财信证券宏观策略周报（6.2-6.6）：国内PMI回暖，关注新兴消费与科技板块机会

证券研究报告 策略点评 国内PMI回暖，关注新兴消费与科技板块机会 财信证券宏观策略周报（6.2-6.6） 2025年06月02日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 28% 18% 8% -2% -12% 2024-052024-082024-112025-02 叶彬分析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（05.26-05.30）2025-05- 27 2财信证券宏观策略周报（5.26-5.30）：经济数据 平稳向好，关注市场结构性机会2025-05-25 3经济金融高频数据周报（05.19-05.23）2025-05- 19 上周（5.26-5.30）股指表现为，上证指数下跌0.03%，收报3347.49点，深证 成指下跌0.91%，收报10040.63点，中小100下跌1.55%，创业板指下跌1.40%；行业板块方面，环保、医药生物、国防军工涨幅居前；沪深两市日均成交额为10686.88亿元，沪深两市成交额较前一周下降6.06%，其中沪市下降7.92%，深市下降4.83%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.22%，中证500上涨0.32%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1953，涨幅为0.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.30%，COMEX黄金下跌1.57%，南华铁矿石指数下跌2.23%，DCE焦煤下跌10.97%。 国内PMI回暖，关注新兴消费与科技板块机会。上周（5.26-5.30），国内方 面，5月制造业PMI和4月工业企业利润数据发布，总体上维持平稳向好态势。其中，在中美“关税战”阶段性缓解的背景下，新一轮的“抢出口”效应对海外市场需求和国内企业生产均起到一定拉动作用，5月制造业PMI如期回暖；在国内“两新”政策效应持续显现、转口贸易支撑当月出口数据超预期的情况下，4月规上工业企业利润整体表现好于预期，当月增速有所加快。海外方面，美联储发布5月会议纪要，一方面美联储认为，未来一段时间通胀和失业率共同上行的风险有所增加，中长期可能面临物价和就业之间的权衡；另一方面其官员普遍认为，目前经济面临的不确定性较此前更大，在经济前景和相关政策明朗之前，对待降息将适当保持谨慎，短期美联储降息概率仍偏低，全球流动性以及风险偏好或受到一定压制。上周A股延续缩量态势，继续在前期压力位附近震荡整理，上证指数周下跌0.03%，创业板指周下跌1.40%，沪深两市日均成交额为10686.88亿元，较前一周下降6.06%。往后看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口产业链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制约。短期A股市场大概率延续指数震荡、题材轮动的结构性行情，方向上当前更宜低吸具备业绩支撑的标的，合理控制仓位，在大盘有效放量之前，不宜盲目追高。 投资建议。展望6月，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制 约。总体来看，在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材轮动的结构性行 情大概率将延续，方向上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，短期建议关注：（1）以新兴消费和服务消费方向为主的消费线。关注扩内需政策重点支持的服务消费方向和近期市场关注度较高的新兴消费方向，例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等消费领域。（2）以AI和机器人方向 为核心的科技线。在弱美元的背景下，科技成长风格股票表现相对更好，此 外6月科技线将迎来较多催化事件，叠加5月科技线调整较为充分，近期有望迎来阶段性反弹，重点关注AI、机器人等板块。（3）高股息板块。可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。（4）贵金属板块。近期资金避险情绪有所升温，黄金价格或冲击前高，关注A股贵金属板块阶段性机会。 风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾3 2近期策略观点4 3行业高频数据8 4市场估值水平9 5市场资金跟踪9 6风险提示10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅3 图2：水泥价格指数:全国（点）8 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）8 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）8 图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨、周度）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）9 图9：电子产品销量增速（%）9 图10：万得全A指数市盈率走势（倍）9 图11：万得全A指数市净率走势（倍）9 图12：两融余额变化（亿元）9 图13：偏股混合型基金指数走势（点）10 图14：中国新成立基金份额（亿份、日度值）10 图15：非金融企业境内股票融资（亿元）10 图16：融资买入额及占比（亿元、%）10 表1：主要股指涨跌幅（点、%）3 表2：全球主要股指涨跌幅4 1A股行情回顾 上周（5.26-5.30）股指表现为，上证指数下跌0.03%，收报3347.49点，深证成指下跌0.91%，收报10040.63点，中小100下跌1.55%，创业板指下跌1.40%；行业板块方面，环保、医药生物、国防军工涨幅居前；沪深两市日均成交额为10686.88亿元，沪深两市成交额较前一周下降6.06%，其中沪市下降7.92%，深市下降4.83%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.22%，中证500上涨0.32%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1953，涨幅为0.08%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌1.30%，COMEX黄金下跌1.57%，南华铁矿石指数下跌2.23%，DCE焦煤下跌10.97%。 表1：主要股指涨跌幅（点、%） 名称 上周五收盘价 上周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 中证1000 6,026.56 0.62% 1.28% 1.16% 中证500 5,671.07 0.32% 0.70% -0.95% 创业板综 2,792.50 0.21% 3.63% 0.23% 万得全A 5,074.29 -0.02% 2.39% 1.04% 上证指数 3,347.49 -0.03% 2.09% -0.13% 中小综指 11,333.10 -0.04% 3.06% 2.55% 深证成指 10,040.63 -0.91% 1.42% -3.59% 沪深300 3,840.23 -1.08% 1.85% -2.41% 上证50 2,678.70 -1.22% 1.73% -0.23% 创业板指 1,993.19 -1.40% 2.32% -6.93% 中小100 6,277.94 -1.55% 1.22% -1.63% 中证A100 3,668.40 -1.69% 1.41% -1.52% 创业板50 1,962.62 -2.10% 3.12% -8.85% 资料来源：财信证券，Wind（上周所指时间段与正文相同；当月涨跌幅数据、当年涨跌幅数据是根据上周期末所处的月份及年份来计算的月度及年度涨跌幅数据） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 当周涨跌幅 环保 医药生物国防军工农林牧渔计算机传媒 交通运输 纺织服饰 通信建筑装饰房地产商贸零售石油石化社会服务建筑材料非银金融轻工制造 银行 公用事业 煤炭机械设备 电子基础化工 钢铁美容护理家用电器食品饮料 综合有色金属电力设备 汽车 图1：申万行业周度涨跌幅 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 韩国综合指数 2,697.67 4.07% 5.52% 12.43% 日经225 37,965.10 2.17% 5.33% -4.84% 纳斯达克指数 19,113.77 2.01% 9.56% -1.02% 标普500 5,911.69 1.88% 6.15% 0.51% 道琼斯工业指数 42,270.07 1.60% 3.94% -0.64% 德国DAX 23,997.48 1.56% 6.67% 20.53% 胡志明指数 1,332.60 1.38% 8.67% 5.20% 英国富时100 8,772.38 0.62% 3.27% 7.33% 法国CAC40 7,751.89 0.23% 2.08% 5.03% 印度SENSEX30 81,451.01 -0.33% 1.51% 4.24% 巴西IBOVESPA指数 137,026.62 -0.58% 1.45% 13.92% 恒生指数 23,289.77 -1.32% 5.29% 16.10% 台湾加权指数 21,347.30 -1.41% 5.50% -7.33% 资料来源：财信证券，Wind 2近期策略观点 上周（5.26-5.30），国内方面，5月制造业PMI和4月工业企业利润数据发布，总体上维持平稳向好态势。其中，在中美“关税战”阶段性缓解的背景下，新一轮的“抢出口”效应对海外市场需求和国内企业生产均起到一定拉动作用，5月制造业PMI如期回暖；在国内“两新”政策效应持续显现、转口贸易支撑当月出口数据超预期的情况下，4月规上工业企业利润整体表现好于预期，当月增速有所加快。海外方面，美联储发布5月会议纪要，一方面当前美联储认为，未来一段时间通胀和失业率共同上行的风险有所增加，中长期可能面临物价和就业之间的权衡；另一方面其官员普遍认为，目前经济面临的不确定性较此前更大，在经济前景和相关政策明朗之前，对待降息将适当保持谨慎，短期美联储降息概率仍偏低，全球流动性以及风险偏好或受到一定压制。上周A股延续缩量态势，继续在前期压力位附近震荡整理，上证指数周下跌0.03%，创业板指周下跌1.40%，沪深两市日均成交额为10686.88亿元，较前一周下降6.06%。往后看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口产业链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制约。短期内，A股市场大概率延续指数震荡、题材轮动的结构性行情，方向上当前更宜低吸具备业绩支撑的标的，合理控制仓位，在大盘有效放量之前，不宜盲目追高。 （1）上周，题材板块继续呈现较快轮动态势，小微盘股表现相对较好。分上市板块来看，代表沪、深、北交易所的上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为-0.03%、 -0.91%、2.82%，高风险偏好的北交所方向走强；分方向来看，科创50指数、创业板指、红利指数的周涨跌幅分别为-0.36%、-1.40%、-0.38%，创业板指跌幅靠前；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、小微盘股、微盘股的上证50指数、沪深300 指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股日频等权指数的周涨跌幅分别为-1.22%、-1.08%、0.32%、0.62%、1.09%、2.65%，小微盘股方向整体表现较好。从行业层面来看，上周表现居前行业主要为环保、医药生物、国防军工、农林牧渔等，其中生物医药板块近期持续性较好，而汽车板块上周跌幅居前。 （2）5月制造业PMI小幅回升，产需两端均有所改善。5月份，制造业PMI为49.5%，景气水平较上月改善，具体来看：一是企业生产和订单均有所改善。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点；从行业看，农副食品加工、专用设备、铁路船舶航