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外部环境复杂多变，国内经济走势平稳

2025-06-03 蔡含篇北京大学生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：外部环境复杂多变，国内经济走势平稳，政策驱动与外部压力并存。
工业增加值：预计2025年5月同比增长6.0%，较上期下降0.1个百分点。拉升因素包括宏观政策发力、工业企业利润增长和以旧换新计划；压低因素包括中美贸易摩擦、工业品价格低迷和房地产市场疲软。
消费：预计2025年5月同比增长4.9%，较前期下降0.2个百分点。拉升因素包括政策推动和“两新”政策扩围；压低因素包括外部环境趋紧和居民收入预期下降。
投资：预计2025年1-5月同比增长3.8%，较前期下降0.2个百分点。拉升因素包括“两新”政策扩围和科技农业强国政策；压低因素包括外部环境波动和企业观望情绪。
出口：预计2025年5月同比增长9.3%，较前期上涨1.2个百分点。拉升因素包括日内瓦经贸会谈取得进展和中美贸易部分恢复；压低因素包括高基数效应和中美关税依然较高。
进口：预计2025年5月同比增长1.3%，较前期上涨1.5个百分点。拉升因素包括低基数效应和中美关税缓解；压低因素包括美国对全球加征高关税和中国经济结构调整。
CPI：预计2025年5月同比增长-0.1%，与前期持平。拉升因素为部分食品价格上涨；压低因素为国内供给相对充裕和经济承压。
PPI：预计2025年5月同比下跌3.3%，降幅较上期扩大0.6个百分点。压低因素包括高基数效应、外部需求收缩和国内产业结构调整。
新增人民币贷款：预计2025年5月为8000亿元，同比少增1500亿元。拉升因素包括央行降准降息、基建投资加速和低基数效应；压低因素包括房地产市场低迷和中美贸易战不确定性。
M2：预计2025年5月末同比增长8.1%，较上期上升0.1个百分点。拉升因素包括央行宽松货币政策、财政刺激和季节性信贷需求；压低因素包括资本外流压力和企业居民谨慎行为。
人民币汇率：预计2025年6月在7.0～7.3区间双向波动震荡前行。拉升因素包括中国综合国际地位提升、特朗普政府不确定性和全球降息周期；压低因素包括全球经济不确定性和日本加息可能性。