供强需弱情况仍未改变 甲醇估值不断降低

核心观点与关键数据

• 市场现状：供强需弱情况未改变，甲醇估值不断降低。
• 资金流向：5月29日收盘，甲醇期货资金整体流入4050.76万元，持仓量增加9385手至849416手。
• 现货市场：截至5月23日，各区域甲醇价格环比下跌，基差走弱，套利窗口关闭。

供给端分析

• 国内产量：1-4月累计产量3290万吨，同比增长9.91%。5月23日当周产能利用率87.04%，产量196.15万吨，环比减少但同比增加。部分装置检修后重启，产量预计回升。
• 海外供应：4月产量479.05万吨，环比增82.84万吨。5月23日当周产能利用率66.81%，产量97.45万吨，同比增加，中长期进口量预期增长。

需求端分析

• 下游需求：MTO装置开工率回升至83.82%，但整体需求增长空间有限。聚烯烃价格走弱，终端订单不足。醋酸装置表现相对较好，但整体开工负荷变动不大，需求偏弱。
• 季节性影响：随着气温升高，下游进入消费淡季，需求增长受限。

库存分析

• 港口库存：5月23日当周厂家库存49.03万吨，环比增加。预计后市港口库存将止跌回升。
• 内地库存：5月23日当周厂家库存33.40万吨，环比减少，但预计后市库存仍有上升可能。

成本端分析

• 煤炭价格：动力煤价格企稳，环渤海库存去库至3200万吨左右。坑口价格弱稳，夏季用煤旺季到来缓解悲观情绪。
• 供需状态：煤炭供应高位，需求逐步走强但缺乏大规模补库动力。水电替代效应增强，供强需弱状态未改，煤价涨幅有限。

研究结论

• 产量与供应：国内产量高位，海外供应稳定，进口量预期增长，供应依旧充裕。
• 需求与库存：下游需求季节性转弱，港口库存累库预期不变。
• 价格走势：甲醇估值相对较高，供需未见明显改善，上行驱动不强，价格依旧承压。
• 交易建议：建议逢反弹布局空单。