中国棉花消费情况梳理

产业对棉花消费前景普遍不乐观，但3月份以来国内棉花商业库存降幅较快，截至2025年4月底已低于去年同期。实际需求与产业感官存在差异，主要原因是：

1. 终端需求变化：

   • 国内纺织服装零售额增速放缓，线上销售占比持续上升，穿类网上零售额同比仅增长0.5%。
   • 服装类上市公司营收近五年基本无增长，家纺类企业销量和库存连续两年下降。
   • 出口结构变化：服装出口占比下降（尤其对欧洲和日韩），纺织品出口占比上升（主要对东南亚和非主流经济体）。

2. 棉纱产能扩张支撑需求：

   • 2020年以来国内棉纺纱产能持续扩张，2024年接近1亿锭，山东和新疆为主要增长区域。
   • 新疆新增产能转化棉花需求，2020-2024年年均增量约50万吨。

3. 价格与进口影响：

   • 棉花和棉纱进口量减少（本年度棉花进口87万吨，同比少161万吨；棉纱进口96万吨，同比少24万吨）。
   • 国内棉花价格偏低（期货跌破15000元/吨），刺激“囤货”需求，棉纺织产业链库存增加，棉纱和棉布出口同比明显增长。

4. 结论：

   • 产业感官较差主要源于内需和出口增速放缓及需求结构变化（线上占比上升、订单模式改变）。
   • 棉纱产能扩张抵消其他地区产能去化，支撑棉花需求。
   • 低价刺激囤货需求，叠加出口增加，导致2024/25年度棉花需求同比增长。