业绩快速增长，中高端产品持续突破

核心观点与关键数据

纽威股份2024年业绩快速增长，营收62.38亿元，同比增长12.50%；归母净利润11.56亿元，同比增长60.10%。2025年Q1营收15.56亿元，同比增长14.44%；归母净利润2.63亿元，同比增长33.52%。阀门及零件贡献主要增长，外销占比已超60%。2024年毛利率提升至38.10%，同比增长6.70pct；期间费用率下降至13.14%。

财务表现

• 营收与利润：2024年营收62.38亿元，同比增长12.50%；归母净利润11.56亿元，同比增长60.10%。2025E营收73.47亿元，同比增长17.79%；归母净利润14.15亿元，同比增长22.41%。
• 毛利率与费用率：2024年毛利率38.10%，同比增长6.70pct；销售费用率7.18%，管理费用率3.92%，财务费用率-0.64%，研发费用率2.68%。
• 估值：2025-2027年营收增速分别为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润增速分别为22.41%、14.34%、13.42%。对应PE估值分别为17.10、14.95、13.18。

业务进展

• 产品研发：旋塞阀取得API6D证书，釜底阀、高温氧气切断球阀研发成功，核岛高端阀门持续突破，东吴机械双联动切换阀业绩重大突破。
• 多元化布局：逐步设立海外工厂，提升海外市场竞争力。

研究结论

预计公司2025-2027年营收分别为73.47、82.97、92.89亿元，归母净利润分别为14.15、16.17、18.34亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 新产品开发不及预期风险；
• 技术升级风险；
• 市场竞争加剧风险。