棉花&棉纱周报：郑棉短期偏弱，关注下游消费情况

华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-60828505  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 , 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-12-17 郑棉短期偏弱，关注下游消费情况 行情回顾 2018年12月10日—14日，当周郑棉1901合约收盘价14645元/吨，较前一周上涨100元/吨，上涨幅度为0.69%；郑棉1905合约收盘价15370元/吨，较前一周上涨205元/吨，上涨幅度为1.34%。截至12月14日，国内棉花现货CC Index 3128B报15411元/吨，较前一周上涨9元/吨。本周棉纱1901合约收盘价23860元/吨，较前一周下跌145元/吨，下跌幅度为0.60%；棉纱1905合约收盘价为24240元/吨，较前一周上涨690元/吨，上涨幅度为2.93%。截至12月14日，CY IndexC32S为23420元/吨，较前一周下跌30元/吨，CY IndexJC40S为26540元/吨，较前一周下跌10元/吨。12月13日，进口棉到港价为88.71美分/磅，较前一周上涨0.86美分/磅。 截至12月14日，美棉ICE 3月合约收盘价为79.60美分/磅，较前一周下跌0.68美分/磅。截至2018年12月13日，ICE棉花库存为140442包，较前一周减少715包。 截至2018年12月14日，郑交所一号棉花仓单数量为14413张，有效预报的数量为1624张。 未来行情展望：国际方面，中美两国暂停相互加征新的关税，双方工作团队在抓紧磋商，落实农产品、能源、汽车等中美双方已达成共识的具体事项，向着取消所有加征关税的方向努力，市场的悲观情绪有所缓解。但中美贸易方面存在较多问题，预计短期内难以得到解决。就国内而言，较高的棉布库存一时难以消化，棉纺织企业原料补库动力不足，加上仓单以及套保盘的压力，短期内，我们预计郑棉走势仍偏弱。长期来看，如果中美贸易战得到顺利解决，将会增加我国棉花需求，或将提振棉价。 策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，投资者可择机参与，谨防贸易战风险。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-12-17 2 / 5 当周要闻点评 1、中国棉花信息网发布新一期2018/19年度平衡表，估计本年度中国棉花产量为565万吨，较上月减少5万吨；消费量855万吨，较上月减少15万吨，其中纺棉消费量估计为804万吨，调减20万吨，较上一年度减少30万吨。本年度，我国棉花消费量或将大幅减少。 2、USDA发布新一期平衡表，估计2018/19年度全球棉花产量为118.74百万包，较上月减少0.65百万包；全球棉花消费量为125.63百万包，较上月减少1.25百万包。估计2018/19年度美国棉花产量为18.59百万包，调增0.18百万包；美国棉花出口量维持15.00百万包。估计2018/19年度中国棉花产量为27.00百万包，调减50万包，消费量为41.50百万包，调减100万包。调减巴基斯坦2018/19年度棉花消费量20万包，调减土耳其2018/19年度棉花消费量10万包，调减乌兹别克斯坦本年度棉花消费量10万包。总体而言，USDA已连续三个月下调对于本年度全球棉花消费量的估计，本年度，全球棉花消费情况或更加悲观。 3、国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为37.6天（含到港进口棉数量），环比增加1.3天，同比减少3.7天。据采购意向调查显示，12月初，准备采购棉花的企业占63%，环比上升2个百分点，同比下降10.8个百分点；持观望态度的占29.6%，环比下降6.8个百分点，同比上升7个百分点；不打算采购棉花的占7.4%，环比提高4.8个百分点，同比上升3.8个百分点。棉纺企业原料补库动力偏弱。 4、12月13日，商务部召开例行新闻发布会，发言人高峰表示，关于中美贸易协商，农产品、能源、汽车等是中美双方已达成共识的具体事项，其具体细节将陆续公布。12月11日，刘鹤副总理应约与美方通话，双方就下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。中美双方团队就磋商细节保持着密切的沟通，进展顺利。目前双方正在保持密切联系。中方欢迎美方来华开展磋商，也对赴美沟通持开放态度。 12月14日，国务院关税税则委员会发布关于对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税的公告，决定对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月，涉及211个税目。 中美双方工作团队在抓紧磋商，向着取消所有加征关税的方向努力，并落实双方已达成共识的具体事项。投资者应关注贸易战磋商的进展情况，谨防风险。 5、目前，巴西棉花正处于播种期。由于2017/18年度棉花种植的收益可观，预计2018/19年度巴西棉花的种植面积将增加至144.75万公顷，较上一年度增加23%。产量估计为236.38万吨，较上一年度增加35.8万吨。 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-12-17 3 / 5 图1：纺织品服装出口额 单位：亿美元 图2：工业库存 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3：商业库存 单位：万吨 图4：中国棉花进口 单位： 万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：美棉累计出口量 单位：万包 图6： 美棉累计出口到中国的数量 单位：万包 数据来源：USDA 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 0204060801001209月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2014/152015/162016/172017/182018/190%5%10%15%20%25%30%01020304050607080901009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2015/162016/172017/182018/19同比（右）0%10%20%30%40%50%60%0501001502002503003504004509月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2015/162016/172017/182018/19同比（右）0%2%4%6%8%10%12%01020304050607080901009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2015/162016/172017/182018/19同比（右）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%050100150200250300350第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周2014/152015/162016/172017/182018/19同比（右）-50%0%50%100%150%200%0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周2014/152015/162016/172017/182018/19同比（右） 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-12-17 4 / 5 图7：仓单和有效预报 单位：张 图8：中国棉花供需 单位：千公顷、千包（480磅） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：USDA 华泰期货研究院 图9：棉涤价差 单位：元/吨 图10：棉粘价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图11：内外棉花价差 单位：元/吨 图12：内外棉纱价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0200040006000800010000120001400016000180002006/05/192009/05/192012/05/192015/05/192018/05/19仓单数量:一号棉花有效预报:一号棉花:总计仓单+有效预报0100020003000400050006000010000200003000040000500002013/142014/152015/162016/172017/182018/19产量出口量国内消费量进口量播种面积（右）40005000600070008000900010000110001200005000100001500020000250002012/05/102014/05/102016/05/102018/05/10棉涤价差(右）CCindex 328涤纶短纤400020000200040006000800010000100001200014000160001800020000220002013/05/092015/05/092017/05/09棉粘价差（右）CC index328粘胶短纤-1000-5000500100015002000250030003500120001300014000150001600017000180002017/03/232017/09/232018/03/232018/09/23棉花进口利润（右）中国棉花价格指数:328（左）Cotlook:A指数:1%关税（左）-1500-1000-5000500100021000220002300024000250002600027000280002016/05/102017/05/102018/05/10棉纱进口利润（右）国内棉纱到厂价:JC32S（左）进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S（左） 华泰期货|棉花&棉纱周报 2018-12-17