玉米月报：玉米支撑较强，关注小麦市场行情

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾5月盘面先下滑后企稳反弹。基层余粮见底，月初受小麦干旱及五一节运输收紧影响，玉米价格持续上涨至高位水平，贸易商适时逢高出货获利了结及麦收腾库需要，售粮积极性增强，盘面逐步下滑；月末市场购销一般，但低价惜售情绪仍在，供应趋紧，盘面反弹。本月深加工利润略有反弹但仍处亏损中，需求处于淡季，淀粉随玉米走势运行，但受自身供需面宽松影响跌幅更大，月末淀粉企业检修停机加之玉米盘面反弹，淀粉反弹上行，整体粉米盘面价差走缩。玉米2507合约数据来源：Wind广发期货研究所 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 Mysteel农产品5月预估，2024/25年度工业玉米消费量7600万吨，较上月预估下调400万吨，较上年度减少199万吨；年度结余较上月预估增加400万吨，但依然为负。本月首次对2025/26年度平衡表做出预测，预计玉米种植面积为4024万公顷，较上年减少31万公顷；玉米深加工消费量窄幅增加200万吨，至7800万吨。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快数据来源：Mysteel广发期货研究所02040608010012011月12月1月2月3月4月5月全国售粮进度2022/20232023/20242024/202502040608010012011月12月1月2月3月4月5月华北售粮进度2022/20232023/20242024/2025 截至5月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%.截至5月29日，东北售粮进度99%，较去年同期快4%；华北售粮进度97%，较去年同期快6%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18.00万吨，为今年最高。4月普通玉米进口量较上年同期的118.00万吨减少了100.00万吨，减少84.75%。较上月同期的8.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月普通玉米累计进口总量为44.00万吨，较上年同期累计进口总量的908.00万吨，减少864.00万吨，减少了95.15%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年4月进口高粱进口总量为20.00万吨，进口量环比上月增加100.00%。4月进口高粱进口量较上年同期的81.00万吨减少了61.00万吨，减少75.31%。较上月同期的10.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口高粱累计进口总量为131.00万吨，较上年同期累计进口总量的298.00万吨，减少167.00万吨，减少了56.04%。中国海关公布的数据显示，2025年4月进口大麦进口总量为115.00万吨，为今年最高。4月进口大麦进口量较上年同期的161.00万吨减少了46.00万吨，减少28.57%。较上月同期的85.00万吨增加30.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口大麦累计进口总量为370.00万吨，较上年同期累计进口总量的604.00万吨，减少234.00万吨，减少了38.74%。数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年4月小麦进口总量为76.00万吨，为今年最高。4月小麦进口量较上年同期的195.00万吨减少了119.00万吨，减少61.03%。较上月同期的19.00万吨增加57.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月小麦累计进口总量为106.00万吨，较上年同期累计进口总量的624.00万吨，减少518.00万吨，减少了83.01%。5月小麦价格趋稳，玉米价格稳中偏强运行，玉麦价差收窄，叠加小麦不断收获上市，饲料企业使用小麦量增加。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存-南北港口不断消化数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月17日3月28日4月8日4月19日4月30日5月11日5月22日6月3日6月16日6月29日7月12日7月24日8月6日8月19日9月1日9月14日9月27日10月9日10月22日11月4日11月17日11月30日北方港口库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年-100.00-50.000.0050.00100.00150.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 本月北港库存不断消化。东北基层余粮基本售罄，集港量受限，贸易商出货尚可。本月南港库存去化较前期增加。不过下游企业提货速度缓慢，贸易商走货不快，叠加饲料企业库存消耗慢，整体去化仍偏慢。 据Mysteel农产品调研显示，截至5月28日，加工企业玉米库存总量452.7万吨，较上月末环比下降18.99%，同比下降14.10%。根据Mysteel调查数据显示，截至5月30日，全国饲料企业平均库存36.54天，较4月增加1.79天，环比上涨5.15%，同比上涨18.02%。玉米高价下游饲料企业新签订单较少，随采随用，物理库存基本平稳。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月2日6月12日6月24日7月5日7月16日7月28日8月7日8月19日8月30日9月10日9月23日10月6日10月16日10月28日11月8日11月19日12月1日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 5月吉林玉米淀粉对冲副产品平均利润为-135元/吨，环比降低61元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品平均利润为-227吨，环比降低32元/吨，黑龙江玉米淀粉对冲副产品平均利润为-224元/吨，环比降低89元/吨。本月深加工消费处于淡季，库存较高，加之成本端高位震荡，淀粉利润不断走缩处于亏损中，部分企业停机检修。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存2025年5月，全国60家玉米淀粉生产企业总产量为130.9万吨，环比增加3.7万吨。5月份玉米淀粉行业开工率60.41%，环比升高1.75%，同比降低7.56%。截至5月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量141.2万吨，较上周下降1.70万吨，周降幅1.19%，月增幅1.80%；年同比增幅34.48%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日5月31日6月11日6月23日7月3日7月15日7月26日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 本月F55果糖平均开工率47.4%，环比上月上涨0.28个百分点；麦芽糖浆平均开工率48.66%，环比上月下滑2.14个百分点。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉下游开机率瓦楞纸开机率走势5月国内瓦楞纸平均开工61.30%，环比降低0.10%；箱板纸开工67.24%，环比降低0.28%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月19日4月28日5月9日5月17日5月26日瓦楞纸开机率2023年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.基层余粮基本售尽，供应随贸易商出货节奏变化，贸易商挺价惜售；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；3.南北港口持续消化，供应压力不大。需求端：1.玉麦价差走缩，加之小麦逐步上市供应增多，企业逐步增加小麦饲用量；2.深加工企业持续亏损停机检修，备货需求不大；养殖端随买随用刚性消费为主。行情展望：基层余粮售罄，市场供应及价格随贸易商出货节奏变化，当前贸易商库存偏紧且看好后市行情，挺价惜售情绪较强，价格易涨难跌，底部支撑较强。下游深加工持续亏损下开始降开机去库，补库积极性一般；养殖端刚需补库随买随用为主，不过玉麦价差较小及小麦收获供应增多，饲企逐步增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间。中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。6月小麦集中上市但价格具有不确定性，但玉米供应难增价格下跌受限，单边大幅驱动性不强，整体维持区间震荡，重心或有所上移。关注小麦市场及政策端投放情况。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！