国债期货周报：国债期货震荡偏弱，短端延续承压

!"#$ !"#$ !"# 4月27日央行以固定利率、数量招标方式开展了900亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回落，国债期货本周内收涨。 徐闻宇*xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 华泰评级7.28 $%&'()%*+,-./02011112892 *分值越⾼表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资⾦流⼊越低 %&'( ■!"#$% 宏观面：（1）宏观政策：3月5日，十四届全国人大三次会议指出将实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元;拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元;实施适度宽松的货币政策。（2）通胀：3月CPI同比下降0.1%。 资金面：（3）央行：4月18日央行以固定利率、数量招标方式开展了2505亿元7天逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.57%、1.64%、1.77%和1.75%，回购利率近期回落。 市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL一周内涨跌幅分别为-0.094%、-0.137%、-0.009%和0.293%。（6）价差：4TS-T、2TF-T一周内涨跌分别为-0.336元和-0.17元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.051元、-0.101元、-0.150和-0.214元。 ■&'% 单边：资金面较宽松，国债期货价格震荡，关注2506合约中性。 套利：关注基差走阔。 套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ■()*+% 流动性快速紧缩风险 !" 核心观点.................................................................................................................................................................1经济市场指标.........................................................................................................................................................5国债期货市场.........................................................................................................................................................5国债现券市场.........................................................................................................................................................8宏观经济跟踪.......................................................................................................................................................15流动性的跟踪.......................................................................................................................................................16货币财政观察.......................................................................................................................................................17 #$ 图1：主力连续合约收盘价走势丨单位：元..............................................................................................................6图2：各品种的跨期价差走势丨单位：元...................................................................................................................6图3：2509合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图4：2506合约持仓量情况丨单位：百手..................................................................................................................6图5：跨品种价差走势(3T-TL:右轴)丨单位：元...................................................................................................7图6：近月IRR走势丨单位：%......................................................................................................................................7图7：TS近月净基差丨单位：元...................................................................................................................................7图8：TF近月净基差丨单位：元....................................................................................................................................7图9：T近月净基差丨单位：元......................................................................................................................................7图10：TL近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................7图11：TS近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图12：TF近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8图13：T近月基差丨单位：元.........................................................................................................................................8图14：TL近月基差丨单位：元......................................................................................................................................8 图15：上游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................15 图16：中游变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................15图17：下游变化跟踪丨单位：%.................................................................................................................................15图18：下游地产成交变化(周度:右轴)丨单位：%................................................................................................15图19：物价变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%.........................................................................................................15图20：运输费变化跟踪(季度:右轴)丨单位：%....................................................................................................15图21：SHIBOR利率走势(季度:右轴)丨单位：%................................................................................................16图22：银行间质押式回购利率(季度:右轴)丨单位：%.......................................................................................16图23：银存间质押式回购利率(季度:右轴)丨单位：%...................................................................