动力煤月报：旺季临近，动力煤止跌震荡

请务必阅读文末免责条款动力煤月报（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年5月29日作者声明本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会 因本报告 中的具体 推荐意 见或 观点而直 接或间接 接收到 任何形式的报酬。 专业研究·创造价值目录 2/16请务必阅读文末免责条款第1章行情回顾.............................................................41.1价格回顾.................................................................41.2期现价差.................................................................5第2章影响价格因素分析.....................................................52.1供应端.................................................................52.1.1产地情况.............................................................52.1.2进口量...............................................................72.2中间环节发运...........................................................72.2.1大秦线铁路............................................................72.2.2环渤海港口...........................................................82.2.3海运情况.............................................................92.3需求端................................................................102.3.1全社会用电量........................................................102.3.2发电结构............................................................112.3.3非电行业用煤需求....................................................13第三章结论...............................................................14 专业研究·创造价值图表目录图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................4图2环渤海动力煤价格指数........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................11图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................11图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................12图23光伏发电量................................................................12图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2024年1-12月份动力煤消耗划分.............................................14 3/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值第1章行情回顾1.1价格回顾国内市场方面，5月份，煤市氛围依然悲观，煤价加速下跌。目前，动力煤供应和库存压力依然存在，不过4月产量和进口量环比均有所回落，显示供应端压力暂未进一步增强。相对而言，5月期间港口库存的快速回升，对煤价形成 较大 压制 ，高 库存 现状 使得 今夏 旺季 不旺 的预期 持续 发酵 ，拖 累价 格下 行 。值得一提的是，5月期间中美贸易矛盾迎来阶段性缓和，不过目前来看，非电行业出口预期改善难以扭转动力煤供需宽松的整体格局。在此背景下，5月21日秦皇岛港5500K动力煤报价613元/吨，月内共计下跌39元/吨。国际市场方面，全球煤炭供需形势好于国内，虽然中国、韩国等部分亚太国家采购需求一般，但国际主流煤价指数月内小幅反弹。根据iFind统计，截至5月23日，纽卡斯尔NEWC6000指数报价102.03美元/吨，月环比上涨11.3%，同比下跌27.3%；南非理查德港RB指数报价91.00美元/吨，月环比上涨0.8%，较去年同期下跌14.5%。5月期间，澳洲动力煤价格有所分化。由于性价比不足，高灰煤市场受中国买家采购需求下滑影响，表现偏弱，价格承压。而高卡煤受日本迎峰度夏补库需求支撑，价格表现偏强。目前日本电厂已开始询价7月的货盘，显示出良好的补库意愿，对澳洲煤价形成支撑。南非煤炭市场供需相对偏宽，中、印、韩等亚太买家采购需求低迷，且中下旬理查德港铁路调入充足，库存缓慢回升，导致RB指数月内维持低位震荡运行。整体来看，当前煤炭市场的利多驱动有三。一是5月政策端频频传来暖风，一定程度上缓和了非电行业的悲观氛围；二是外煤性价比走低，导致进口量下滑；三是电煤旺季即将到来。不过，动力煤仍维持供应宽松格局，港口库存维持近年同期高位，旺季不旺的预期较强，在买涨不买跌的心态下，6月港口5500K煤价预计仍维持低位震荡运行。图1秦皇岛港动力煤报价4008001,2005800K5500K数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4/16请务必阅读文末免责条款5000K4500K图2环渤海动力煤价格指数620640660680700720740数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 专业研究·创造价值数据来源：Wind、宝城期货1.2期现价差截止到5月22日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏高188.4元/吨。图4动力煤基差走势图2005008001100140017002000数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货第2章影响价格因素分析2.1供应端2.1.1产地情况供应端，国家统计局数据显示，2025年4月全国原煤产量3.89亿吨，同比增3.8%。2025年1~4月，全国原煤产量累计15.85亿吨，累计同比增长6.6%。从分省份产量看，4月份原煤增产主要集中在山西省，同比增幅录得11.4%，另外三大主产区增产幅度有限。 5/16请务必阅读文末免责条款-950-750-550-350-150502504502020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-022024-04-022024-07-022024-10-022025-01-022025-04-02期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 专业研究·创造价值6/16请务必阅读文末免责条款具体看山西省，受去年同期山西的“三超”整治工作影响，2024年二季度山西煤炭产量基数偏低。2025年以来，山西省内安监环境趋稳，五一假期前国家 相关 部门 强调 要做 好安 全防 范工 作， 要求 重点抓 好矿 山重 大安 全风 险化 解 ，加强风险研判。整体来看，5月份山西地区安全生产形势良好，未发生重大安全事故，省内煤矿全力生产以弥补去年损失。统计局数据显示，2