银行业本周聚焦-1月零售高频数据跟踪：资产质量稳步向好，个人住房贷款需求企稳回升

证券研究报告|行业周报 2025年03月23日 银行 本周聚焦—1月零售高频数据跟踪：资产质量稳步向好，个人住房贷款需求企稳回升 一、零售高频数据跟踪 1）资产质量：为跟踪、观察近期银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的，目前仍存续的7款银行消费贷、信用卡ABS产品，观察得如下结论： A.违约率保持平稳。截至2025年1月末，7款零售贷款ABS产品合计当期违约率约为0.11%，较上月末微幅提升1bp，整体趋势平稳。拉长观察区间，样本ABS产品违约率自历经24年中的高点（约0.18%）后持续下行，至25年1月累计降幅7.6bps。 B.逾期率边际改善显著[1]。2025年1月，7款零售贷款ABS产品整体逾期率较上月下降1.2pc，逾期率增幅则首次转负、环比下降1.3pc，逾期情况 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-032024-072024-112025-03 边际改善显著。从结构角度分析，25年1月逾期90天以上贷款余额占比 增幅环比大幅下降1.2pc，逾期90天以内贷款占比则延续下行态势，截至 25年1月末为0.55%，当月逾期率降幅较上月扩大14bps。 注[1]：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 2）贷款规模：2025年1月消费贷款余额净增加2173亿元，同比少增 1453亿元；个人经营性贷款净增2265亿元，同比亦少增4041亿元。其中，对消费贷结构拆分来看，1月个人住房贷款余额净增2447亿元，同比多增1519亿元，折射出居民住房贷款需求企稳回升；其他消费贷款单 月净减少274亿元，同比多减2972亿元，或反映个人消费需求仍偏弱。 3月16日国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，就增收（提高工资性收入、拓宽财产性收入渠道等）、减负和保障（加大生育养育保障等）等方面提出多项重点任务，聚焦消费能力提升。后续伴随地方政府化债持续推进、财政收支结构不断优化，居民消费需求有望回升。 二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍 有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。（详见《2025银行年度策略：顺周 期有α，红利或有持续性》）三、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额15498.95亿元，环比上周减少1060.49 亿元。 2）两融：余额1.95万亿元，较上周增加1.22%。 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—2月社融信贷数据：企业贷款利率环比下降10bps，住房贷款利率维持三个月不变》2025-03-16 2、《银行：本周聚焦—债市回调对银行业绩影响几何？》2025-03-09 3、《银行：本周聚焦—1月各地信贷开门红情况如何？ 2025-03-02 请仔细阅读本报告末页声明 3）基金发行：本周非货币基金发行份额318.70亿，环比上周增加140.64 亿。3月以来共计发行705.32亿，同比减少790.71亿。其中股票型252.94 亿，同比增加6.18亿；混合型105.31亿，同比增加17.54亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为11274.90 亿元，环比上周减少255.30亿元；当前同业存单余额21.20万亿元，相 比2月末增加10898.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.98%，环比上周减少7bps；3月发行利率为2.03%，较2月增加12bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.23%，环比上周提升1bp，3月平均利率为1.23%，环比2月提升8bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.39%，环比上周提升1bp，3月平均利率 为1.39%，环比2月提升8bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.87%，环比上周增加2bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债342.48亿元，环比上周 减少170.32亿元，年初以来累计发行6952.93亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债921.37亿元，平均利率2.24%，全年累计发行12038.99亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2主要新闻4 1.3主要公告5 附：周度数据跟踪6 风险提示10 图表目录 图表1：样本银行ABS当期违约率走势4 图表2：样本银行ABS逾期率走势4 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比走势4 图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比走势4 图表5：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）6 图表6：本周金融板块表现（%）6 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）6 图表8：银行票据转贴价格走势7 图表9：资金市场利率近期趋势7 图表10：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）7 图表11：股票日均成交金额和两融余额7 图表12：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2025/3/21）7 图表13：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2025/3/21）8 图表14：各类银行同业存单发行情况（截止2025/3/21）8 图表15：非货币基金发行情况（亿份，截止2025/3/21）8 图表16：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2025/3/21）8 图表17：银行板块部分个股估值情况（2025/3/21）9 图表18：券商板块及部分个股估值情况（2025/3/21）10 图表19：保险股P/EV估值情况（2025/3/21）10 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行ABS当期违约率走势图表2：样本银行ABS逾期率走势 平安银行建设银行 常熟银行杭州银行 0.6%广发银行兴业银行 平安银行建设银行 常熟银行杭州银行 16.0% 广发银行兴业银行 0.5%总计 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 14.0% 总计 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 注：广发、杭州银行发行的ABS产品已清算，其数据分别截至2024/5/31、2024/11/30 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 注：广发、杭州银行发行的ABS产品已清算，其数据分别截至2024/5/31、2024/11/30 图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比走势图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比走势 平安银行 常熟银行广发银行总计 建设银行 杭州银行兴业银行 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 注：广发、杭州银行发行的ABS产品已清算，其数据分别截至2024/5/31、2024/11/30 5.0% 平安银行 常熟银行 广发银行 总计 建设银行 杭州银行 兴业银行 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：CN-ABS，国盛证券研究所 注：广发、杭州银行发行的ABS产品已清算，其数据分别截至2024/5/31、2024/11/30 1.2主要新闻 【国家统计局】2月多项经济数据出炉： 1）1—2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，增速比2024年全年加快0.9pc； 2）1—2月，规模以上工业增加值同比实际增长5.9%，其中2月单月环比增长0.51%； 3）1—2月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%，降幅较2024全年收窄0.8pc，新建商品房销售面积同比下降5.1%，降幅较2024全年收窄7.8pc； 4）1—2月，社会消费品零售总额同比增长4.0%，较去年同期下降1.5pc。 【央行】货币政策委员会召开2025年第一季度例会，会议提出： 1）根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息； 2）引导金融机构加大货币信贷投放力度； 3）推动社会综合融资成本下降； 4）关注长期收益率的变化； 5）增强外汇市场韧性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定； 6）着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 1.3主要公告 银行： 【张家港行】苏州监管局核准吴明园担任公司副行长的任职资格。 【华夏银行】董事会选举杨书剑为公司董事长。 【江苏银行】 1）截至2025年3月16日，公司存款余额2.34万亿元，较年初增长2210亿元；贷款 余额2.03万亿元，较年初增加938亿元。 2）因工作调动，周爱国辞去本行副行长职务。 【建设银行】因工作调动，李运提请辞去本行副行长职务。 【中国银行】2025年第六期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，票面利率1.99%，发行期限213天。 【中信银行】国家金融监管总局核准谷凌云担任公司副行长的任职资格。 【平安银行】董事会聘任方蔚豪为公司副行长。。 非银： 【浙商证券】2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，票面利率2.03%，期限91天。 【东方财富】子公司东方财富证券2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模30亿元，票面利率2.02%，期限179天。。 【财通证券】2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.03%，发行期限154天。 【国信证券】2025年第二期公司债券发行完毕，发行规模12亿元，票面利率2.17%，发行期限3年。 【广发证券】2025年第一期次级债券发行完毕，发行规模35亿元，票面利率2.1%，发行期限394天。 【第一创业】2025年第二期公司债券发行完毕，品种一未发行，品种二发行规模5亿元，票面利率2.29%，发行期限3年。 【国金证券】2025年第二期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.08%，期限365天。 【华安证券】2025年第三期短期融资券发行完毕，发行规模8亿元，票面利率2.01%，期限97天。 【东北证券】2025年第一期次级债券发行完毕，发行规模6亿元，票面利率2.71%，发行期限3年。 【红塔证券】2025年第一期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率2.02%，发行期限180天。 附：周度数据跟踪 图表5：各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%） 地区 发行规模 平均发行利率 地区 发行规模 平均发行利率 江苏 5908 2.04 福建 1406 2.31 贵州 4110 2.69 江西 1372 2.29 天津 3027 2.51 陕西 1355 2.24 云南 2591 2.54 甘肃 1113 2.21 湖南 2559 2.44 河北 969 2.44 辽宁 2419 2.55 山西 834 2.11 内蒙古 2274 2.47 黑龙江 810 2.63 重庆 2258 2.25 新疆 578 2.20 山东 2164 2.32 宁夏 435 2.29 四川 2154 2.