微软2025 Build大会：构建开放AI智能体网络

510.30美元458.68美元中国互联网贺赛一, CFA(852) 3916 1739hesaiyi@cmbi.com.hkfranktao@cmbi.com.hk陆文韬, CFAluwentao@cmbi.com.hk(852) 3761 8838joannama@cmbi.com.hk市值(百万美元）3月平均流通量(百万美元）52周内股价高/低(美元)467.56/354.56总股本(百万)资料来源：FactSet资料来源：彭博绝对回报16.0%15.5%8.3%资料来源：FactSet资料来源：FactSet 目标价潜在升幅11.3%当前股价陶冶, CFA马泽慧公司数据#########4,364.47469.0股东结构先锋领航8.7%贝莱德7.2%股价表现相对回报1-月5.6%3-月13.6%6-月8.6%股份表现 敬请参阅尾页之免责声明构建智能体网络Agentic Web在Build2025中，微软首次提出“智能体网络”（Agentic Web）概念。不同于突破传统AI助手的响应式交互框架，在智能体网络中，通过赋予智能体任务主动发起、跨系统协同决策及低监督复杂流程执行能力，重构人机交互与技术协作的底层逻辑。微软通过结构化检索增强生成（RAG）和情境感知计算两大核心突破，解决了智能体商业化落地的关键瓶颈。RAG技术通过实时整合企业内外数据源，使智能体能够精准调用历史交互数据和行业专业知识，显著降低大模型的幻觉率并提升响应的可解释性。而情境感知能力则通过多模态传感器数据融合，实现智能体对用户需求的深度预判，例如工作专用智能体可自动关联雇主系统中的合同模板、合规要求等上下文信息，将用户操作步骤压缩70%以上。图1:微软Build 2025:构建开放智能体网络资料来源：微软，招银国际环球市场端云一体化：Azure AI Foundry与Windows AI Foundry微软对Azure AI Foundry平台进行战略级更新，进一步巩固其在企业级智能体开发领域的领导地位。多智能体协同架构已成为企业级AI落地的核心竞争力，通过将复杂工作流拆解为专业智能体的模块化协作，如代码生成智能体、合规审查智能体、数据处理智能体的组合，共同处理复杂任务提升响应速度并降低任务失败率。这一设计理念通过Azure AIFoundry Agent Service全面落地，该服务支持A2A、MCP等开放协议，允许开发者在Copilot Studio中可视化编排跨模型、跨协议的智能体工作流。在端侧AI战略层面，微软以Windows AI Foundry重构本地设备的AI开发范式。该平台通过深度集成Windows ML框架与模型优化工具链，实现了“一次开发、多端部署”的跨平台能力，并支持Windows 11设备与macOS终端的原生AI推理。客户端AI的需求正迅速增长，企业对本地化模型部署的需求如医疗影像分 析、工业设备预测性维护等推动Windows AI Foundry的开发者注册量快速增长。我们看好微软的“云-端双轮驱动”策略有助于在AI智能体时代形成护城河：云端Azure AI多智能体解决跨企业协作难题，端侧Windows端AI智能体满足低延迟、高隐私场景需求且持续渗透存量设备。 敬请参阅尾页之免责声明资料来源：微软，招银国际环球市场NLWeb+MCP协议：智能体网络时代的HTML本次另一重大发布为新开源项目NLWeb，其定位为“智能体网络时代的HTML”，其战略价值在于通过标准化协议重构人机交互与跨平台协作的底层架构。该项目基于Anthropic的模型控制协议（MCP）构建，每个实例均作为MCP服务器运行，使网站能够以自然语言对话界面接入智能体生态系统，支持自定义模型与结构化数据的动态交互。微软宣布加入MCP指导委员会，并为生态系统贡献两项新成果：更新的授权规范与MCP服务器注册服务设计。同一协议栈MCP将云-端-浏览器-网页缝成一体，降低开发者多端移植成本。以Perplexity为例，其AI搜索引擎可通过MCP协议直接调用Windows文件系统 敬请参阅尾页之免责声明资源，实现“自然语言请求-系统级操作”的无缝闭环。我们认为这一发布将进一步增厚微软在开发者生态与企业级服务市场的壁垒。图4:微软Build 2025: NLWeb + MCP协议资料来源：微软，招银国际环球市场Copilot升级：企业工作的新中枢本次Build大会也宣布了Microsoft 365 Copilot的升级，整合了五大核心模块：1）Chat：融合Web与工作数据进行推理；2）Search：跨平台搜索（支持Google Drive、Jira等）；3）Notebooks：结构化地收集对话、页面、邮件、文档；4）Create：生成视频、图像、文档等内容；5）Agents：构建个性化智能助手，参与实时对话和工作流。Microsoft 365Copilot Tuning作为一项全新的低代码功能，使得每个组织都可以利用自身企业数据、工作流程和业务逻辑快速定制智能体，开发周期从数周压缩至小时级。公司披露目前已有包括90%的《财富》500强企业在内的230,000多家企业，使用Microsoft Copilot Studio来创建和自定义智能体，预计到2028年企业将拥有13亿个AI智能体，其未来价值将进一步提升。在安全治理层面，微软发布了Microsoft Entra Agent ID，其可自动为开发者在CopilotStudio或Azure AI Foundry中创建的智能体分配唯一身份标识，帮助企业从源头安全管理智能体，避免因无序扩展导致的监管盲区。微软同时将Purview数据安全与合规控制深度集成至AI平台，支持开发者构建具备企业级安全能力的AI解决方案。例如，针对Microsoft365 Copilot智能体的数据丢失防护（DLP）控制，以及在AI交互中检测敏感数据的全新功能。 敬请参阅尾页之免责声明资料来源：微软，招银国际环球市场 敬请参阅尾页之免责声明免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）并没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）并没有持有有关证券的任何权益。招银国际环球市场投资评级买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际证券并未给予投资评级招银国际环球市场行业投资评级优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市场有限公司地址:香港中环花园道3号冠君大厦45楼招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司)重要披露本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。对于接收此份报告的英国投资者本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。对于接收此份报告的美国投资者招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。对于在新加坡的收件人本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。 9电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800