基本面要点
- 供应：截至5/29日，国内83家主要炼厂开工率为33.8%，周环比上升4.9%；周度产量为48.9万吨，周环比增加5.2%；2025年4月产量初步统计为225万吨，同比持平。
- 需求：2025年4月表观需求初步统计为249万吨，同比下降4.2%；2024年表观需求为2846万吨，同比增长-16%。
- 库存：截至5/28日，24家主要沥青厂库存率为30.6%，周环比上升0.3%；91家社会库存率为34.3%，周环比下降0.5%。
- 价差：华东地区为113元/吨，东北地区为293元/吨，山东地区为163元/吨，华南地区为-177元/吨。
- 利润：截至5/30日，行业成本为3187元/吨，行业毛利为413元/吨。
观点
- 成本端表现不强，裂解同比高位但预期季节性走弱，整体库存仍偏低。
- 价格可能由震荡偏强转为偏弱。
价差与相关价格走势
- 山东理论裂解价差：2022-2025年趋势图显示，2024年裂解价差较高，2025年预期季节性走弱。
- 沥青与相关价格：焦化料-沥青价差、沥青主流现货价（华东、华南、东北、山东）及基差（华东、山东）走势图显示，沥青价格相对焦化料表现较弱，区域间价差存在差异。
供应
- 沥青产量与进口：2017-2025年产量和进口趋势图显示，近年产量波动较大，进口量相对稳定。
- 沥青开工率：2019-2025年季节性开工率图显示，开工率存在明显的季节性波动。
需求
- 沥青表需：2017-2025年表观需求趋势图显示，需求逐年下降，2024年同比下降16%。
库存
- 沥青社库和厂库：2019-2025年季节性库存图显示，社会库存和厂库库存均存在季节性波动，当前库存水平相对偏低。
行业成本与毛利
- 成本与毛利趋势：2018-2024年行业成本和毛利趋势图显示，成本波动较大，毛利相对稳定。
