全球糖市纵览

市场焦点l巴西：多机构预计25/26新榨季巴西产糖量同比增加Ø双周数据：至5月上半月，巴西25/26榨季累计产糖399万吨，同比降幅22.68%。Ø出口：5月前四周出口糖和糖蜜157.23万吨，较去年同期的235.21万吨同比减少77.98万吨，降幅23.15%；Ø新榨季产量：目前多家机构预计25/26榨季巴西产糖量同比增加。l印度：多机构预计25/26新榨季印度产糖量同比增加Ø印度食品部宣布2025年6月的食糖内销配额为230万吨，较上月235万吨环比减少5万。ØNFCSF预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨，满足2025年10-11月关键月份国内消费需求。l国内：产销率处历年同期高位；预计25/26榨季产糖量小增Ø销售：4月累计销糖率65.22%，为近25个制糖期以来同期最高。Ø现货：5月底，广西白糖现货成交价6025元/吨，广西制糖集团报价6090~6190元/吨，云南制糖集团报价5880~5920元/吨，加工糖厂主流报价区间6360~6880元/吨。夏季消费旺季的备货需求暂不明显，贸易商及下游终端用户多以按需采购为主，现货整体成交一般。l国际方面：市场焦点转向25/26榨季情况，目前多机构预计巴西、印度增产，全球产糖量增加并供应过剩。l国内方面：一季度进口减少，国产糖销售速度快，库存压力较轻；目前进口量处于相对低位水平，但随着近期进口许l郑糖：国际糖价偏弱，国内利多支撑不足，郑糖短期偏空思路对待。 港口等待船只数量增加；l泰国：预计24/25产糖量增加l巴西：ICE-乙醇折糖价差2.62，大稳小动；lCFTC净多持仓：净多持仓近期变动不大；l进口利润：进口利润增加。可证发放，三季度或会迎来进口放量。 糖市信息汇总 全球食糖供需及可供出口量（万吨）数据来源&制图：USDA、华金期货lUSDA 5月全球供需报告：全球糖产量预计增长860万吨，达到1.893亿公吨，其中巴西和印度的增产将超过欧盟减产的影响。出口量下降，主要由于欧盟和泰国的发货量减少。期末库存预计增加，主要原因是印度和中国。•巴西：得益于天气状况良好，预计产量将增加100万吨至创纪录的4470万吨，制糖比从2024/25榨季的51%降至49%；食糖消费量微降，出口量因增产而上升。•印度：因有利的天气和种植面积扩大，产量预计激增25%至3530万吨。食品服务业增长将带动食糖消费的提升，供应增加推动出口和库存双增长。•泰国：甘蔗增产及出糖率提高推动产量微增2%至1030万吨。受出口型食品加工企业需求放缓影响，消费增速减缓。面临巴西等出口大国竞争，预计出口将下降，库存持平。•中国：甘蔗种植扩张及甜菜生长条件改善，产量预估增加50万吨至1150万吨。尽管国内增产，仍需增加进口平衡供需。消费与出口保持稳定，库存随消费缓慢回升而增加。•欧盟：主要产区法国、德国甜菜种植面积缩减10%，导致总产下降9%至1500万吨。进口因减产增加，出口预计下降，消费与期末库存基本持平。 巴西中南部双周产糖量（万吨）巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨）数据口径：UNICA；制图：华金期货巴西中南部累计产糖量（万吨）巴西双周食糖库存巴西中南部双周制糖比 巴西食糖按月度出口（万吨）数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货巴西食糖出口均价（元/吨） 中南部乙醇月度销售情况（万立方米）巴西中南部乙醇累计产量（万立方米）巴西乙醇折糖价及ICE收盘价数据来源&制图：巴西农业部、华金期货 巴西食糖供需平衡表（万吨）数据口径与来源：USDA、泛糖；制图：华金期货l分析机构JOB Economics and Planning管理合伙人Julio Maria Borges近日发布报告，预计2025/26榨季巴西食糖出口将保持在2024/25榨季的3510万吨水平。此出口量占全球糖出口的一半以上，让巴西有条件影响国际市场的价格。2025/26榨季食糖产量预计较上一榨季增长5%至4600万吨，接近2023/24榨季4610万吨的记录，这一增长得益于制糖比的增加，但甘蔗入榨量预计将下降1.45%至6.73亿吨。 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨）l2024/25榨季截至2025年4月30日，全国还剩19家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的23家同比减少4家；入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。数据来源&制图：ISMA、泛糖、华金期货印度食糖月度出口（万吨） 印度食糖供需平衡表（万吨）数据口径：ISMA、USDA；制图：华金期货l印度食品部宣布2025年6月的食糖内销配额为230万吨，较上月235万吨环比减少5万吨；较2024年6月的255万吨同比减少了25万吨，该配额将从2025年6月1日起生效。l印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）预计2024/25榨季食糖期末库存约为486.5万公吨。该库存水平足以满足2025年10-11月关键月份国内消费需求，保障糖价稳定和市场供应。 泰国双周累计糖产量（万吨）数据来源&制图：泛糖（产量口径为OCSB）、华金期货l2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。 数据来源&制图：USDA、华金期货l泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)主任Virit Viseshsinth近日预计泰国2024/25榨季的食糖产量将达到1039万吨，同比增长18%。 美国食糖供需平衡表（单位：Short Tons）数据来源&制图：USDA、华金期货2019/202020/212021/2222/2323/24Est.24/25Est期初库存178316181705182018432131↑产量814992339157925090359369↓甜菜糖435150925155518751725391蔗糖379841414002406341393978进口量416532213646361438112961↑出口量61492982249100消费124791236712688128431283612445期末库存161817051820184321292016↑库消比1313.814.314.316.616.2↑ 单月产糖量（万吨）累计产销率数据来源&制图：糖业协会、华金期货 数据来源&制图：海关总署、泛糖、华金期货我国月度进口（万吨）月度进口与单价 数据来源&制图：钢联、华金期货巴西进口糖成本估算泰国进口糖成本估算 数据来源&制图：WIND、华金期货CFTC：基金净多持仓 郑糖期现货价格郑糖月间价差（01月-09月）数据来源&制图：WIND、华金期货 本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。免责声明联系我们研究员：马园园华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层电话：400-995-5889网站：www.huajinqh.com 执业资格证号：F3051431/Z0013833