银行业本周聚焦—25Q1信贷投向：住房贷款同比、环比明显多增

一、25Q1信贷投向 人民银行公布2025年一季度信贷投向报告，截至2025年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额265.4万亿元，同比增长7.4%，25Q1增加9.7万亿元（余额变动口径，下同），其中： 1）个人贷款：25Q1增加1.04万亿元，同比少增3014亿元，其中住房贷款增加2200亿元，同比多增2000亿元，消费贷（不包括住房贷款）、经营贷分别增加100亿元、增加8220亿元，分别同比少增300亿元、同比少增4810亿元，25Q1住房贷款同比、环比明显多增。 2）企业贷款：25Q1增加8.6万亿元，同比多增8614亿元，其中短贷、中长期贷款分别净增加3.5万亿元、增加5.6万亿元，分别同比多增5170亿元、同比少增6275亿元，企业中长期贷款少增或与地方政府特殊再融资债券置换使得存量贷款减少相关，而25Q1票融净减少5442亿元，同比少减9578亿元，有效需求或仍偏弱。其中： A、中长期贷款：工业、服务业、基础设施相关行业的中长期贷款分别增加1.46万亿、增加3.03万亿元、增加1.74万亿元，分别同比少增1400亿元、少增1.59万亿元、少增1900亿元。 B、对公房地产贷款：开发贷增加3100亿元，同比少增5700亿元。 3）重点领域：政策支持下，普惠小微、绿色信贷、科创贷款继续保持较高增速，截至25Q1，普惠小微、高新技术企业贷款分别同比增长12.2%、8.5%，绿色贷款较年初增长9.6%，均高于各项贷款增速。 二、板块观点 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注。 三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额10940.66亿元，环比上周减少794.11亿元。 2）两融：余额1.80万亿元，较上周增加0.02% 3）基金发行：本周非货币基金发行份额189.87亿，环比上周增加25.65亿。5月以来共计发行657.59亿，同比减少352.93亿。其中股票型265.87亿，同比增加160.43亿；混合型29.52亿，同比减少24.59亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6695.00亿元，环比上周减少439.40亿元；当前同业存单余额21.82万亿元，相比4月末增加2530.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.70%，环比上周增加3bps；5月发行利率为1.68%，较4月减少10bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.10%，环比上周提升2bps，5月平均利率为1.09%，环比4月下降1bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.26%，环比上周提升2bp，5月平均利率为1.25%，环比4月下降1bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.70%，环比上周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1579.66亿元，环比上周增加504.02亿元，年初以来累计发行16335.59亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债50.20亿元，平均利率2.12%，全年累计发行16231.12亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：季度信贷投向统计（亿元，单季度数据） 1.2主要新闻 【中共中央办公厅、国务院办公厅】发布关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见，主要目标是：到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格形成机制更加健全，推动资源环境要素畅通流动、高效配置，充分释放市场潜力，对实现相关资源环境目标的支撑作用有效增强。 1.3主要公告 银行： 【重庆银行】因实施2024年年度权益分派，可转债“重银转债”自2025年6月3日至权益分派股权登记日期间停止转股。 【常熟银行】公司发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.25元，合计派发7.54亿元，股权登记日为2025年6月4日。 【苏州银行】公司发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金股利0.2元，合计派发8.94亿元，股权登记日为2025年6月4日。 【中国银行】公司二级资本债券发行完毕，发行规模500亿元，期限10年，票面利率为1.93%。 【紫金银行】公司发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.05元，合计派发1.83亿元，股权登记日为2025年6月5日。 【华夏银行】吴永飞先生因到龄退休，辞去华夏银行首席信息官职务。 【贵阳银行】公司发布2024年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.29元，合计派发10.6亿元，股权登记日为2025年6月5日。 【齐鲁银行】因实施2024年年度权益分派，可转债“齐鲁转债”自2025年6月5日至权益分派股权登记日期间停止转股。 【上海银行】因实施2024年年度权益分派，可转债“上银转债”自2025年6月5日至权益分派股权登记日期间停止转股。 【农业银行】公司2025年无固定期限资本债券（第一期）（债券通）发行完毕，发行规模500亿元，前5年票面利率为2%。 【北京银行】北京金融监管局已核准戴炜先生担任董事、行长的任职资格。 【招商银行】公司2025年无固定期限资本债券（第二期）（债券通）发行完毕，发行规模270亿元，前5年票面利率为2.05%。 非银： 【东方财富】子公司（东方财富证券）2025年面向专业投资者公开发行公司债券发行完毕，发行规模30亿元，期限5年，票面利率为2.12%。 【国金证券】公司2025年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模5亿元，期限116天，票面利率为1.65%。 【中国银河】公司2025年度第十期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，期限179天，票面利率为1.68%。 【东吴证券】公司2025年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，起息日期为2025年5月28日，兑付日期为2025年10月15日，票面利率为1.69%。 【西南证券】因分工条调整，李军先生辞去董事会秘书职务。 【广发证券】公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新次级债券（第一期）发行完毕，发行规模10亿元，期限3年，票面利率1.75%。 【华西证券】公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）发行完毕，发行规模10亿元，期限3年，票面利率1.9%。 附：周度数据跟踪 图表2：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表3：本周金融板块表现（%） 图表4：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表5：银行票据转贴价格走势 图表6：资金市场利率近期趋势 图表7：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表8：股票日均成交金额和两融余额 图表9：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/5/30） 图表10：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/5/30） 图表11：各类银行同业存单发行情况（截止2025/5/30） 图表12：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/5/30） 图表13：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/5/30） 图表14：银行板块部分个股估值情况（2025/5/30） 图表15：券商板块及部分个股估值情况（2025/5/30） 图表16：保险股P/EV估值情况（2025/5/30） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。