强基差下的抵抗式下跌

研究所F03097282，Z0018999 白净 强基差下的抵抗式下跌5月国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹3130元（-70），唐山螺纹3180元（-50）；热卷方面，上海热卷3160元（-80），天津热卷3130元（-70）。截至5月29日，五大品种钢材整体产量增8.41万吨，五大品种库存厂库环比降4.92吨，社库降28.02吨。表观需913.79万吨，环比增9.23万吨。截至5月29日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2979元，点对点利润140.5元左右，热卷长流程现金含税利润120.5元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3271元左右，谷电成本在3115左右，华东螺纹平电利润-221元左右，谷电利润-65元。废钢端，截止5月29日，张家港废钢价格2080元/吨，环比降50元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.8%，环比下降2.2个百分点；255家样本钢厂日耗53.6万吨，环比下降1.21万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.8万吨/天，环比回升0.24万吨；短流程日耗16.8万吨，环比下降1.06万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货53.6万吨，环比回升2.17万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计543.1万吨，环比增15.78万吨，增幅3%。综合来看，本期铁废价差延续走弱，废钢经济性略有回升，短期价格预计跟随钢价波动。结论：节日期间，美国总统特朗普表示自6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%，叠加淡季需求下降预期，主力合约偏弱运行，现货方面，节前钢联数据显示五大材供需双强，总库存延续去化走势。热卷产销环比均有较大增量，库存去化顺畅；螺纹产量下降，需求环比回升，略强于预期。综合来看，当前现货端消费仍具有一定韧性，价格表现较期货坚挺，预计近期钢价在强基差下整体呈现抵抗式下跌走势，谨慎参与。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-4月粗钢产量（统计局）增0.4%19021023025027012345678统计局-生铁日均产量（万吨）2021202220232024200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20212022202320242025►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；►2025年1-4月统计局口径，生铁累计产量2.89亿吨，较2024年同期增0.8%，粗钢累计产量3.45亿吨，较2024年同期增0.4%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 第二部分第一部分 数据来源：wind、宏源期货研究所 供给（长流程）：高炉产能利用率2 0 2 5 - 0 5 - 3 02 0 2 5 - 0 5 - 2 3涨跌环比减幅2 4 7 家高炉产能利用率90.791.3-0.63-0.69%2 4 7 家日均铁水产量241.9243.6-1.69-0.69%707580859095010203040506070809101112247家钢铁企业：高炉产能利用率20212022202320242025 供给（短流程）：电炉产能利用率-600-3000300600122020010203040506070809010001010304050506070809101112国内89家电弧炉厂-产能利用率2022202320242025截止5月29日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.8%（-2.2）；截止5月29日铁废价差-107.5元（-2.8）。 螺纹钢产量140190240290340010203040506螺纹周产量20222023本周螺纹钢原样本产量225.51万吨（-5.97），其中，长流程产量200.12万吨（-2.48），短流程产量25.39万吨（-3.49）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 本期磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值46.67%，较上周上升0.2个百分点，由降转升。总体看，水泥需求还在趋于下降，仅有北方部分省份较此前有一定提升，但范围相对不大。 房地产30城销售高频数据010203040506070809001/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交面积（农历ma7）20212022-2-10123401/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交同比20212022 螺纹钢库存30080013001800230013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153螺纹厂库+社库总库存（农历年）20212022本期原样本螺纹厂库186.46万吨（-1），社会库存394.59万吨（-21.87），总库存581.05万吨（-22.87）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 热卷供需26027028029030031032033034001020304202215020025030035040013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153热轧社会库存（农历年）20212022 数据来源：钢联、宏源期货研究所热卷本周产量319.55万吨，环比增13.87万吨，热卷表需326.93万吨，环比增13.87万吨，库存方面，厂库降1.9吨，社库降5.48吨，总体库存降7.38万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差1803805807809801180138001020304050607080910上海冷热价差2021202220232024截止5月30日，上海地区冷热价差为520元/吨（+20）。 数据来源：钢联、SMM、宏源期货研究所0501001502002503003504001471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52SMM国内主要港口出港（32港）2022202320242025截止5月30日，中国FOB出口价格455美金（-5），出口利润+8.9美金（+6.5）；国内主要港口（32港）出港287.49万吨（+19.98）。 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！