海外美国关税政策多变 国内外贸企业抢出口

1周度回顾2高频数据3大类资产4周度关注 目录CONTENTS 周度回顾0526-0602 第一部分 1.1周度回顾（0526-0602）⚫周二，5月27日。根据国家统计局数据，1-4月全国规模以上工业企业（简称“规上工业企业”）实现利润总额2.12万亿元，同比增长1.4%，涨幅较1-3月扩大0.6个百分点。4月末，规上工业企业产成品存货（即库存），同比上涨3.9%，涨幅较3月末收窄0.3个百分点，企业库存水平维持相对低位。⚫周二，5月27日。（1）根据财联社报道，援引消息人士称，日本财务省将考虑调整截至2026年3月的本财年债券计划组成——可能涉及减少发行超长期债券并发行更多较短期债券；总发行量保持不变。日本财务省将在6月中下旬（6月20日）与市场参与者会面后决定相关变化。（2）根据日本财务省5月28日消息，日本5000亿日元（约合250亿元人民币）40年期国债拍卖结果出炉，投标倍数为2.21，为2024年7月来新低。（3）根据日本央行5月30日的消息，6月购买国债规模与5月相同，即日本央行6月购买国债规模不变，暂时没有减少。此举或主要为保持日本国债的需求稳定，进一步降低长期国债收益率上行压力。数据来源：国家统计局等国信期货 1.1周度回顾（0526-0602）⚫周四，5月29日。（1）据央视新闻的报道，当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。（2）根据央视新闻的5月30日报道，当地时间5月29日，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。⚫周四，5月29日。根据美国国家经济分析局的数据，美国一季度实际GDP年化季环比修正值-0.2%、预期-0.3%、前值-0.3%。数据来源：国家统计局等国信期货 1.1周度回顾（0526-0602）⚫周五，5月30日。根据中国人民银行（简称“人行”）的消息。（1）买断式逆回购。为保持银行体系流动性充裕，2025年5月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月4000亿元，6个月3000亿元。考虑到5月有9000亿元买断式逆回购到期，因此，5月买断式逆回购净回收量为2000亿元。（2）国债买卖。2025年5月，中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作。（3）MLF。2025年5月23日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。由于5月有1250亿元的到期量，则5月MLF净投放量为3750亿元。数据来源：国家统计局等国信期货 1.1周度回顾（0526-0602）⚫周六，5月31日。根据国家统计局的数据，5月官方制造业PMI为49.5%，较4月的49.0%回升0.5个百分点。从官方制造业PMI分类指数来看，5月，生产指数为50.7%，新订单指数为49.8%（新出口订单指数为47.5%），原材料库存指数为47.4%，从业人员指数为48.1%，供应商配送时间指数为50.0%。从非制造业商务活动指数来看，5月为50.3%，较4月的50.4%回落0.1个百分点，非制造业维持微幅扩张。⚫周六，5月31日。根据央视新闻的报道，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，欧盟委员会发言人表示，对美国宣布提高钢铁进口关税表示强烈遗憾，提高关税也破坏了正在进行的达成谈判解决方案的努力；欧盟已准备好对美国提高关税采取反制措施；委员会目前正在就扩大反制措施进行最后磋商。此外，特朗普此举还引发加拿大和澳大利亚多方反对。数据来源：国家统计局等国信期货 1.1周度回顾（0526-0602）5月，官方制造业PMI略有回升，虽然仍处于收缩区间，但总体表现积极。五大分类指数中，5月，生产指数回升至扩张，新订单、原材料库存和从业人员均略有改善，但仍为收缩，供应商配送时间持平；5月新出口订单指数仍然收缩，但跌幅显著收窄，侧面反映出外贸企业正开展抢出口。根据历史数据和5月最新数据，人行通过买断式逆回购和MLF操作，以上两种货币政策工具合计投放基础货币，1月投放9050亿元，2月投放4000亿元，3月投放1630亿元，4月为投放和回收量持平，5月投放1750亿元。此外，5月人行降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1-4月规上工业企业利润小幅增长，全行业库存水平维持相对低位。美国国际贸易法院的裁定认为，美国《国际紧急经济权力法》未授权总统对全球几乎所有国家的商品实施无限制关税，据此撤销基于该法案实施的争议关税。美国上诉法院暂时中止了禁止特朗普政府的关税政策，相关关税政策将继续执行。特朗普政府或仍然以关税政策数据来源：国家统计局等国信期货 1.1周度回顾（0526-0602）为对外谈判筹码，除了借由《国际紧急经济权力法》所加征的关税，还可以启用1974年《贸易法》，但该法案对加征关税的限制较多，执行相对严格，其负面冲击力或远远小于“对等关税”的影响。修正后，美国一季度GDP跌幅略有收窄，表现好于预期。根据美国亚特兰大联储GDPnow模型5月27日的预估，美国二季度GDP年化季环比或为2.2%；5月30日，GDPNow模型对美国二季度GDP年化季环的估计上调至3.8%，二季度GDP或将显著好转。根据CME美元利率期货显示，截至当地时间6月1日，市场预计美联储下一次降息时点或为9月，概率72.7%；年内降息幅度或为50个基点。对美欧经贸会谈的影响来看，特朗普政府计划加征钢铁关税，或意在掌握更大谈判主动权。日本长期国债供给或减少，长期国债收益率上行压力降低，长期国债价格下行压力减轻。投资者在日本外汇市场，买入日元以弥补日本国债估值下滑的需求相应降低，日本国债市场短期流动性压力相对缓解。汇率市场方面，5月29日，日元相对走贬，美元兑日元相对走高、盘中升破146整数关口，此后相对回落。数据来源：国家统计局等国信期货 高频数据 第二部分 2.1国内商品：物价水平数据来源：Choice国信期货 上周（0526-0530）猪肉批发价相对稳定，价格至20.66元/公斤；蔬菜批发价相对稳定，价格至4.33元/公斤；水果批发价相对稳定，价格至7.84元/公斤。 2.2国际商品：大宗价格数据来源：Choice国信期货 上周（0526-0530）CRB现货综合指数冲高回落，至555.28。 2.3货币市场：利率数据来源：Choice国信期货 上周（0526-0530）DR007和R007均 略有 上 行，分 别 至1.6645%和1.6972%。 2.4外贸市场：海运指数数据来源：Choice国信期货 上周（0526-0530）波罗的海干散货指数（BDI）相对上行，至1418点。 2.5外贸市场：出口集装箱指数数据来源：Choice国信期货 上周（0530当周）出口集装箱运价综合指数（CCFI）略有上行，至1117.61。 第三部分 3.1大类资产（0526-0530）数据来源：Choice国信期货 股票市场A股主要指数均下达，上证综合指数下跌0.03%；深证成份指数下跌0.91%；沪深300指数下跌1.08%；国债期货市场收盘价均下跌，2年期国债 期 货 下 跌0.02%，10年期国债期货下跌0.09%，30年 期 国 债 期 货 下 跌0.13%。 3.2大类资产（0526-0530）数据来源：Choice国信期货 外汇市场美元指数上涨0.34%，在岸美元兑人民币上涨0.08%，欧元兑人民币上涨0.34%；商品市场原油下跌1.08%；沪金下跌1.06%；沪铜下跌0.24%；螺纹下跌2.79%。 周度关注0603-0608 第四部分 4.周度关注0603-0608⚫周二，6月3日。中国5月财新制造业PMI。欧元区4月失业率。欧元区5月调和CPI同比。欧元区5月核心调和CPI同比。⚫周三，6月4日。美国5月ADP就业人数变动（万人）。加拿大央行利率决议。⚫周四，6月5日。欧洲央行公布利率决议。⚫周五，6月6日。美国5月失业率。美国5月非农就业人口变动（万人）。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 追究的权利。本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 感谢观赏分析师：夏豪杰从业资格号：F0275768投资咨询号：Z0003021电话：0755-23510053邮箱：15051@guosen.com.cn分析师助理：张俊峰从业资格号：F03115138电话：021-55007766-305163邮箱：15721@guosen.com.cn国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 欢迎关注国信期货订阅号