基本面要点
- 供应：截至5/8日，国内83家主要炼厂开工率32.4%，周环比上升2.6%；截止5/25日，周度产量47.2万吨，周度下降9%；2025年4月产量初步统计225万吨，同比持平。
- 需求：2025年3月表观需求初步统计243万吨，同比下降5.8%；2024年表观需求2846万吨，同比增长-16%。
- 库存：截止5/7日，24家主要沥青厂库存率为29.4%，周环比下降0.2%；91家社会库存率为35.7%，周环比上升0.1%。
- 价差：华东地区97元/吨，东北地区287元/吨，山东地区157元/吨，华南地区-103元/吨。
- 利润：截止5/9日，行业成本为3074元/吨，行业毛利为546元/吨。
观点
图表分析
- 价差与相关价格走势：山东理论裂解价差呈上升趋势，沥青主流现货价各地区波动，焦化料-沥青价差山东地区显著。
- 供应：沥青进口量逐年增长，产量波动较大，开工率季节性明显。
- 需求：沥青表需季节性波动，2024年需求同比下降。
- 库存：沥青社库和厂库季节性变化，整体库存偏低。
- 行业成本与毛利：行业成本和毛利波动上升。
研究结论
- 沥青市场整体库存偏低，但成本端支撑不足，价格预计维持震荡走势。
