行业深度报告：光引发剂供需格局有望改善，行业底部回暖可期

基础化工2025年06月02日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《发改委 新闻发布会再次强调反内卷，高质量化工龙头企业市场份额有望进一步提升—行业周报》-2025.5.25《关注草甘膦供给端扰动，ST中泰撤销 其 他 风 险 警 示—行 业 周 报 》-2025.5.18《磷矿石景气高位维稳，磷肥国内外价差可观，看好矿肥一体磷化工企业盈利向好、分红提升—磷化工行业跟踪点评报告》-2025.5.12-29%-19%-10%0%10%19%29%2024-062024-10基础化工相关研究报告 2025-02 沪深300 目录1、光引发剂主要应用于光固化配方产品，可分为自由基引发剂、阳离子引发剂等.............................................................32、需求端：光固化技术性能优异，行业产值、产量稳步增长.................................................................................................52.1、行业技术进步+下游产业持续快速发展，光固化市场需求广阔................................................................................52.2、光引发剂是光固化剂主要成分，市场规模持续增长..................................................................................................73、供给端：我国光引发剂市场集中度较高，未来供给格局有望持续改善.............................................................................83.1、久日新材：光引发剂龙头企业，2024年营收销量均创历史新高.............................................................................93.2、扬帆新材：全球光引发剂和巯基化合物的主要生产供应商之一............................................................................103.3、强力新材：光引发剂产品覆盖PCB、显示面板、半导体等多个应用领域...........................................................113.4、固润科技：产品性能优异，2024年业绩高速增长...................................................................................................114、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................13图表目录图1：UV光固化材料主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成.................................................................................3图2：裂解型光引发剂大都具有芳香烷基酮结构........................................................................................................................3图3：夺氢型光引发剂以芳香酮化合物为主................................................................................................................................3图4：阳离子光引发剂主要包括茂铁盐等...................................................................................................................................4图5：2023年，光引发剂产值占比达到14.67%.........................................................................................................................7图6：2020年，国内光引发剂产量同比+18.2%..........................................................................................................................7图7：2018-2023年，国内辐射固化行业总产值持续增长.........................................................................................................8图8：2023年，国内光固化原材料产量增长至53.4万吨..........................................................................................................8图9：2019-2024年，光引发剂销售均价整体下行.....................................................................................................................8图10：2024年，光引发剂毛利率处于较低水平.........................................................................................................................8图11：营收：2024年，光引发剂营收占比超70%..................................................................................................................10图12：毛利润：2024年，光引发剂毛利占比约85%..............................................................................................................10图13：营收：2024年，光引发剂营收占比约27%..................................................................................................................10图14：毛利润：2024年，公司实现毛利润1.05亿元..............................................................................................................10图15：营收：2024年，公司实现营业收入9.24亿元..............................................................................................................11图16：毛利润：2024年，公司实现毛利润1.80亿元..............................................................................................................11图17：营收：2024年，公司营收增长35.21%.........................................................................................................................12图18：毛利润：2024年，公司毛利增长111.76%....................................................................................................................12表1：目前主流光引发剂品种为907、TPO、184、1173等......................................................................................................4表2：光固化技术具有“5E”特点（环境友好、高效、节能、适应性好、经济）................................................................5表3：全球范围内，光固化涂料占比逐步提升............................................................................................................................6表4：UV光固化新技术有望催生更多应用场景.........................................................................................................................6表5：我国光引发剂竞争格局较为集中.......................................................................................................................................9表6：受益标的弹性测算...............................................................................................................................