棉花专题：纺织行业消费情况分析

产业服务总部 棉花专题 纺织行业消费情况分析 公司资质 ◆报告要点 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1号 2025年上半年，纺织行业整体运行情况呈现总量稳定，但利润微薄的局面。出口和内需都维持了较高的数量，棉花消费情况较好；但整个纺织行业受内卷影响，利润增长乏力，企业经营压力较大。从上市公司的半年报看，整体业绩也表现有一定韧性。 研究员 黄尚海咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 风险点：宏观经济变化；天气因素；中美贸易政策； 2025年上半年，纺织行业整体运行情况呈现总量稳定，但利润微薄的局面。出口和内需都维持了较高的数量，棉花消费情况较好；但整个纺织行业受内卷影响，利润增长乏力，企业经营压力较大。从上市公司的半年报看，整体业绩也表现有一定韧性。 一、上半年纺织行业整体运行情况 2025年上半年，中国纺织行业在复杂多变的国内外环境中保持了总体平稳、结构优化、韧性凸显的运行态势。尽管面临需求偏弱、外贸波动及部分子行业效益承压等挑战，但行业生产稳中有进、内销温和复苏、投资持续加码，且在科技创新、绿色转型及多元化布局推动下，展现出较强的抗风险能力和长期发展潜力。以下从生产、消费、外贸、效益等四大维度展开详细分析： 1、生产形势：产能利用合理，产业链多数环节平稳增长 2025年上半年，纺织行业产能利用水平处于合理区间，规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.1%（较上年同期放缓1.5个百分点），但产业链多数环节生产形势稳定。其中，毛纺织、麻纺织业工业增加值实现两位数增长，化纤、长丝织造、产业用纺织品等子行业生产增速高于全行业平均水平；国家统计局统计的15个纺织主要大类产品中，9类产品产量同比实现增长（如纱、化纤等产品产量稳步提升）。整体来看，行业生产端保持了“传统品类稳规模、新兴品类扩增量”的特征，为后续发展奠定了坚实基础。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 2、消费市场：内销温和复苏，国潮与绿色消费成亮点 随着国内宏观经济平稳运行及国家提振消费专项行动推进，纺织品服装内销实现温和增长。上半年全国居民人均衣着消费支出同比增长2.1%（增速较一季度加快0.9个百分点）；限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售总额同比增长3.1%（增速较上年同期加快1.8个百分点）；网上穿类商品销售额同比增长1.4%（增速高于一季度1.5个百分点）。 消费结构方面，国潮国风、健康纺织、绿色低碳等领域表现亮眼，相关品类销售规模稳居主要电商平台第一梯队；直播电商等新业态持续激活消费，“6·18”等促销活动带动线上线下销售同步增长。这 一趋势反映出国内消费升级背景下，纺织服装需求正从“功能性”向“品质化、个性化、文化化”转型，为行业供给体系升级提供了方向。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 3、外贸形势：出口承压释放韧性，多元化布局成效显现 2025年上半年，纺织行业面临国际环境错综复杂、美国关税政策扰动等挑战，出口一度出现波动，但凭借全产业链竞争优势及国际化布局，最终保持了小幅增长。据海关数据，上半年纺织品服装出口总额1439.8亿美元，同比增长0.8%；其中，纺织品出口705.2亿美元，同比增长1.8%（化纤短纤、纺织纱线、织物等中间品增势良好）；服装出口734.6亿美元，同比微降0.2%（受海外需求疲弱及美关税政策影响）。 市场布局方面，对美国出口增速回落（上半年同比减少5.3%），但对欧盟、英国、韩国、加拿大、巴基斯坦、智利、尼日利亚等贸易伙伴出口实现良好增长，多元化市场战略有效降低了单一市场风险。这一表现体现了行业在全球供应链中的韧性，也为后续外贸稳定增长奠定了基础。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 4、效益情况：经营压力加大，子行业分化明显 受需求偏弱、外贸形势复杂及市场竞争加剧影响，2025年上半年纺织企业经营压力加大。全国3.8万户规模以上纺织企业营业收入同比减少3%，利润总额同比减少9.4%；营业收入利润率降至3%（较上 年同期回落0.2个百分点）；受库存波动上升等因素影响，总资产周转率、产成品周转率同比分别放缓5.5%、4.8%；三费比例（销售、管理、财务费用占比）略高于上年同期0.1个百分点。 不过，产业链各环节效益表现分化：长丝织造、产业用纺织品行业营业收入保持增长；棉纺织、针织行业利润延续恢复性增长；麻纺织、家用纺织品行业利润降幅逐步收窄；而化纤、印染、服装等子行业效益修复依然承压。这种分化反映了行业内部结构调整的加速，优势子行业正通过创新升级提升盈利能力。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 二、上市公司业绩透视 1、2025年中报：纺织制造业绩韧性凸显，服装家纺业绩承压 收入端，2025上半年纺织制造/服装家纺板块收入分别同比+7.8%/-6.4%，制造表现好于消费。纺织制造板块订单韧性较强，虽受关税政策扰动，客户下单偏谨慎，但总体保持稳健增长；服装家纺板块受制于国内终端消费市场需求偏弱，导致品牌企业收入同比下降。 利润端，2025上半年纺织制造板块毛利率保持稳健，维持在19.4%，处于历史较好水平，主要受益于原料成本相对较低且产能利用率较高。费用率降低使得净利率提升2.2百分点至8.5%。服装家纺板块毛利率基本稳定，同比+0.1百分点至46.1%，净利率下降1.1百分点至8.5%，主要受负向经营杠杆影响、刚性成本费用占比提升，尤其销售费用率提升较明显。 存货方面，2025上半年纺织制造企业库销比基本持平在3.9月左右，服装家纺公司库销比显著下降至6.7左右，相比前两年大幅优化。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 2、二季度：纺织制造收入受关税影响增速放缓，服装家纺收入降幅收窄 收入端，2025年第二季度，纺织制造板块收入同比+6.6%，增速较上一季度有所放缓，主要系关税政策影响，下游客户下单谨慎；服装家纺板块收入同比-4.6%，相比第一季度同比-8.0%有所好转。 利润端，纺织制造板块第二季度毛利率同比-1.7百分点但环比+0.2百分点至19.4%，仍保持历史较好水平；净利率提升2.8百分点至9.5%；服装家纺板块第二季度毛利率同比+0.1至45.4%，基本保持稳定；净利率下降2.0百分点至5.8%，受负向经营杠杆影响。 库存端，纺织制造板块库销比略微增加至4.1月，而服装家纺板块库销比环比进一步下降，并且同比下降0.8个月至6.7月。 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 资料来源：IFIND中国棉花信息网长江期货 3、板块公司：运动消费相对韧性较强，制造中棉纺企业表现优异 服装家纺板块：运动赛道景气度较高，且龙头公司收入及利润增速持续领跑行业，安踏体育、361度、李宁上半年收入同比分别增长14.3%、11.0%、3.3%；归母净利润除李宁外均同比增长，特步、361度分别增长21.5%、8.6%，安踏体育归母净利润同比增长14.5%至70.3亿元。非运动服饰公司受消费疲软及高基数影响，收入增速普遍回落至个位数或下滑，利润端受负向经营杠杆影响下滑幅度更大，其中表现较优，收入利润均有正向增长的标的包括稳健医疗、普拉达等，稳健医疗收入和净利润分别增长 31.3%和28.1%，普拉达入和净利润分别增长17.9%和10.3%。 纺织制造板块：上半年表现较为分化。代工制造企业订单增长稳健，虽二季度受关税扰动影响客户下单偏谨慎，除盛泰集团外收入均有增长，利润端表现更佳，华利集团、申洲国际作为代工龙头收入增速均超10%，开润股份增速领先受益于嘉乐并表；受去年高基数影响，纺织材料企业表现普遍不佳，棉纺企业表现优异。 三、总结 上半年纺织行业整体看，营收保持韧性，但利润压力较大，不同细分行业有所差异。中美贸易争端的影响导致出口具有韧性。上市公司作为纺织业中的优秀选手，整体表现相对优秀，但个股分化，运动服饰行业领跑市场。企业在最近今年激烈的竞争下，普遍压缩库存，以提升利润率。 风险提示： 1、宏观经济变化；2、中美贸易政策；3、天气因素； 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。