国债期货周报

核心观点与关键数据

国债期货上周整体维持震荡，后半周受海外因素影响波动加剧。28日，美国国际贸易法院裁定特朗普政府对多国加征关税的行政令属于越权行为，但29日美国联邦巡回上诉法院批准了暂缓执行的请求，导致国际权益市场风险偏好波动，国债期货周四大幅调整后周五回升。5月宏观数据预计偏低迷，静待周末PMI公布。

市场行情与特征

• 合约表现：TS、TF、T、TL合约周度分别下行0.08%、0.36%、0.51%、1.17%。
• 市场特征：
  • TL活跃券基差同步投机类型机构净多头回升，仍推荐维持正向套保规避波动。
  • 跨期价差方面，6月09-12组合或因流动性有限而与行情正相关，市场回落时跨期价差或收敛。
  • 曲线结构平陡切换较快，关注中短期曲线走陡机会。

流动性与曲线跟踪

截止周五收盘，10年期国债收益率上行4.60BP至1.68%，30年期国债收益率上行4.25BP至1.88%。

席位分析

• 机构类型净多头持仓：
  • 日度变化：私募增加4.31%，外资增加7.83%，理财子增加5.61%。
  • 周度变化：私募减少1.45%，外资增加3.95%，理财子增加3.83%。
• 配置类型机构净多头：周度略有回升，但需观望是否反映债市修复行情，投机情绪偏弱，建议谨慎观望。

研究结论

维持债市高位震荡观点，需提防宏观风险偏好变化可能引发的利空因素。国债期货短期交易难度增加，适当关注配置与套保需求。

风险提示

货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期。