本周聚焦：ABS高频数据跟踪：4月零售资产质量略有企稳

本周聚焦—ABS高频数据跟踪：4月零售资产质量略有企稳 一、ABS高频数据跟踪2024年4月零售资产质量 增持（维持） 去年以来银行业零售资产质量普遍承压（国股行2023下半年平均个人贷款不良率提升10bps至1.17%），为了观察今年初以来银行零售资产质量走势，我们统计了2023年以来发行的、当前仍处存续期的10款消费贷、信用卡ABS产品，发现： A、当期违约率基本企稳。2024年1月至4月各月份当期违约率分别为0.12%、0.14%、0.14%、0.14%，从趋势上看当前基本企稳。 B、逾期率增幅仍有波动。1月至4月各月逾期率分别为2.20%、2.48%、2.65%、2.92%，各月增幅分别为0.17%、0.28%、0.17%、0.27%。 注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。 C、结构上：逾期90天以上贷款占比提升幅度1至4月分别为0.14%、0.19%、0.22%、0.19%，整体也相对稳定。 作者 分析师马婷婷执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 从4月单月的ABS数据来看，居民消费贷、信用卡资产质量或有一定企稳，与城镇失业率稳步下降（2月到达5.3%高点后连续两个月下降4月至5.0%）、居民收入预期指数回暖（去年12月到达低点95.3%后连续三个月回升至3月的98.4%）相对应，未来持续性仍可继续观察。 研究助理倪安峰执业证书编号：S0680122080025邮箱：nianfeng@gszq.com 二、板块观点：受此前资金偏好转向高股息标的，优质银行的估值溢价显著收敛。近期全国性及各地方房地产政策加快出台，提振市场经济预期，资金风险偏好有所回升，对顺周期品种的关注度显著提升，优质银行的估值有望得到修复，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 相关研究 1、《银行：本周聚焦—地产政策组合拳有望继续提振顺周期》2024-05-192、《银行：哪些银行的资产质量有出清的迹象？》2024-05-193、《银行：本周聚焦—24Q1货币政策执行报告：信贷与经济增长关系弱化》2024-05-12 此外，当前政策效力有待进一步发挥，低估值的高股息标的仍具备一定吸引力，建议持续关注渝农商行、沪农商行以及估值回调的国有大行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8518.50亿元，环比上周增加27.63亿元。2）两融：余额1.54万亿元，较上周减少0.03%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额140.41亿，环比上周增加16.34亿。5月以来共计发行510.22亿，同比减少194.10亿。其中股票型61.50亿，同比减少60.88亿；混合型31.37亿，同比减少119.44亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为10619.40亿元，环比上周增加2230.00亿元；当前同业存单余额16.49万亿元，相比4月末增加4073.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.06%，环比上周增加4bps；5月发行利率为2.04%，较4月减少3bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.31%，环比上周下降1bps，5月平均利率为1.31%，环比4月下降20bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.44%，环比上周下降1bp，5月平均利率为1.44%，环比4月下降20bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.31%，环比上周增加1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债817.08亿，环比上周增加404.77亿，年初以来累计发行9375.14亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行879.65亿元。 风险提示：宏观经济下行；房地产政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 内容目录 一、本周聚焦........................................................................................................................................................41.1相关图表..................................................................................................................................................41.2本周主要新闻...........................................................................................................................................41.3本周主要公告...........................................................................................................................................5附：周度数据跟踪..................................................................................................................................................6风险提示..............................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：样本银行ABS当期违约率走势....................................................................................................................4图表2：样本银行ABS逾期率走势..........................................................................................................................4图表3：样本银行ABS逾期90天以上贷款占比........................................................................................................4图表4：样本银行ABS逾期90天以内贷款占比........................................................................................................4图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）................................................................................6图表6：本周金融板块表现（%）...........................................................................................................................6图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）...............................................................................................................6图表8：资金市场利率近期趋势..............................................................................................................................7图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）.................................................................................................7图表10：股票日均成交金额和两融余额...................................................................................................................7图表11：股权融资和债券融资规模（亿元）............................................................................................................7图表12：银行转债距离强制转股价空间（元）.........................................................................................................7图表13：各类银行同业存单发行情况......................................................................................................................8图表14：非货币基金发行情况（亿份）...................................................................................................................8图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份）.....................................................................................................8图表16：银行板块部分个股估值情况（2024/5/24）................................................................................................9图表17：券商板块及部分个股估值情况（2024/5/24）............................................................................................10图表18：保险股P/EV估值情况.....................................................................................................................