造纸板块6月报：供需双弱 市场萎靡 交割成本或为主要驱动

第一部分 前言概要

• 行情回顾：新西兰辐射松进口量稳定，外盘价格下跌；云杉外盘价格上涨；木方价格持稳。
• 市场展望：新西兰雨季可能减产，港口库存高，季节性淡季压制价格反弹。
• 策略推荐：单边建议观望，激进者可布局多单；套利关注9-11反套；期权观望。

第二部分 基本面情况

• 原木相关现货行情变动：

  • 辐射松价格：国内现货4月震荡下行，5月继续回落，外盘价格下跌。
  • 云杉价格：国内现货库存分化，价格相对稳定，外盘价格上涨。
  • 木方价格：辐射松木方持稳，云杉/白松木方持稳。
  • 原木市场呈现“南强北弱”和材种分化，需求端受房地产、梅雨季制约。

• 原木期货行情变动：

  • 5月期货主力合约弱势震荡，价格重心下移，成交量持仓量下降。
  • 基差贴水扩大，期货对远期悲观预期。

• 供给情况：

  • 4月原木进口量略降，总体稳定，新西兰为主要供应国。
  • 港口库存小幅回落，但整体偏高，辐射松库存累库，北美材和云杉库存去化。

• 需求情况：

  • 5月建筑工地资金到位率下降，下游采购谨慎，刚需支撑为主。
  • 出口政策对冲效应，出口相关采购占比约10%-15%。
  • 价格联动下的投机性需求增加，低价材放量，高价材缩量。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 供应端：新西兰辐射松进口量稳定，未来可能减产。
• 需求端：房地产萎靡，企业开工不佳，若6月销售未达预期，新开工计划可能推迟。
• 市场展望：新西兰供应减弱难抵地产需求塌陷，港口高库存压制价格反弹，市场大概率维持低位震荡。
• 策略：
  • 单边：现货稳中偏弱，建议观望，激进者可布局多单。
  • 套利：关注9-11反套。
  • 期权：观望。

风险提示：国内房地产销售持续低迷，建筑资金到位率不及预期可能导致刚需采购收缩。