银行周报（0526-0601）：全国农信社改革再下一城

守正出奇宁静致远看好看好看好增持买入增持买入报告摘要行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.01%、-0.06%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为0.04%，跑赢沪深300指数1.12pct，在申万一级行业中排名第18；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-0.52%、-0.06%、0.77%、0.41%。3）个股方面，国有行板块工商银行（-0.14%）、农业银行（-0.18%）、建设银行（-0.55%）表现居前，股份行板块民生银行（4.57%）、浙商银行（2.88%）、中信银行（2.05%）表现居前，城商行板块杭州银行（6.73%）、南京银行（6.11%）、厦门银行（4.85%）表现居前，农商行板块苏农银行（5.60%）、瑞丰银行（4.65%）、江阴银行（3.63%）表现居前。数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年05月30日，银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.50%分位数水平；个股股息率中位数为4.40%，高出10年期国债到期收益率2.73pct；当周成交额占比为2.16%，环比+0.19pct；当周换手率为1.18%，环比+0.05pct。2)流动性，4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净投放资金0.66万亿元，本年累计净投放资金1.31万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年05月30日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.67%，周环比-4.96pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为32.85bp、33.52bp，周环比分别-0.16bp、1.04bp。4）社融及信贷收支，4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化24/8/1424/10/2525/1/525/3/1825/5/29银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................9 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1：近5年上证指数、沪深300走势.................................................4图表2：近5年中证全债、中证全债（净）走势...........................................4图表3：本周申万一级行业涨跌幅.......................................................4图表4：本周银行各板块涨跌幅.........................................................4图表5：本周国有行板块个股涨跌幅.....................................................5图表6：本周股份行板块个股涨跌幅.....................................................5图表7：本周城商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表8：本周农商行板块个股涨跌幅.....................................................5图表9：申万银行指数PB估值及5年分位数..............................................6图表10：静态股息率TOP20及10年期国债YTM............................................6图表11：申万银行指数成交额占比及换手率..............................................6图表12：M1、M2同比增速及剪刀差.....................................................6图表13：央行货币投放量与回笼量......................................................7图表14：1年、5年LPR及7天逆回购利率...............................................7图表15：R007及DR007................................................................7图表16：隔夜、1周、1月shibor......................................................7图表17：1月、3月、6月同业存单发行利率..............................................8图表18：1年、10年、30年国债到期收益率..............................................8图表19：5年期AAA、AAA-、AA+企业债信用利差..........................................8图表20：5年期AAA、AA+、AA城投债信用利差............................................8图表21：社融存量及同比..............................................................9图表22：社融增量累计值及累计同比....................................................9图表23：中资银行贷款余额及同比增速..................................................9图表24：中资银行存款余额及同比增速..................................................9 守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾大盘：本周上证指数、沪深300涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.01%、-0.06%。图表1：近5年上证指数、沪深300走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理板块：申万银行指数涨跌幅为0.04%，跑赢沪深300指数1.12pct，在申万一级行业中排名第18；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅为-0.52%、-0.06%、0.77%、0.41%。图表3：本周申万一级行业涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股：国有行板块，涨跌幅前三为工商银行（-0.14%）、农业银行（-0.18%）、建设银行（-0.55%），涨跌幅后三为邮储银行（-0.56%）、中国银行（-0.90%）、交通银行（-0.91%）。上证指数沪深交通通信建地产商化社务建料银金融工制银行公用业 守正出奇宁静致远图表2：近5年中证全债、中证全债（净）走势资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表4：本周银行各板块涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理中证全债中证全债净机设备电子基化工护理用电料有金属电力设备城商行农商行银行股份行国有行 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远股份行板块，涨跌幅前五为民生银行（4.57%）、浙商银行（2.88%）、中信银行（2.05%）、平安银行（0.87%）、浦发银行（0.82%），涨跌幅后四为华夏银行（0.53%）、兴业银行（-0.75%）、光大银行（-0.75%）、招商银行（-1.41%）。城商行板块，涨跌幅前五为杭州银行（6.73%）、南京银行（6.11%）、厦门银行（4.85%）、成都银行（3.41%）、苏州银行（1.99%），涨跌幅后五为江苏银行（0.00%）、宁波银行（-1.22%）、青岛银行（-1.38%）、重庆银行（-3.03%）、上海银行（-3.38%）。农商行板块，涨跌幅前五为苏农银行（5.60%）、瑞丰银行（4.65%）、江阴银行（3.63%）、青农商行（3.59%）、无锡银行（3.39%），涨跌幅后五为张港行（3.04%）、紫金银行（2.11%）、常熟银行（1.54%）、沪农商行（-0.88%）、渝农商行（-4.10%）。图表5：本周国有行板块个股涨跌幅图表6：本周股份行板块个股涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表7：本周城商行板块个股涨跌幅图表8：本周农商行板块个股涨跌幅资料来源：IFIND，太平洋证券整理资料来源：IFIND，太平洋证券整理个股国有行个股股份行个股城商行个股农商行 请务必阅读正文之后的免责条款部分二、数据跟踪图表9：申万银行指数PB估值及5年分位数资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表11：申万银行指数成交额占比及换手率资料来源：IFIND，太平洋证券整理市净率（，）年分位数（成交额占比换手率（ 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表12：M1、M2同比增速及剪刀差资料来源：IFIND，太平洋证券整理同比（）同比（） ） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表15：R007及DR007资料来源：IFIND，太平洋证券整理（）（） 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表16：隔夜、1周、1月shibor资料来源：IFIND，太平洋证券整理（）（） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，太平洋证券整理图表19：5年期AAA、AAA-、AA+企业债信用利差资料来源：IFIND，太平洋证券整理中债企业债 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理 守正出奇宁静致远资料来源：IFIND，太平洋证券整理【国发改委发布《关于进一步降低征信务收费标准的通知》】5月30日，国发改委网站发布《国发展改革委关于进一步降低征信务收费标准的通知》，进一步降低企业经营成本，优化营商环境，促进实体经济发展和社信用体系建设。《通知》规定，自2025年7月1日起，商业银行等机构查询企业信用报告基准务费标准由每份20元降低至9元，查询个人信用报告基准务费标准由每份2元降低至1元。应收账款质押登记收费标准由每件每年30元降低至15元，变更登记、异议登记收费标准由每件每次10元降低至5元。农村商业银行等10类金融机构查询企业和个人信用报告继续实行优惠收费标准，并将内险承 请务必阅读正文之后的免责条款部分三、行业动