铁矿现货有下行迹象，后市预期偏弱
核心观点-供给：上周全球发运3188.7万吨（-159.1），其中澳洲发运1970.8万吨（+143），巴西发运758.3万吨（-120）；澳洲发往中国数量为1742.5万吨（+163.5），国内45港到港2151.3万吨（-120）。全球发运量小幅回落，但处于正常波动范围，澳洲发运量还有一定增长。预计后续国内到港量将有所增加，尤其是在五月中旬高发运的情况下，国内六月初到港量可能在2500万吨水平-需求：Mysteel统计247家钢厂铁水产量243.6万吨/日（-1.17），钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点。铁水产出似有见顶迹象，虽然利润保持较好，短期内铁水或将维持240万吨/日以上的高位运行，但中长期大概率承压回落。-库存：国内45港港口库存13987.83万吨（-178.26），粗粉库存10547.63万吨（-115.47），钢厂库存8925.48万吨（-35.08）。库存延续去化，但后市较强的到港预期和钢材的需求偏弱大概率将推动库存在六月开始累库。-结论：中长期维持偏空运行观点，主力合约关注690一线支撑，区间690-710。-关注事件：到港增长时点，铁水产出维持情况。 铁矿有走弱迹象，现货价格开始跌破支撑3数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心61.5%pb粉矿港口价近期跌破760元/湿吨的支撑，现货端开始有进一步走弱迹象；成交量方面，主要港口成交在75-105万吨/日的区间内波动，日成交水平往往差异较为明显，不如五月初稳定。由于钢材利润保持不错，铁矿目前尚可维持成交和价格水平，但如果钢材价格继续走弱，铁矿也将被带动明显走弱。 澳、巴发运依然旺盛，预计后续延续高位运行4上周发运量依然旺盛，澳洲发运1970.8万吨（+143）处于历史同期高位，巴西发运量758.3万吨（-120），其中澳洲发往中国总计1742.5万吨（+163.5）。年内发运量依然处于高位，虽然巴西发运有所回落但属于正常波动在预期范围之内，而澳洲发运创同期新高。目前来看，铁矿供给将大概率延续宽松格局数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 到港量预期将有增长，疏港量或将见顶回落5上周国内45港到港量2151.3万吨（-120），日均疏港量327.09万吨（+3.2）。日均疏港再度接近330万吨，但从铁水表现来看疏港水平已见顶，后续将开始回落。到港方面2150万吨左右处于平均水平，且5月月初全球发运处于年内相对偏低位置，预计后续将开始有所增长。数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 短期铁水产量或将维持，中长期预期走弱6数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心上周Mysteel统计247家钢企铁水产量243.6万吨/日（-1.17），铁水似有见顶迹象。从目前钢材利润以及高炉炼铁盈利率59.74%来看，铁水短期出现明显下行的概率不大，钢厂目前利润较好短期内铁水将维持偏强运行。但钢材需求预期较差，中长期有淡季到来和出口扰动影响，一旦钢材开始加速走弱其产出利润和铁水产量必然承压运行。 港口库存持续下降，预期不强铁矿价格难有反应745港铁矿石库存量数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心本周国内45港库存13987.83万吨（-178.26），压港天数16天。由于近期铁矿到港偏弱而铁水产量维持高位，因此铁矿延续库存去化节奏，45港港口库存一年多以来首次跌破14000万吨。但从钢材需求和铁矿发运预期的角度来看后市铁矿供给宽松和需求走弱的格局并没有明显变化，在需求不足的情况下港口库存在6月或将面临重新累库。 钢厂库存稳定，关注后续需求变动8247家钢厂进口矿库存数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心247家钢厂库存8925.48万吨（-35.08），库销比29.57。钢厂库存基本维持稳定，目前库销比也反应需求端变化不大，关注后续铁矿高需求能否持续，尤其是在钢材价格进一步下行后原料端价格是否进一步走弱使得利润稳定保障铁水产量。 基差收窄后反弹，现货拉动下行9数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心基差出现一定回落，在上周期货端铁矿价格维持偏强运行时，现货端已开始走弱。本周一铁矿期货端明显偏弱运行使得基差再度反弹，基差变化取决于现货或期货端哪一方明显走弱，目前预期较差铁矿很难走强，因此后市基差大概率维持稳定或偏强运行，近远月差也没有明显的预期差驱动，缺少相关机会。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2025年迈科期货股份有限公司
