首次覆盖报告：携手阿里，发布独家AI+金融原生Agent

中科金财是一家老牌金融IT厂商，近年来全面转型AI，与阿里云深度合作，在AI+金融领域取得显著进展。公司核心产品为银行影像解决方案，近年来营收显著回暖，AI业务成为新的增长引擎。

1. 公司概况

   • 成立于2003年，2012年上市，主要业务包括金融科技综合服务、数据中心综合服务和人工智能综合服务。
   • 金融科技综合服务覆盖银行全业务流程，人工智能综合服务涉及大模型、数字人等，数据中心综合服务提供IT运维和数据治理。
   • 一致行动人持股比例较高，股权结构稳定。

2. 业务转型与AI布局

   • 银行IT业务仍是基本盘，2024年收入6.78亿元，占比58%，但AI业务（2024年收入2.08亿元）有望成为新的增长核心。
   • 全面拥抱AI，发布AI产品矩阵，包括AI业务流程智能体原生平台（SinoAgent）和软硬一体AI解决方案。
   • 与阿里云合作，率先发布基于阿里云APG服务器的金融行业一体机解决方案，以知识问答和报告生成为率先落地场景。

3. 业绩表现

   • 营收显著回暖，2024年同比增长16.5%，2024Q4单季度增长87.6%，2025Q1增长41.3%。
   • 毛利率维持稳定，2024年达19.3%，研发费率持续提升至15%。
   • 业绩受商誉减值影响，但近年来持续减亏，后续有望轻装上阵。

4. 金融行业AI落地前景

   • 中国银行业IT投资规模庞大，2023年达1633.98亿元，预计2027年达2370亿元。
   • 银行IT厂商数量众多，AI落地提效空间广阔，中科金财作为头部企业，有望受益。

5. 盈利预测与投资建议

   • 预计2025-2027年营收分别为15.17、19.69、24.50亿元，同比增速30%、30%、24%。
   • 估值方面，选择长亮科技、宇信科技作为可比公司，当前PS与可比公司相近，但考虑到公司高成长性，估值仍有提升空间。
   • 首次覆盖，给予“推荐”评级。

6. 风险提示

   • AI落地进度不及预期、行业竞争加剧、下游客户预算不及预期。