南华国债日报：短端承压20250603

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国债期货日报2025年6 月3日 短端承压 观点：坚定持有 盘面点评： 国债期货全天窄幅震荡，午后走势偏弱，多数合约翻绿，仅超长端收涨。跨月之后，资金利率明显回落， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 DR001加权接近1.4%。公开市场，7天期逆回购共8300亿到期，央行新做4545亿，净回笼3755亿元。 日内消息： 1.经济合作与发展组织（经合组织）3日发布经济展望报告，预计在经贸政策不确定性等因素影响下，今年美国经济增长1.6%，较3月预测值下调0.6个百分点，为增长放缓较为显著的主要经济体。 行情研判： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 假期内外部关税、地缘争端等问题依旧存在扰动，但国内市场已经基本脱敏。5月PMI弱改善，读数小幅上行但结构来看，全天表现最差的是短端，或与市场担忧的银行负债端有关。存款利率调整后银行负债稳定情况获市场关注，存单提价是近期短端压力较大的主因。从交易上来说，近期依旧建议适当拉长久期，轻仓试多，流向理财的资金最终会回归银行体系，但资金利率中枢的下移是客观层面的利多。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-03 2025-05-30 今日涨跌 上周同期 2025-06-03 2025-05-30 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.352 102.398 -0.046 102.428 TS合约持仓(手） 121149 119496 1653 35698 TF2509 105.96 106.005 -0.045 106.065 TF合约持仓(手） 163143 162244 899 167753 T2509 108.67 108.715 -0.045 108.855 T合约持仓(手） 190840 190763 77 218962 TL2509 119.45 119.41 0.04 119.77 TL合约持仓(手） 113610 113526 84 130586 TS基差（CTD) -0.0827 -0.0794 -0.0033 -0.1019 TS主力成交（手） 37274 34427 2847 31127 TF基差（CTD) -0.0266 -0.0397 0.0131 0.2085 TF主力成交（手） 47214 55053 -7839 48389 T基差（CTD) -0.0453 0.3512 -0.3965 -0.0769 T主力成交（手） 42868 62469 -19601 52310 TL基差（CTD） 0.468 0.668 -0.2 -0.0769 TL主力成交（手） 60835 71043 -10208 58787 DR001 1.4822 1.4124 0.0698 -0.083 DR001成交（亿元） 16522.0063 16522.0063 0 22510.3092 DR007 1.6645 1.633 0.0315 0.0785 DR007成交（亿元） 820.7655 820.7655 0 825.6737 DR014 1.7236 1.7185 0.0051 0.0569 DR014成交（亿元） 86.3575 86.3575 0 326.0566 数据一览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3010/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货