主要观点回顾
- 豆油：受阿根廷洪涝和美国降雨影响，CBOT大豆上涨，支撑CBOT豆油走势。市场关注美国生物柴油政策可能利空豆油需求，但不确定性较高。国内豆油供应有所增加，但影响不大，连豆油受国际市场影响较大。短线资金做多或做空因素不明显，现货供应6月将转宽松，基差报价或将震荡下跌。
- 棕榈油：MPOA数据显示前20日棕榈产量环比增长，出口关税下调的潜在利多支撑，毛棕油期货短线有向上冲击4000令吉的机会。但随着月末库存增长预期，毛棕油期货有结束上涨后重新承压下跌的风险。整体维持近强远弱的观点。
- 菜油：短期菜油市场缺乏消息面指引，行情驱动主要依赖外盘走势，郑商所菜油期货维持高位震荡格局。油厂六月后菜籽买船较少，挺价心态较强，但市场成交疲软，或掣肘菜油行情。
主要观点展望
- 豆油：受特朗普对欧关税影响和美国生物柴油政策可能利空，CBOT豆类下跌，拖累国内豆油。端午节后需求淡季叠加豆油产量较高，基本面变差，美国天气较好，CBOT豆类承压，拖累国内油脂。6月后工厂开机率维持在60%左右，在高产和需求清淡的影响下，豆油库存累积，市场对未来并不乐观。6月现货供应转宽松，基差报价或将震荡下跌。
- 棕榈油：马来西亚毛棕榈油期货快速反弹后在3950令吉附近遇阻回落的迹象明显，短线有进一步承压回落的压力。市场预期月末库存增长以及6月出口可能放缓，棕榈油期货反弹结束后仍有继续趋弱下跌的压力和风险。长线保持震荡看弱的观点不变。
- 菜油：受国际政策双重冲击，美原油及美豆油期价承压下行，进而拖累国内植物油市场。白宫拟清理小型炼油厂生物燃料豁免积压案件，叠加特朗普关税政策临时恢复，加剧市场波动。端午假期临近，资金避险情绪升温，菜油主力合约减仓近3万手，收盘回落至9350元附近。节后方向性选择将取决于资金回流情况。现货市场维持淡季特征，菜油成交持续清淡，价格随盘波动但基差报价相对稳定，反映出现货商谨慎观望心态。库存高位，需求清淡。
策略建议
- 豆油：考虑卖出09豆油7900的看涨期权。
- 棕榈油：建议卖出09棕榈油8300看涨期权。
- 菜油：建议卖出09菜油9600看涨期权。
关键数据
- 印尼棕榈产量：前20日环比增长3.51%。
- 美国生物柴油产量：2025年度预计为4000万桶/日。
- 美国生物柴油库存：2025年度预计为1020万吨。
- 美豆油出口：2025年度预计为1200万吨。
- 美豆压榨：2025年度预计为6.8亿蒲式耳。
- 巴西大豆压榨利润：6月船期预计为-600美元/蒲式耳。
- 中国棕榈油进口：2025年度预计为500万吨。
- 中国豆油进口：2025年度预计为100万吨。
- 中国菜油进口：2025年度预计为120万吨。
研究结论
整体维持近强远弱的观点，短线关注美国生物燃料掺混计划、美原油及BMD棕榈油、印尼生物柴油政策等。
