- 核心观点：美日债务风险影响，金银短线震荡偏多。上周外围市场关注焦点主要是美国减税法案引发的债务风险，以及随后特朗普威胁欧盟导致的关税风险反复。避险情绪相较5月中旬中美阶段性达成关税协议时有所强化，贵金属偏强震荡。
- 上周市场动态：
- 美国减税法案：特朗普政府减税法案在美国众议院获得通过，将提交参议院投票。市场担忧法案导致美国赤字进一步增加，引发对政府债务以及美元信用风险的担忧，推动美债利率上行，美元指数超预期回落。
- 地缘风险和关税风险：美国官员表示以色列将袭击伊朗核设施，美伊谈判仍在进行，以色列袭击加沙地区，引发各国反应。特朗普表示由于和欧盟谈判不顺利，将于6月1日对欧盟加征50%关税，但随后特朗普取消这一决定。市场情绪逐步重新趋向于谨慎。
- 美联储政策预期：美联储政策预期仍然偏紧缩，联储官员对于降息仍然保持谨慎。市场预计美联储再度降息在9月份，6月份降息概率较小，7月份有降息概率，但仍倾向于不降息。
- 欧美经济数据：美国5月制造业PMI指数和服务业PMI指数均回升，但欧元区服务业PMI指数明显下行。美国4月地产销售保持稳定，新房销售明显走高。市场仍担忧关税风险对经济表现的影响。
- 美债利率：上周美债利率偏高位运行，美债拍卖情况不佳，推动美债利率走高。
- 美元指数：美元指数再度走弱，跌破100向98附近寻求支撑，在岸人民币兑美元汇率回升至7.17附近。
- 中国房地产市场：5月份30大中城市新房成交较去年同期基本持平，二手房成交较去年同期持平略有回落。地产成交没有较去年同期出现显著好转，市场预期相对平淡。
- 贵金属市场：
- 持仓：上周黄金实物基金SPDR持仓量小幅增加，实物基金看多情绪稍有升温。白银实物基金SLV持仓量小幅增加。
- 库存：COMEX黄金库存减少，自4月中旬以来持续减少。COMEX白银库存减少，上期所白银库存为960.64吨，较上周增加73.62吨。
- 持仓量：COMEX黄金总持仓量增加，非商业净多持仓增加。COMEX白银总持仓量增加，非商业净多持仓增加。
- 金银比价：上周COMEX金银比价再度小幅回升至100附近，黄金较白银表现持续偏强。
- 研究结论：
- 贵金属短线震荡偏强，中线仍处于震荡区间。沪金主力合约关注770短线支撑，沪银主力合约关注8150短线支撑。
- 风险因素：关税风险反复，美联储货币政策预期变动。
