动力煤月报：旺季和保供博弈，动力煤延续窄幅震荡

动力煤月报 旺季和保供博弈，动力煤延续窄幅震荡 核心观点 今年和去年采暖季的情况总体接近，但也有些许不同。从相似点来看，今年民生用能依然是保供的重中之重，煤炭产量和进口量仍高位运行，港口、电厂环节存煤甚至比去年还高。而从不同点来看，今年厄尔尼诺现象使得冬季气温较常年偏暖，对煤价形成利空压制，相对利多则是随着内需复苏，今年非电端需求支撑有所改善。整体而言，动力煤供需矛盾并不突出，在保供工作的影响下，煤价易呈现旺季不旺的特征。 供应端，10月份全国原煤产量3.89亿吨，环比降1.08%，同比增5.04%，折合日均产量1254万吨，仍处较高水平。10月至今，随着北方各地陆续开启集中供暖，煤炭保供的优先级有所提升，主产区煤矿大部分平稳生产，保障长协供应。10月，我国进口煤及褐煤3599万吨，环比降14.60%，同比增23.30%，动力煤整体供应高位运行。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年11月27日 需求端，10月全社会用电量7419亿千瓦时，同比增8.40%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，全国25省煤耗于10月底开始季节性回升，电煤需求旺季到来，煤价进一步下跌的阻力加大。 库存方面，截止到11月20日，环渤海9港煤炭总库存2894.4万吨，11月期间累计增加库存144.1万吨，高于去年同期883.3万吨，高库存，高供应格局压制着旺季期间煤炭市场的炒作热情。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告 中的具体推 荐意见或观点而直 接或间接接 收到任何形式的报酬。 综合来看，虽然迎峰度冬旺季到来，但非电行业对市场煤价格的支撑有所减弱，且进入采暖季后保供政策逐渐发力，动力煤易呈现旺季不旺的特征，预计12月5500K动力煤价格或围绕900~1100元/吨震荡运行。 风险点：保供取得一定成效后主产区再次开始安监炒作 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾...................................................................41.2期现价差...................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................52.1供应端...................................................................52.1.1产地情况...............................................................52.1.2进口量.................................................................62.2中间环节发运.............................................................72.2.1大秦线铁路..............................................................72.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况...............................................................92.3需求端...................................................................92.3.1全社会用电量...........................................................92.3.2发电结构..............................................................102.3.3非电行业用煤需求......................................................11第三章结论.................................................................13 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价...........................................................4图2环渤海动力煤价格指数.........................................................4图3动力煤主力合约价格走势图.....................................................5图4动力煤基差走势图.............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................6图6山西原煤产量：万吨..........................................................6图7内蒙古原煤产量..............................................................6图8陕西原煤产量................................................................6图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................7图10动力煤进口量：万吨.........................................................7图11大秦线铁路月度运量..........................................................7图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................8图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................8图14环渤海9港煤炭库存..........................................................8图15波罗的海干散货指数..........................................................9图16煤炭运价综合指数............................................................9图17全社会用电量...............................................................10图18第二产业用电量：亿千瓦时...................................................10图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................10图20火力发电量在总发电量占比..................................................11图21水力发电量在总发电量占比..................................................11图22风力发电量................................................................11图23光伏发电量................................................................11图24全国水泥产量..............................................................12图25全国粗钢产量..............................................................12图26 2022年1-11月份动力煤消耗划分.............................................12 第1章行情回顾 1.1价格回顾 11月，国内动力煤价格震荡走弱，截至11月20日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价929元/吨，较11月初下跌24元/吨。11月中上旬，受冷空气以及冬储需求影响，坑口、港口煤价止跌反弹，但由于煤炭供需格局偏宽，终端用户对高价煤接受度偏低，补库过程也相对谨慎，市场氛围回暖不足一周，就在下游的压价中再次走弱。 国际市场方面，印尼RKAB新规出现转机，当地煤矿产能迎来释放，不过11月中旬开始印尼进入雨季，后续存在一定减产预期，预计整体印尼煤炭供应平稳运行，价格维持区间震荡。澳洲高灰煤较国内具备价格优势，中国买家采购意愿良好，且近期日本对澳洲高卡煤的采购需求释放，澳洲煤价止跌企稳。资讯机构数据显示，截至11月17日，南非理查德港RB指数报收于110美元/吨，较10月底下跌16美元/吨；纽卡NEWC 6000指数报收于125美元/吨，较10月底下跌1.25美元/吨。 综上，11月国内外煤价整体偏弱震荡运行，12月非电行业对市场煤价格的支撑将继续减弱，且进入采暖季后保供政策逐渐发力，叠加外贸煤性价比优势仍存，动力煤高供应、高库存格局使煤价易呈现旺季不旺的特征，预计12月5500K动力煤价格仍将围绕900~1100元/吨震荡运行。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，11月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 11月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价震荡，贴水基差逐渐修复，截止到11月20日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低127.6元/吨。 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 根据国家统计局数据，2023年10月，全国原煤产量3.89亿吨，环比9月减少1.08%，同比增加5.4%，折合日均产量1254万吨；1~10月，全国原煤累计产量38.3亿吨，同比增长3.1%。 月内煤矿事故仍有发生，不过随着采暖季到来，安监力度并未进一步收紧。11月16日，吕梁市离石区一煤企联建楼发生事故，26人遇难，由于事发地并非生产区，最终事故定性为火灾，周边暂时停产的煤矿也在安全检查合格后迅速复产，该事故并未对煤炭产量造成更大规模的影响。 综合来看，在民