核心观点与市场动态
- 市场预期6、7月企业将进行降重，利好后市猪价，但该消息尚未得到证实。
- 涌益咨询数据显示，截止5月20日，样本点计划出栏量完成率64.93%，略慢预期。
- 主力合约LH2509震荡偏强调整，收盘于13605元/吨，持仓量约7.57万手。
基本面分析
- 能繁母猪存栏量显示，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
- 仔猪数据显示，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。
- 需求端上半年属需求淡季，下半年属需求旺季。
- 历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整。
- 空头逻辑：养殖端降重释放供应压力；后续出栏量有望持续增加；二三季度需求对猪价支撑有限。
- 多头逻辑：冻品库存增加提供支撑；现货价格下跌养殖端或有挺价情绪；后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季。
策略建议
- 观点：现货震荡偏弱。
- 核心逻辑：
- 仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价易跌难涨。
- 猪价下跌倒逼养殖端降重，形成“负循环”，进一步下跌则最优出栏体重下移。
- 2509合约对现货已有贴水，养殖端降重利好09合约，故2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。
期货端分析
- 主力合约基差：本周主力合约LH2509震荡偏强调整，收盘于13605元/吨，持仓量约7.57万手。
- 各合约价格变化：远月合约价格震荡偏强运行。
- 月间价差变化：
- 7-9合约反套走势。
- 7-11合约反套走势。
- 09-01合约价差相对稳定。
现货端分析
- 猪价与宰量：本周屠宰量先跌后升，猪价震荡调整。
- 区域价差：河南仍属于高价区，与其他省份相比价差较小。
- 肥标价差：肥标价差震荡调整。
- 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定。
- 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在。
- 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
- 出栏体重：出栏体重继续下降，前期累库压力逐渐释放。
产能端分析
- 能繁母猪存栏量：4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比+1.3%。
- 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，4月淘汰母猪宰杀量环比减少。
- 母猪生产效率与新生健仔数：4月新生健仔数环比+2.91%，对应到今年10月出栏生猪量持续增加。
- 母猪、仔猪补栏积极性：15Kg仔猪价格继续下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行。
屠宰端分析
- 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，冻品方面由累库转为去库，对猪价影响由利多转为中性偏空。
进口端分析
- 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨，对国内猪价影响有限。
