决特朗普IEEPA关税违法的观点................................8图表4未来一周重要经济数据/事件日历............................................................................9图表5过去一周主要经济指标一览表.................................................................................9图表6 5月24日当周，美国WEI指数降至1.88.............................................................10图表7 6月1日当周，德国WAI指数降至-0.38..............................................................10图表8 5月24日当周，美国红皮书商业零售同比为6.1%.............................................10图表9美国30年抵押贷款利率回升.................................................................................11图表10美国房贷申请数量震荡回升.................................................................................11图表11美国初请失业金人数大幅回升.............................................................................11图表12美国续请失业金人数回升.....................................................................................11图表13大宗价格回落.........................................................................................................12图表14美国汽油零售价震荡.............................................................................................12图表15最近一周美欧金融条件边际趋松.........................................................................12图表16最近一周离岸美元流动性偏稳.............................................................................13图表17美国公司债信用利差边际收窄.............................................................................13图表18欧洲中心-外围利差收窄........................................................................................14图表19美日利差大幅收窄.................................................................................................14 4 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、七问特朗普关税政策“违法”事件（一）特朗普关税政策“违法”事件始末？5月28日，美国国际贸易法院(CIT)裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多个国家征收的全面关税是越权行为，是非法的，要求特朗普政府在10天内（6月7日之前）停止加征相关关税。本次裁决源于两起诉讼。其一是4月