银行业本周聚焦—1月社融信贷数据：住房贷款同比多增，企业贷款表现较好

一、2025年1月金融数据 1、社融结构拆分 1）社融增速：2025年1月新口径下社融增速8.0%，较上月基本持平， 剔除政府债券后的社融增速6.1%，较上月基本持平。 2）社融结构：1月新增社融7.06万亿，同比多增5833亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加5.2万亿，同比多增3793亿； B.新口径下企业债券融资净增加4454亿，同比多增134亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加623亿，委托贷款净增加449亿，分别 同比少增109亿和同比多增808亿； D.政府债券净增加6933亿，同比多增3986亿； E.未贴现银行汇票增加4653亿，同比少增983亿。 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：1月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元： A.企业端：企业贷款增加4.78万亿，同比多增9200亿。其中，企业中长 期贷款增加3.46万亿，同比多增1500亿，短期贷款增加1.74万亿，同 比多增2800亿，票据融资减少5149亿，同比少减4584亿。 1月企业短期贷款及中长期贷款数据表现亮眼，在去年同期高基数之上仍 实现同比多增，或与今年各地重大项目建设争取尽早启动相关，带动基础 设施贷款较快增长。 B.居民端：个人贷款增加4438亿，同比少增5363亿。其中，中长期贷款 增加4935亿，同比少增1337亿；短期贷款减少497亿，同比多减4025 亿。根据金融时报，1月个人住房贷款增长有所好转，1月个人住房贷款 新增2447亿元，同比多增1519亿元。 C.非银金融机构：贷款减少2008亿，同比多减2257亿。 2）存款：2025年1月末人民币存款达到306.55万亿，同比增长5.8%。 其中1月人民币存款增加4.32万亿，同比少增1.16万亿。其中： A.企业存款减少2060亿，同比多减1.35万亿； B.个人存款增加5.52万亿，同比多增3万亿； C.财政存款增加3324亿，同比少增5280亿； D.非银行金融机构存款减少1.11万亿，同比多减1.66万亿。 3、货币供应情况 1月M0、M1、M2增速分别为17.2%、0.4%、7.0%，分别环比提升4.2pc、 下降0.8pc、下降0.3pc。M2-M1剪刀差为6.6%，较上月扩大0.5pc。 注：自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口 径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金（例如：微信钱包、支付宝中的个人资金）。 二、24Q4信贷投向 人民银行公布四季度信贷投向报告，截至2024年四季度末，金融机构人民币各项贷款余额255.7万亿元，同比增长7.6%，24Q4增加2.07万亿元（余额变动口径，下同），其中： 1）个人贷款：24Q4增加7871亿元，同比多增3121亿元，其中住房贷款增加1200亿元，同比多增3700亿元，消费贷（不包括住房贷款）、经营贷分别增加5800亿元、增加804亿元，分别同比多增1200亿元、同比少增1766亿元，24Q4住房贷款同比、环比明显多增。 2）企业贷款：24Q4增加8711亿元，同比少增1.36万亿，其中短贷、中长期贷款分别净减少2134亿元、增加4221亿元，分别同比多减1395亿元、同比少增1.26万亿，而24Q4票融增加7411亿元，同比多增647亿元，有效需求或仍偏弱。其中： A、中长期贷款：工业、服务业、基础设施相关行业的中长期贷款分别增加3500亿、减少1500亿元、增加1900亿元，分别同比少增4300亿元、少减1600亿元、少增6200亿元。 B、对公房地产贷款：开发贷减少2300亿元，同比少减600亿元。 3）重点领域：政策支持下，普惠小微、绿色信贷、科创贷款继续保持较高增速，截至24Q4，普惠小微、绿色贷款、高新技术企业贷款分别同比增长14.6%、21.7%、7.5%，均高于各项贷款增速。 三、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》） 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额17498.70亿元，环比上周增加1340.55亿元。 2）两融：余额1.85万亿元，较上周增加2.39%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额42.71亿，环比上周增加18.24亿。2月以来共计发行67.17亿，同比减少285.47亿。其中股票型15.91亿，同比减少23.44亿；混合型10.47亿，同比减少36.90亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为7903.80亿元，环比上周增加3440.60亿元；当前同业存单余额20.30万亿元，相比1月末增加7308.00亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.80%，环比上周增加4bps；2月发行利率为1.79%，较1月增加9bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.16%，环比上周下降22bps，2月平均利率为1.12%，环比1月下降29bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.32%，环比上周下降22bp，2月平均利率为1.28%，环比1月下降29bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.64%，环比上周增加3bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债399.84亿元，环比上周增加156.12亿元，年初以来累计发行2691.58亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债1111.49亿元，平均利率1.86%，全年累计发行3780.56亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：社融增速 图表2：社融增量结构（亿元） 图表3：信贷增量拆分（亿元） 图表4：信贷增量细分结构（亿元） 图表5：存款增量拆分（亿元） 图表6：货币供应量增速 图表7：季度信贷投向统计（亿元，单季度数据） 1.2主要新闻 【央行】发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，下一阶段货币政策主要思路包括：一是保持融资和货币总量合理增长；二是推动社会综合融资成本稳中有降；三是引导信贷结构调整优化；四是保持汇率基本稳定；五是加强风险防范化解。 1.3主要公告 银行： 【成都银行】公司24A营收、利润增速分别为5.88%、10.21%，较前三季度增幅提升2.7pc、下降0.6pc，资产增速为14.56%，较24Q3下降0.4pc。不良率、拨备覆盖率分别为0.66%、479.28%，分别较24Q3持平、下降18.1pc。 【青岛银行】公司24A营收、利润增速分别为8.22%、20.16%，较前三季度增幅提升0.1pc、提升4.6pc，资产、贷款增速分别为13.48%、13.53%，较24Q3下降1.6pc、提升2.3pc。不良率、拨备覆盖率分别为1.14%、241.32%，分别较24Q3下降3bp、下降4.4pc。 【苏州银行】公司24A营收、利润增速分别为3.01%、10.15%，较前三季度增幅提升1.9pc、下降0.9pc，资产、贷款增速分别为15.28%、13.62%，较24Q3下降0.8pc、下降0.5pc。不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、483.46%，分别较24Q3下降1bp、提升9.8pc。 【华夏银行】邹立宾先生担任副行长的任职资格已获国家金融监督管理总局批复。 【常熟银行】董事会审议通过吸收合并宿迁宿城兴福村镇银行、江苏宝应锦程村镇银行、江苏江宁上银村镇银行并设立分支机构的方案。 【郑州银行】1.董事会同意聘任潘峰先生为本行首席风险官。2.因个人原因，刘久庆辞去本行行长助理职务。 【中信银行】公司控股股东中信金控拟以协议方式分别受让Metal Link持有的本公司全部2.85亿股H股股份（占总股本0.53%）和Fortune Class持有的本公司全部0.10亿股H股股份（占总股本0.02%），股份转让完成后，中信金控及其一致行动人合计持有本行股份总数和持股比例将保持不变。 【中信银行】因公司可转债转股，控股股东中信金控持股数量不变、持股比例从65.87%减少至64.95%，持股比例被动稀释0.92%。 【五大行】中国证券金融股份有限公司66.7%股权拟划转至汇金公司。 【邮储银行】郑国雨先生担任本行董事长的任职资格已获国家金融监督管理总局批复。 【农业银行】董事会同意聘任孟范君为本行副行长。 非银： 【东吴证券】2024年实现营收115.36亿元，同比增长2.26%，归母利润23.66亿元，同比增长18.19%。 【华林证券】控股股东立业集团1.16亿股（占总股本比例4.30%）已解除质押，剩余被质押股份6.82亿股，占总股本比例25.26%。 【长城证券】2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率1.80%，期限167天。 【中国银河】2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，票面利率1.81%，期限91天。 【南京证券】2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率1.83%，期限273天。 【广发证券】1.公司变更回购A股股份用途并注销，注销后公司注册资本减少人民币1524.2万元。2.2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模25亿元，票面利率1.79%，期限181天。 【浙商证券】2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，票面利率1.85%，期限273天。 【东方证券】2024年实现营收191.90亿元，同比增长12.29%，归母利润33.51亿元，同比增长21.68%。 【国泰君安】因24名激励对象存在解除劳动合同或绩效考核未完全达标等情况，公司拟回购注销部分A股限制性股票，回购金额433.69万元，合计78.29万股。 附：周度数据跟踪 图表8：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 图表9：本周金融板块表现（%） 图表10：金融涨跌幅前10个股情况（%） 图表11：资金市场利率近期趋势 图表12：3个月期同业存单发行利率走势（分评级） 图表13：股票日均成交金额和两融余额 图表14：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/2/15） 图表15：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/2/15） 图表16：各类银行同业存单发行情况（截止2025/2/15） 图表17：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/2/15） 图表18：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/2/15） 图表19：银行板块部分个股估值情况（2025/2/15） 图表20：券商板块及部分个股估值情况（2025/2/15） 图表21：保险股P/EV估值情况（2025/2/15） 风险提示 1、房地产、资本市场政策推进不及预期； 2、消费复苏不及预期； 3、银行资产质量恶化。