铁合金月报：关税反复叠加淡季将至，铁合金持续下挫

研究院黑色建材组研究员王海涛010-64405663wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/58.8%。2025年1-5月累积产量227.69万吨，同比增5.71%。硅铁企业月度开工率较为略有回落，产量小幅下降。需求端，周度五大材硅铁需求为2.06万吨，环比上周基本持平。下游采购较为谨慎，钢材刚需补库为主，硅铁消费有所下滑。整体来看，企业亏损背景下，硅铁产量降至历史近年最低水平，铁水产量开始见顶回落，硅铁需求逐步走弱，厂家库存去库开始乏力，下游企业库存维持低位，硅铁产能相对宽松，短期价格受到成本拖累，后续关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响。■策略硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无跨期：无■风险宏观政策、全球关税演绎、产能利用率变化、港口锰矿库存及下游需求情况等。 3/5数据来源：钢联数据华泰期货研究院图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院图6:硅铁产量丨单位：万吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院020,00040,00060,00080,0001591317 21 25 29 33 37 41 45 49 53202120222023891011121591317 21 25 29 33 37 41 45 49 53202120222023 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明数据来源：Wind华泰期货研究院图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院图5:硅铁开工率丨单位：%数据来源：钢联数据华泰期货研究院0100,000200,000300,00015913 17 21 25 29 33 37 41 45 49 532021202230354045505560651591317 21 25 29 33 37 41 45 49 5320212022 2023 4/5数据来源：钢联数据华泰期货研究院图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院25293337414549202320242025-400-20002004006008001000121416181101 121 141 161 181 201 221 241202120222023 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨数据来源：钢联数据华泰期货研究院30035040045050055060065070015913-20002004006008001000121416181101 121 141 161 181 201 221 241202120222023 免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com