铁矿石：关税消息刺激反弹 铁矿石相对偏强

核心观点：

• 美国贸易法庭阻止特朗普关税的裁决短暂刺激铁矿石及成材反弹，但该裁决仅影响基于IEEPA的关税，对232调查关税无效，因此反弹基础不稳固。
• 近期黑色系下挫主因：碳元素价格持续偏弱导致成材成本支撑崩塌；对等关税暂停周期抢出口力度低于预期；终端需求进入淡季；铁水高位回落导致现货支撑减弱。

关键数据：

• 5月30日，美国联邦上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复关税政策。
• 本期日均铁水量241.91（-1.69），下降幅度持续扩大，短期需求见顶。
• 外矿发运环比回落，澳洲发运回升，巴西发运回落，整体同比降幅趋于收窄。

研究结论：

• 短期铁矿石价格受碳元素下跌、出口韧性预期减弱、黑色系整体估值下降等因素拖累，但供需仍将平衡偏紧，预计短期保持相对强势但整体受板块影响。
• 库存高位阶段性去库难以提供向上驱动，后期关注碳元素价格变动、主流矿山发运、粗钢压减政策。

供需分析：

• 供应端：6月份外矿发运旺季，主流矿山预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱。
• 需求端：国内需求仍处历史同期高位，但铁水连续三周回落，短期需求端见顶，支撑力度边际减弱。
• 库存端：整体处于高位，6月上旬港口库存预计保持平稳或去化，但难以提供向上驱动。