南华国债日报：短端承压20250603

国债期货日报 2025年6月3日短端承压观点：坚定持有南华 究院高翔投资咨询业务资格证监许 【】号

盘面点评：国债期货全天窄幅震荡，午后走势偏弱，多数合约翻绿，仅超长端收涨。跨月后，资金利率明显回落，DR001加权接近1.4%。公开市场，7天期逆回购共8300亿到期，央行新做4545亿，净回笼3755亿元。

行情研判：假期内外部关税、地缘争端等问题依旧存在扰动，但国内市场已基本脱敏。5月PMI弱改善，读数小幅上行但结构来看，短端表现最差，或与市场担忧的银行负债端有关。存款利率调整后，银行负债稳定情况获市场关注，存单提价是近期短端压力较大的主因。从交易层面，建议适当拉长久期，轻仓试多，流向理财的资金最终会回归银行体系，但资金利率中枢下移是客观层面的利多。

数据一览：

• TS2509：102.3521（-0.0462），持仓121149手
• TF2509：10.5961（-0.0450），持仓163143手
• T2509：8.6710（-0.0450），持仓190840手
• TL2509：11.9451（+0.0410），持仓113610手
• DR001：1.4822（-0.0698），成交16522.0063亿元
• DR007：1.6645（+0.0315），成交820.7655亿元
• DR014：1.7236（+0.0051），成交86.3575亿元

研究结论：

• 短端国债期货承压，主要受银行负债端压力和存单提价影响。
• 长端表现相对较好，资金利率中枢下移提供支撑。
• 建议适当拉长久期，轻仓试多，关注资金利率变化。
• 宏观经济不确定性因素仍存在，但国内市场已基本脱敏。