PX & PTA：PX、PTA区间震荡

PX & PTA：PX、PTA区间震荡。成本端，原油市场短期面临“强供应+弱需求”双重压制，OPEC+潜在增产、欧元区制造业动能不足。供给端，青岛丽东100万吨PX装置4月中降负运行，计划6月负荷提升至90%左右。浙石化因歧化换催化剂5/13左右负荷下降，目前歧化装置已经重启提负，目前PX开工率国内78%，亚洲在69.4%附近。逸盛海南、嘉兴石化150万吨、恒力大连2#、福海创等计划在6月进行检修，PTA负荷预计81.6%附近。综上，PX维持紧平衡，PTA在去库周期中，聚酯减产消息对市场有压制，近强远弱格局加强。MEG：乙二醇价格震荡下行。供给端，截至5月29日，中国大陆开工负荷在59.83%（环比上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制开工负荷在57.19%（环比下降4.06%）。需求端，聚酯装置开工91.9%，5月29日国内终端织造平均订单天数约为10.18天，较上周减少0.57天。国内织造成品库存约在24.2天附近，较上周上涨0.66天。5月19日-5月25日，主港计划到货总数约为10.9万吨。5月26日-6月2日，主港计划到货总数约为7.6万吨。库存端，华东主港地区MEG港口库存约68.7万吨附近，环比上期减少5.6万吨。乙二醇显性库存继续去化，供需格局良好，假期后氛围或有回升，警惕聚酯减产量超预期的利空影响。PF & PR：跟随成本变动为主。本周，仪征化纤装置满负荷运行，预计本周产量及开工小幅提升，聚酯瓶片周度产量约为353519吨，较上周增加2096吨，涨幅为0.60%；行业开工率为89.32%，较上周提升0.53%。下游即将进入消费旺季，成交延续刚需为主，本周国内涤纶短纤产量预计在17.16万吨左右，开工窄幅增长，在85.56%附近。临近端午下游纱厂存在放假预期，开机率或将下滑。综上，盘面主要跟随成本变动，关注假期后需求实际表现。风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。资料来源：CCF、钢联、百川盈孚 行情回顾国际油价多空博弈PX供应端装置陆续回归TA近月去库&下游需求疲软博弈上行动力不足乙二醇主港库存继续去化下游需求弱预期拖累盘面 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 国际油价多空博弈PX供应端装置陆续回归 12关税谈判超预期带来的风险偏好改善对油价的溢价基本消化，反弹动力大幅减弱。美国方面声称可以大幅减少伊朗石油产量，伊朗协议可能在未来几周内达成，引发原油市场走强，但6月1日市场预期OPEC继续增产，原油结构性过剩预期拖累盘面。特朗普关税政策方面仍有较大不确定，等待美国最高法院裁决结果。综合来看，原油维持基本面偏空态势，关注OPEC+增产事宜。2.1OPEC+潜在增产政策强化供应宽松逻辑，油价偏弱运行资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2.3短流程利润有所修复，调油价差维持低位资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2.4中长流程利润修复，多套装置降负运行 2.6亚洲PX供应情况国家/地区企业中国台湾台塑1号（FCFC化学纤维）台塑2号（FCFC化学纤维）台塑3号（FCFC化学纤维）韩国SK能源1#SK能源2#SK2字数星（与JX合资）SK能源Lotte化学1号Lotte化学2号转华化学1号装星转华化学2号装星现代（Hyundai Oilbank）现代Hyundai Oilbank和日本Cosmo OilGS CALTEX1号GS CALTEX2号GS CALTEX3号双龙1号（sroll）双龙2号（sroll） 2.6亚洲PX供应情况地区企业日本出光芯片日本出光芯片日本JX Nippon Oil & Energy (naphtha)一知多日本JX Nippon Oil & Energy1号(naphtha)一鹿岛日本JXNippon Oil &Energy2号(condensate)一鹿岛日本JX Nippon Oil & Energy一水岛日本JX日本能源Japan Energy一鹿岛日本JX Nippon Oil & Energy1号一水岛日本JX Nippon Oil & Energy2号水岛日本JX Nippon Oil & Energy(Kyushu Oil)一太分日本JX Nippon Oil & Energy一坂井日本东燃通用（Esoon Mobil）印度信赖公司NO1印度信赖公司NO2印度信赖公司NO3印度信赖公司印度信赖公司（海纳格市）印度印度石油公司（IOC）印度印度石油公司（IOC）印度印度塔尔国际石油公司(MRP) TA近月去库&下游需求疲软博弈上行动力不足 3.1 PTA加工费中性水平，区间操作思路为主资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 3.3工厂库存&仓单数量下降，开工率回升 3.4聚酯开工小幅下降，织造、印染开机持稳资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 乙二醇主港库存继续去化下游需求弱预期拖累盘面 4.1乙二醇价格维持震荡，加工利润偏弱 4.2乙二醇装置停车降负增多，开工率下降地区企业上海上海石化江苏扬子石化江苏扬子巴斯夫江苏远东联石化浙江富德能源浙江三江石化江苏斯尔邦石化浙江镇海炼化福建福建联合辽宁吉林石化辽宁抚顺石化辽宁辽阳石化辽宁盘锦华锦北京燕山石化天津中沙天津天津天津石化广东中海壳牌广东茂名石化湖北武汉石化四川四川石化新疆独山子石化辽宁恒力石化浙江浙石化福建中化泉州广东中科炼化山东万华化学江苏卫星石化福建古雷石化江苏石大泉州江苏盛虹炼化海南海南炼化地区企业工艺产能备注山东华鲁恒升煤制50安徽安徽中盐红四方煤制30内蒙内蒙古通辽煤制30内蒙鑫润能源煤制402023年8月24日开始停车检修，重启时间未定内蒙内蒙古易高煤制122022年8月10日停车山西山西阳煤（寿阳）煤制20河南河南煤化（濮阳）煤制20因前端装置问题，2024年12月15日-2025年1月6日停车河南河南煤化（永城）煤制20贵州黔希煤化煤制302025年3月11日-17日停车；4月30日停车检修，预计检修一个月新疆新疆天业煤制952025年3月降负运行；4月3日-5月6日停车检修新疆新疆天盈天然气152025年2月22日重启；3月13日-3月17日临停内蒙内蒙荣信煤制402025年3月20日-4月15日停车山西山西沃能焦炉尾气302025年2月8日-3月初降负检修；4月6日-14日停车检修河南河南龙宇煤制20陕西延长石油油田伴生气102025年4月初-5月7日停车陕西渭河彬州煤制302025年1月上旬-20日停车检修；2月12日降负检修湖北湖北三宁煤制602024年8月底装置停车转产合成氨内蒙建元焦化焦炉尾气262025年4月8日-14日造气故障停车安徽安徽昊源煤制30陕西国能榆林煤制402024年12月10日-25年1月7日停车检修广西广西华谊煤制202024年11月10日重启出料；12月31日停车新疆哈密广汇焦炉尾气402025年2月中旬-3月初停车；3月21日因前端管道问题停车，预计持续到7月山西山西美锦华盛焦炉尾气30陕西陕煤煤制1802025年1月3日-2月5日检修一条线；4月8日一条线检修预计17天附近陕西榆能化学煤制40新疆中昆新材料天然气602025年4月6日计划降负更换催化剂，持续20天左右内蒙中化学新材料煤制302025年3月23日停车，预计6月初重启截至5月29日，中国大陆开工负荷在59.83%（环比上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制开工负荷在57.19%（环比下降4.06%）。 资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚工艺产能备注乙烯制382023年9月6日装置停车检修；4月28日开车乙烯制302022年9月初重启后全部转产EO；2023年9月14日装置停车检修乙烯制342025年4月7日停车检修，预计持续30-40天乙烯制42.5MTO5025年2月12日-3月3日停车MTO1081月8日-2月5日70万吨装置停车检修，4月18日降负MTO4乙烯制1452024年3月20日80万吨装置检修，重启时间待定乙烯制40乙烯制16乙烯制42023年6月初开始停车乙烯制20乙烯制20乙烯制82022年1月21日停车乙烯制382025年4月21日停车检修，预计持续45天左右乙烯制4.22020年10月停车乙烯制832025年5月6日35万吨装置停车检修，预计持续20天乙烯制12乙烯制282024年10月8日停车检修，25年1月6日重启乙烯制362025年1月18-25日停车检修乙烯制62022年3月15日停车乙烯制1802023年9月一套90万吨部分转产EO乙烯制248.2乙烯制50乙烯制40乙烯制4乙烯制180乙烯制702025年2月18日-3月19日停车检修DMC联产3.5乙烯制190乙烯制80 4.3主港库存在65万吨附近，环比减少5.6万吨资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.4聚酯产品利润修复，瓶片利润持续偏弱 4.5产销率整体偏弱，轻纺城成交量回落 4.6短纤库存相对稳定，长丝库存上升 3131资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120电话：021-68864685传真：021-68866985 分析师承诺接接收到任何形式的报酬。免责声明资顾问。