铁合金月报：关税升级叠加供应宽松，铁合金持续下挫

策略摘要

4月份以来，全球关税升级导致黑色市场悲观，铁合金整体下挫。硅锰方面，受利润影响产量下降，但产能充足且锰矿港口库存低位回升提供一定成本支撑；硅铁方面，需求旺盛但亏损导致产量回落，产能宽松压制价格。关注宏观政策、关税、锰矿供给和下游需求变化。

核心观点

硅锰

• 市场分析：期货价格月环比下跌392元/吨至5752元/吨，现货稳中偏弱，观望情绪浓厚。
• 供需与逻辑：供应端开工率40.74%下降，日均产量2.6万吨减少；需求端五大材硅锰需求增1.15万吨至12.82万吨。产能充足，利润改善时产量可快速提升。

硅铁

• 市场分析：期货价格月环比下跌298元/吨至5590元/吨，现货弱势运行。
• 供需与逻辑：供应端产能利用率53.03%下降，产量440140吨减少；需求端五大材硅铁需求2.06万吨持平。产量回落但库存高位，需求偏弱压制价格。

策略

• 硅锰：震荡
• 硅铁：震荡
• 跨品种、跨期：无

风险

宏观政策、全球关税、产能利用率、港口锰矿库存及下游需求。

关键数据

• 硅锰：开工率40.74%，日均产量2.6万吨，五大材需求12.82万吨。
• 硅铁：产能利用率53.03%，产量440140吨，五大材需求2.06万吨。
• 锰矿港口库存：低位回升。