亚洲股票及利率网络直播：香港银行同业拆借利率下降-对港元资产的影响

00中国香港时间(HKT) 股票与利率香港 亚洲股票与利率网络直播： HIBOR持续下跌-对港元资产的冲击 2025年6月2日，星期一|上午9:00英国夏令时(UKT)/下午4: 讨论主题 HeraldvanderLinde*,CFA 30May2025 HIBOR处于三年低点附近，投资者想知道这对香港股市意味着什么。 亚太地区股票策略主管 香港上海汇丰银行有限公司heraldvanderlinde@hsbc.com.hk+85229966575 ◆关键问题在于本地流动性强劲，这支撑了香港股市，即使HIBOR上升也是如此。 随着HIBOR利率低迷，我们预计房地产市场将获得更多支持；而当地银行将面临净息差下降和收入增长放缓。 点击注册并聆听我们的利率和股票策略师，以及领先金融和房地产分析师回答关于HIBOR波动及其对股票市场、本地银行和房地产部门影响的六个常见问题 。 DuncanTan 亚太利率策略师 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行duncan.tan@hsbc.com.sg+6566587255 GaryLam*,CFA 大中华区金融研究主管 香港上海汇丰银行有限公司gary.lam@hsbc.com.hk+852 29966926 发言人 RaymondLiu*,CFA 分析师，亚太地区房地产和集团 香港上海汇丰银行有限公司raymond.w.m.liu@hsbc.com.hk+85229966743 heraldVANDERLINDE亚太区股票策略主管 ◆丹尼斯·张，亚太利率策略师 受雇于汇丰证券（美国）公司的一家非美国附属公司，并且未根据FINRA规定注册/合格 GaryLAM,大中华区金融研究主管 RaymondLIU,分析师,亚太房地产和集团 报告 飞行荷兰人：香港股市：如何利用较低的HIBOR获利 ,2025年5月30日 BOCHKHoldings(2388HK):买入：尽管HIBOR下降，但仍具韧性 ,28May2026 港币汇率：为什么波动应该是暂时的 ,2025年5月13日 SinoLand(83HK):评级下调至持有：盈利压力不断增长 ,28May2025 香港房地产：基础更加稳固。 ,22May2025 香港房地产：日益增长的韧性 ,8May2025 网香络港直金播融链业接：（充现满场活直力播的和资回本放市）场仍然是主要催化剂 ,202h6tt年ps5:/月/w6w日w.research.hsbc.com/W/10/4977534/CE3B94C0055D923ED9D561A D980C1016 重播将在电话结束后约1小时通过相同链接提供。 汇丰环球研究播客 倾听我们的见解 了解更多 ◆通过网络直播平台的问答功能提问 请在网络直播之前在此处测试您的系统。 披露与免责声明 本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资质声明一并阅读，并需连同其组成的免责声明一并阅读。 报告发布机构：香港上海商业银行有限公司 查看汇丰环球研究： https://www.research.hsbc.com 披露附录 分析师认证 以下分析师、经济学家或策略师主要负责本报告，包括任何作为报告部分章节作者出现的分析师姓名以及任何被指定为子公司整块估值中覆盖分析师的分析师，声明其对所涉标的证券或发行人的意见、其在作为作者被列名的章节中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告中封底表达的任何观点，准确反映了其个人观点，并确认其薪酬的任何部分未直接或间接与其在研究报告中包含的具体建议或观点相关：HeraldvanderLinde,CFA,DuncanTan,GaryLam,CFA和RaymondLiu,CFA 巴西证券交易委员会（CVM）第20/2021号决议 根据中国证券监督管理委员会第20/2021号决议，汇丰银行已从上述“分析师认证”部分列出的分析师(s)处获得并披露（如适用）了第21条所述的陈述，并在“分析师认证”和“汇丰银行与分析师披露”部分中作出了（如适用）第22条所述的陈述。此外，该分析师(s)还认证，本报告中包含的建议即使在涉及汇丰银行的情况下也已独立准备。 此外，根据第20条的规定，负责遵守上述法规的主分析师应为“分析师认证”列表中具有当地认证（如适用）的首位姓名。 重要披露 股票：股票评级及财务分析依据 汇丰银行及其附属机构，包括本报告的发行人（“汇丰银行”），认为投资者的买入或卖出股票的决定应根据其个人情况（例如投资者的现有持有情况、风险承受能力和其他考虑因素），并在做出投资决策时运用不同的纪律和投资期限。评级不应单独使用或依赖作为投资建议。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级体系来描述其建议，因此投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含更多有关分析师观点和评级依据的完整信息。 自2015年3月23日起，汇丰银行根据以下标准授予评级： 目标价格基于分析师对股票实际当前价值的评估，尽管我们预计市场价格反映这一点需要六至十二个月。当目标价格较当前股价高出20%以上时，该股票将被归类为“买入”；当其较当前股价高出5%至20%时，该股票可能被归类为“买入”或“持有”；当其较当前股价上下浮动在5%以内时，该股票将被归类为“持有”；当其较当前股价低出5%至20%时，该股票可能被归类为“持有”或“减持” ；当其较当前股价低出20%以上时，该股票将被归类为“减持”。 我们的评级会在任何“实质性变化”（覆盖启动或恢复、目标价或预估变更）发生时，根据这些区间重新校准。 Upside/Downside是指目标价格与股票价格之间的百分比差异。 在此之前，汇丰的评级结构按下述标准应用： 对于每只股票，我们根据战略团队为我们所设定的该股票的国内市场或区域性市场（若适用）的股权成本来设定一个要求的回报率。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们设定的表现周期内所能达到的价值。表现周期为12个月。若要将一只股票归类为“增持”，其潜在回报率（即当前股价与目标价格之间的百分比差额，并计入预计的股息收益率，若适用）必须在未来12个月内 （或对被归类为“波动性*”的股票为10个百分比点）至少超过要求的回报率5个百分比点。若要将一只股票归类为“减持”，该股票应 预计在未来12个月内（或对于被归类为波动性*✁股票为10个百分点）✁表现将低于其要求回报至少5个百分点。介于这些区间✁股票被归类为中性。 如果一只股票✁历史波动率超过40%，或者上市时间不足12个月（除非其所属行业或板块波动率较低），或者分析师预期存在显著波动，则将其归类为波动性股票。然而，我们未将其视为波动性股票✁股票实际上也可能表现出类似行为。历史波动率被定义为过去一个月内每日365天移动平均波动率✁平均值。然而，为了避免频繁且误导性✁评级变化，股票状态发生变化必须要求波动率在40%基准点以上或以下移动2.5个百分点。 长期投资机会✁评级分布 截至2025年3月31日，汇丰发布✁所有独立评级✁分布情况如下：买入55%（其中14%在过去12个月内使用了投资银行服务）Hold39%（其中11%在过去12个月中使用了投资银行服务） 卖出6%（过去12个月内获得投资银行服务✁8%） 为上述分配目✁，在从上一个评级模型过渡到当前评级模型✁过程中，采用了以下映射结构：在我们之前✁模型中，Overweight等于Buy，Neutral等于Hold，Underweight等于Sell；在我们当前✁模型中，Buy等于Buy，Hold等于Hold，Reduce等于Sell。有关两种模型下✁评级定义，请参阅上文“股票评级及财务分析依据”。 固定收益：财务分析✁依据 本报告专为机构投资者设计，且仅限其使用。此外，汇丰相信投资者✁投资决策应基于其自身情况，例如现有投资组合及其他考虑因素。 汇丰银行认为，投资者在做出投资决策时会运用不同✁纪律和投资期限，这很大程度上取决于个人情况，例如投资者✁现有持仓 、风险承受能力以及其他考量因素。鉴于这些差异，汇丰银行在其固定收益研究中有两个主要目标：1）基于可能影响公司信用中企业债未来收益或现金流✁特定主题或观点，以及基于可能影响抵押债表现✁特定国家主题或观点，在六个月时间范围内，识别长期投资机会；2）在长达四个月✁时间范围内，识别特定工具✁交易观点，这些观点主要源于相对价值考量或由事件驱动，在信用研究中，这些观点可能与我们对发行人✁长期观点有所不同。买入或卖出指✁是对给定工具✁买入或卖出交易建议；汇丰银行仅对其长期投资机会分配了如下✁基本面推荐结构。 汇丰银行认为，投资者购买或出售债券✁决定应取决于个人情况，例如投资者✁现有持仓和其他考虑因素。不同✁证券公司使用各种术语以及不同✁系统来描述其建议。投资者应仔细阅读每份研究报告中所使用✁建议定义。此外，由于研究报告包含更多关于分析师观点✁完整信息，投资者应仔细阅读整个研究报告，而不得仅凭建议就推断报告内容。在任何情况下，建议均不得单独使用或依赖，作为投资建议。 汇丰环球研究并非，且不声称自己是根据香港证券条例定义✁信用评级机构。和期货条例。 基本信贷和担保债券建议✁定义 超配：对于企业信用，发行人✁基本信用状况预计在未来六个月内将得到改善。对于抵押债券，该国发行✁债券预计在未来六个月内将优于我们覆盖范围内✁其他国家✁债券。 Neutral:对于公司信用，发行人✁基本信用状况预计在未来六个月内将保持稳定。对于抵押债券，本国有发行✁债券预计在未来六个月内将与其他国家表现一致。 Underweight:对于企业信用，发行人✁基本信用状况预计在未来六个月内会恶化。对于抵押债券，该国发行✁债券预计在未来六个月内将表现不如我们覆盖✁其他国家✁债券。 交易定义（利率与信贷） 买入and卖出refertoatradecalltobuyorsellabond,optiononaninterestrateswap(swaption),利率上限或下限、通胀上限或下限，或总回报互换(\"TRS\).交易双方（买方/卖方）在期末收到/支付衍生工具或指数✁总回报，并支付/收取融资腿。 购买保护and销售保护参考信用违约互换（CDS）：保护买方/卖方实际上是在出售/购买参考实体✁信用风险。 Payandreceiverefertoatradecalltopayorreceivethefixedlegofaninterestrateswap(IRS),anon-deliverableIRS,thefirst-namedlegofabasisswap,therealisedinflationlegofaninflationswap,oraforwardrateagreement(FRA).Aninvestorthatexecutesapayorreceivetradeissaidtobe\"已支付\或received. 付款人and接收器参见通胀上限或下限以及互换期权：支付方是一种给予买方权利而非义务进入利率或通胀互换✁支付头寸 ✁期权，而收款方是一种给予买方权利而非义务进入利率或通胀互换✁收款头寸✁期权。 ASW（也称为资产掉期，按资产掉期买入，以资产掉期方式买入）：买入与掉期工具打包✁债券，该掉期工具设计用于消除债券✁利率风险，有效将债券转变为浮动利率工具，同时保留对债券发行人✁信用敞口。 RASW：(也逆向资产互换，基于资产互换卖出，基于资产互换卖出):卖出与互换打包✁债券，该互换是定制✁，用于消除债券 ✁利率风险，有效地将债券转换为浮动利率工具，同时保留对债券发行人✁信用敞口。 基础信用和抵押贷款建议✁分布 截至2025年3月31日，汇丰银行发布✁所有独立基础信用推荐分布情况如下： 增持33%（其中15%在过去12个月内获得了投资银行服务）中性61%(这些中有8%在过去12个