基本面要点
- 供应：截至5/21日，国内83家主要炼厂开工率28.9%，周环比下降6.9%；周度产量46.5万吨，周环比下降14%；4月产量初步统计225万吨，同比持平。
- 需求：4月表观需求初步统计249万吨，同比下降4.2%；2024年表观需求2846万吨，同比增长-16%。
- 库存：24家主要沥青厂库存率330.3%，周环比下降0.8%；91家社会库存率34.8%，周环比上升0.1%。
- 价差：华东地区54，东北地区184，山东地区64，华南地区-116。
- 利润：行业成本3215元/吨，毛利375元/吨。
观点
- 成本端表现不强，裂解同比高位但预期季节性走弱，整体库存仍偏低。
- 价格可能由震荡偏强转为偏弱。
价差与相关价格走势
- 山东理论裂解价差呈波动趋势，2022-2025年变化明显。
- 沥青主流现货价地区差异显著，山东地区价格最高，华南地区最低。
- 华东和山东基差波动较大，与期货收盘价关联紧密。
供应分析
- 沥青产量逐年波动，2022-2025年预测增长。
- 开工率季节性明显，2022-2025年呈现周期性变化。
需求分析
- 沥青表需2017-2025年波动下降，2024年需求疲软。
库存分析
- 社会库存和厂库均呈现季节性变化，2022-2025年库存水平相对稳定。
行业成本与毛利
- 行业成本和毛利2018-2024年波动上升，2023-2024年毛利扩大。
