DeepSeek R1 更新，Agent 生态有望加速演进

glzqdatemark12025年06月02日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 我们认为：1）模型角度看，自2025年初DeepSeek R1开源、性能居于全球前列，国产AI大模型和海外差距逐步缩小，关注DeepSeek下一代R2模型发布节奏；2）应用角度看，2025年系AI应用落地之年，而AI Agent作为AI应用的重要落地方向，已成为全球科技巨头的共识，其中国内企业有望基于模型能力提升以及国内广大C端用户生态，孵化全民级别的AI应用。建议关注AI模型&应用布局较早的公司：恺英网络、昆仑万维、巨人网络、盛天网络、奥飞娱乐、上海电影、美图公司。姚蕾丁子然SAC：S0590524090001 SAC：S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明传媒DeepSeekR1更新，Agent生态有望加速演进投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告-20%0%20%40%2024/6 2/4强于大市（维持）强于大市扫码查看更多行业事件DeepSeek于5月29日完成小版本升级，当前版本为DeepSeek-R1-0528（下称“新版R1”），官网、App及API均已同步更新。➢深度思考能力提升：接近o3、Gemini-2.5-Pro新版R1模型深度思考能力进一步提升：基座模型仍使用2024年12月发布的DeepSeekV3 Base，但在后训练过程中投入了更多算力，显著提升了模型的思维深度与推理能力。新版R1模型在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中位于国产模型领先水平，接近OpenAIo3、Gemini-2.5-Pro水平。其中在数学测试AIME2025中，新版R1准确率从旧版的70%提升至87.5%，平均每题使用的token数量从旧版的12K提升至23K，背后系模型在解题过程中进行了更为深入的思考，进而提升准确率。此外，用新版R1蒸馏后的思维链训练的Qwen3-8B表现也较为出色，在AIME 2024测试中仅次于新版R1，有望推动AI小模型的开发与应用。➢文字处理能力提升：幻觉改善、写作优化在文字处理及生成方面，新版R1进行持续优化：1）幻觉改善：针对“幻觉”问题进行优化，在改写润色、总结摘要、阅读理解等场景中，幻觉率降低了45-50%，能更有效地提供更为准确、可靠的结果；2）创意写作：针对议论文、小说、散文等文体实现进一步优化，能够输出篇幅更长、结构内容更为完整的长篇作品，同时呈现出更加贴近人类偏好的写作风格。➢复杂任务处理能力提升：工具调用及代码水平增强据新智元、机器之心及我们一手测评，新版R1在调用工具、编写代码等类Agent功能上也实现提升。如在“构建一个词评分系统”“将小球碰撞实验可视化”“在线生成游戏、网页”等需要较强的深度理解能力、代码能力的任务中，新版R1的表现显著优于旧版，且接近OpenAI o3、Claude-4-Sonnet等海外头部推理模型水平。➢投资建议：强于大市我们认为：1）模型角度看，自2025年初DeepSeek R1开源、性能居于全球前列，国产AI大模型和海外差距逐步缩小。此次新版R1发布虽然仅为版本更新，但在性能跑分及实际使用中均提升显著，关注DeepSeek下一代R2模型发布节奏。2）应用角度看，2025年系AI应用落地之年，而AI Agent作为AI应用的重要落地方向，已成为全球科技巨头的共识。其中海外市场，基于底层模型推理能力提升，Anthropic Claude、OpenAI GPT等头部应用逐步从chatbot向Agent形态进化，Cursor等专业Agent商业化进程加速；国内市场，腾讯、阿里巴巴、字节跳动等互联网大厂相继布局Agent类产品，有望基于模型能力提升以及国内广大C端用户生态，孵化全民级别的AI应用。关注头部企业Agent类产品发布节奏。建议关注AI模型&应用布局较早的公司：恺英网络、昆仑万维、巨人网络、盛天网络、奥飞娱乐、上海电影、美图公司。风险提示：技术发展缓慢，AI应用落地缓慢，政策监管趋严的风险。2024/102025/12025/5传媒沪深300 风险提示1）技术发展缓慢的风险：当前AI大模型技术仍处于持续发展阶段，仍面临回答不准确、存在幻觉等问题，可能无法满足应用规模落地。2）AI应用落地缓慢的风险：AI应用落地在持续探索，是否能够规模落地还取决于AI大模型技术迭代、用户体验等多个因素。3）政策监管趋严的风险：AI领域的监管政策尚不完善，一旦相关政府出台对应的监管政策可能影响行业发展和应用落地。 3/4 请务必阅读报告末页的重要声明评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，北交所市场以北证50指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。法律主体声明本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。权益披露国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。版权声明未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。联系我们北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼 4/4上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼